这是梦晨的投资实验室公众号的第23篇原创文章

01 谁是坐庄的vs谁是下注的（卖出期权vs买入期权）

前天和大家用爱情解释了期权基本概念，昨天和大家说了封闭区里蛋糕期权的故事，相信小伙伴们都对看涨期权有看跌期权有了点初步的了解。

敲黑板复习一下（比喻可能不是特别科学，但是为了让大家容易理解）！

卖出期权的人就是开了个赌局，俗称坐庄的。喊着：“买大买小，买定离手。”

买入期权的人，就是一群站在赌桌边上把筹码推到赌桌上说：“我赌大！（赌小！）”

大家看到这里是不是觉得期权是个很刺激的东西，不由得搓了搓小手。这种很简单的期权结构就是经常在某球和某录上看到人们讨论香草期权。

嘟噜宝小备注：在冰淇淋中，国外认为香草味是最纯粹，最原始的味道，所以用它来命名期权的原因就是：这种期权的结构是最单一、最普通的，没有内嵌任何特殊条款。

有了做庄的人和玩家，这个时候就可以开各种各样好玩的赌局啦！这种赌局会变出各种花样来，而不仅仅是赌大小。

今天给大家说雪球结构的前传。

下面还是接着封闭的小区里来说说无聊的居民在小区里的赌局吧！

02 挂钩标的：每天检查出阳性的数量

小区里疫情严重，每天都进行核酸检测，小区里的两波人为了打发封闭在小区里的时间，设了一个赌局。这个局赌什么，赌的就是小区里每天测出的阳性的个数。

这个时候每天阳性的个数就是挂钩标的。

03期初价格：100个小洋人

今天是封闭的第一天，测出了100个小洋人（夸张的说法，有点多），两波人互相说好，我们就用今天这个数字作为参照。这个今天100个就是期权里挂钩标的起初价格，也就是我们做为赌大赌小的参考。

04给期权加一点障碍（敲入敲出到底是啥）

冰淇淋除了香草口味的，还发明了很多奇奇怪的口味，为了让大家以后能理解我们想介绍的雪球结构，这里给大家介绍更高级的赌法，给你赌局加一点点复杂的玩法，让这个游戏更有趣。

这个有趣的点就在于，给开始赌这件事情设置一定的条件，如果标的资产的价格变化了，期权购买者将获得或者失去期权的执行权利。

敲黑板！相对于香草期权，障碍期权设置了一个障碍值（Barrier）也可以叫边界值或者临界值，一旦在期权存续期间目标资产的数值碰到该障碍值，期权敲出或者敲入。

所以带上障碍了以后，我们的期权就算卖出了也没有生效啊。

现在我们定两个障碍数：

一个是70个小洋人每天；一个是100个人每天。

敲黑板！这里又到了傻傻看不动的词汇啦，大家平时天天说，要理解实际意义哦！

敲出=期权作废（被敲出）：敲出障碍期权指的是，当标的资产价格达到所设定的障碍水平时，该期权作废（被敲出），若标的资产价格在特定时期内没有达到障碍水平，则该期权为普通期权。

敲出期权是指当标的价格价格触碰到敲出障碍时，这个期权失效，产品结束。

敲入=期权开始生效（被敲入）：敲入障碍期权指的是，当标的资产价格在特定时期内达到所设定的障碍水平时，该期权开始生效（被敲入），否则该期权作废。

我们平时购买的雪球产品，实际上是一个向上敲出看涨期权和向下敲入看跌期权的结合。

不过这个太复杂的大家有兴趣再了解吧，这里就是想给大家解释一下什么是敲入，什么是敲出，还有他们关联的价格是什么意义。

05 保护期：7+7天

因为疫情实在太严重了，大家刚开始每天忙着抢菜，做核算，也没有时间去天天算账。所以，老王决定静默期来个14天，静默期结束了以后在开始观测阳性的数量，14天以后的数字我们拿来和封闭这天的数做比较。

这个14天不检查阳性有多少个的时间就是保护期。

06敲入观察日vs敲出观察日

小区医务人员也有限，决定每天让大家自己做一次抗原测试，每周全体做一次核酸检测。大家约定好：

敲入就用抗原检测的频率，每天看一次有没有70个人。--敲出观察次数每天

敲出就用核酸检测的频率，每周观察2次有没有100个人。--敲出观察次数每周两次

07 卖出期权的收益--票息

既然是赌局，那肯定有赌资啦。

因为你卖出了期权，那如果你赢了，你就不用付给别人钱，还可以问问的收到一笔票息。这个就是你卖出期权的回报哦！而且这个钱是根据赌局的时间长度，要一直支付下去的。

嘟噜宝小备注：目前这个时间点券商报价的票息非常高。比如现在中证500的票息就接近25%

08 票息虽好可不要随便卖哦

华尔街金融大佬James Cordier

遭遇毁灭性损失

原因就是裸卖出美国天然气看涨期权

讽刺的是这位大佬还是一名畅销书作者

这本畅销书叫做——《卖期权完全指南》

大家期待下明天具体给大家说一下嘟噜池塘的小雪球的雪球故事。

作者：期权嘟噜宝，中央财大国际货币与国际金融本科，香港大学金融工程硕士，嘟噜宝的期权屋主理人。大家可以加我微信进嘟噜宝的期权屋，探讨期权话题

把期权的故事讲给你听，脑洞奇大，持续学习，持续进步，持续更新。