然而对于即将到来的二季度业绩杀 ， 市场还没有形成共识 。 这个阶段 ， 其实过于保守和过于激进都是不合适的 。

作者：风云君的研究笔记

来源：雪球

不过 ， 我发现有一类策略比较匹配这个阶段的投资 —— 可转债策略。

可转债既有债的保底也有股的弹性 ， 同时也被很多投资老手看作抄底或逃顶的工具 。

年初 ， 雪球有KOL点评今年可转债投资前景时 ， 对低价高溢价的转债下修表示了重视 ， 当时听了一耳朵 ， 但是没有深入了解 。

最近重点看了可转债下修 ， 发现这里面真的存在不少投资门道 。

所谓下修 ， 是当转债价格接近回售价时 ， 如果条件允许 ， 管理层将会有一个下修转股价的动作 。 因为如果不下修转股价 ， 当转债价格低于回售价 ， 且在回售期内 ， 债券人就可以要求公司还钱 ， 而大部分公司发行可转债的目的 ， 就压根不是为了还钱 ， 是要转股的 ， 所以就会在触发回售之前 ， 下修转股价 。

对于二级市场转债投资者来说 ， 一旦下修转股价 ， 可转债的股权价值就变高了 ， 所以这中间就存在套利机会 。

不过 ， 可转债下修也有一定风险的 ， 比如股市和可转债板块整体行情差的时候 ， 也赚不了几个钱 。

其次 ， 由于下修时间不确定有可能很长 ， 上市公司不到万不得已是不会轻易下修的 ， 熬个一年半载的 ， 甚至更长时间也是有可能 。

再者，下修的公司如果质地一般或者很差就会有踩雷的概率 。

怎么说呢 ， 饼是好饼 ， 吃到嘴里也不容易 。 因为可转债兼具股和债的性质 ， 所以研究难度不比股票低 。

这个时候 ， 用这个策略抄底或者试水没有问题 ， 但是是自己参与还是关注专业投资人管理人的基金 ， 需要自己判断 ， 可转债公私募都有一些专业人的在做。

感兴趣的可以关注看看，目前一些公募或者私募，都有一些专业的人在做，且做的相对不错。

（风险提示：本文仅为个人观点，不构成任何投资建议。）

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