特种纸和大宗纸需求共同复苏，造纸行业发展新机遇初现|原纸|纸制品|纸浆

本文完工于：2022年6月15日

前言：前面在《造纸行业系列一》中我主要和大家梳理了造纸行业的细分赛道，本篇再来从产业链和供需关系的角度来聊聊为什么在《造纸行业系列一》说造纸行业的曙光将至。

关于个股选择？声明如下：

1）根据规定，不能对具体标的进行推荐；

2）我的选择标准是参考「公司业务匹配度」的内容；

3）「公司业务匹配度」来源于各类机构的一手调研资料；

4）相关内容在文末有介绍。

重申下，所有的内容来自于公开的渠道（不是所有的公开渠道大家都能接触到），如果有涉及商业利益的，请联系本人调整。

本篇目录

1.产业链

2.供需分析

3.行业现状

4.相关上市公司

5.独家核心提示

一，产业链

造纸产业链条清晰，造纸厂作为中间核心环节，采购上游纸浆（木浆、废纸浆）生产原纸，销售给下游客户。除了生活纸是 B2C 的终端消费品以外，其余纸种均为 B2B 的中间品，交由下游印刷厂、包装厂等加工成为最终纸质品。

原材料纸浆的上游是林地、木片或者废纸等，部分造纸企业已向产业链上游延伸，布局“林浆纸”一体化生产，达到原料可控、降低成本的目的；造纸行业下游产品囊括日常生活各方面，包括运输和商品包装，文教、广告方面的书写书本纸和复印纸、生活纸等。

二，供需分析

1.大宗纸供需情况

需求方面，受疫情和相关规划影响，教辅订单下降，国内文化纸需求偏弱，白卡纸需求相对稳定。2020 年，包装纸箱受益疫情带来线上消费和出口商品增加，我国箱板纸消费量 2837 万吨，同比增长 18%；瓦楞原纸消费量 2776 万吨，同比增长 16.9%，两者消费量增速排在全部纸种的前两位，远高于行业平均 10%的水平。

供给方面，我国文化纸、白卡纸新增产能较多，2021Q4 太阳 55 万吨文化纸投产，2022H1 亚太森博 45 万吨文化纸投产；2021Q4 广西太阳、APP 金桂、五洲三台白卡纸机落地，供给压力较大。库存方面，2022Q1 文化纸/白卡纸库存分别环比-1.2%/+0.55%，相对较低库存为纸价上涨蓄力。

2.特种纸供需情况

2020 年特种纸及纸板消费量 330 万吨，每种不同用途的特种纸都是垂直细分的小市场，产量最大的家居装饰用纸每年 100 余万吨，其余纸种都在几十万吨量级。不同品类市场发展阶段不同，如格拉辛纸、装饰原纸、热敏纸、医用包装纸处于市场需求快速增长阶段，新增产能建设相对集中；不锈钢衬纸等工业用纸、特种印刷纸等处于供需相对平稳的成熟期；卷烟纸、无碳纸则处于成熟期末期，市场需求开始缓慢下滑。

特种纸企业普遍产能规模不大，在几万吨至几十万吨之间，与下游客户合作紧密、以销定产。目前，特种纸行业中产能规模相对较大的企业有仙鹤股份、五洲特纸、齐峰新材等，此外浙江衢州区域聚集了一批有特色的中小型特种纸生产企业，在各自细分品种市场占有率国内前三。

三，行业现状

1.造纸行业集中度不断提升

根据中国造纸协会数据，我国规模以上造纸企业数量已经连续 7 年减少。目前铜版纸、白卡纸，CR4 均高于 80%，正处于领导企业市场份额不断提升，当前 CR4 大于 40%，未来箱板纸、生活用纸、双胶纸的市场集中度也将不断提高；目前仅有瓦楞纸产能集中度 CR4 不到 30%。

整体看，我国造纸行业已经步入成熟期，市场需求增速放缓，中小产能逐步清退，且新增产能投放也集中在行业领导企业手中，未来一段时间内，集中度提升是行业发展的主要趋势。当中小产能不断退出、在新一轮周期中没有扩产能力时，由无序扩张带来的行业周期波动将会减弱，造纸行业竞争格局也将不断优化。

2.环保与能源规划大幅抬升造纸行业门槛

造纸项目需要通过环境影响评价和能源技术评价，环保、能源配套设施建设能力弱的中小产能往往会卡在两个环节。环保方面，存量造纸项目需要拿到排污许可证，这使得企业需要加大环保投入；能耗方面，各地相继规划能耗指标上限。

3.造纸行业已处于发展成熟期

造纸行业是我国传统轻工业之一，按产业发展阶段来看处于成熟期，市场需求总体稳定。根据造纸行业协会数据，2011～2020 年，我国纸及纸板消费量年均增长率 CAGR 仅为 2.17%。因此，造纸行业周期属性主要源于供给侧产能变化，以及成本端纸浆原材料价格变化带来的影响。

2020 年，受新冠疫情影响，卫生防疫+居家生活+线上购物使纸制品、纸包装等用纸需求增加，全国纸及纸板消费量 11827 万吨（+10.5%），同期总产量 11260 万吨（+4.6%），呈现需求大于供给的态势，整体看造纸行业处于上行周期。

四，相关上市公司

为方便大家对我每天整理的题材、概念涉及的个股进行收集、归纳、整理，即日起，我按照发布时间将每天涉及的板块个股做合集清单，方便大家翻阅，见下图。