在我们小时候，家长给1毛钱买根辣条就开心地能蹦起来，谁能想到短短二十多年过去，小孩子的零食竟然变成了好几块一小根的奶酪棒了呢，家里有小孩的朋友们也肯定都知道奶酪棒把隔壁小孩馋哭的威力。

一．奶酪市场未来空间明显，妙可蓝多奶酪营收已达33亿

1、的确，奶酪市场在我国政策扶持下（2018 年农业部等出台《关于进一步促进奶业振兴的若干意见》，指出要重点生产巴氏杀菌乳、发酵乳、奶酪等乳制品，从政策层面刺激了奶酪行业的发展）和消费升级的趋势中逐渐崛起了：奶酪的市场规模增速远远高于整个乳品行业的增速，占乳制品的消费比例在不断提升。

飞鲸投研认为，未来奶酪制品的市场空间在国内仍然广阔，首先，奶酪的营养价值极高，相当于牛奶蛋白质、维生素含量的几倍，符合国人消费理念的提升，其次，由于饮食习惯的差距，奶酪制品在西方国家乳制品的消费比例达到40%以上，而我国仅仅才到5%，可见提升空间明显。

2、我们从国内“奶酪第一股”妙可蓝多的经营数据中也可以看出来：

2021年妙可蓝多营收44.78亿（营收同比增长57.31%，归母净利润同比增长160.6%），其中仅仅奶酪制品的收入就占到了总营收的75%左右，谁能想到2019年这个数据还停留在9亿呢，当然不仅妙可蓝多，整个乳业行业像伊利、三元、光明都致力于把奶酪事业做起来，只不过妙可蓝多先入为主，市占率已经达到30% 。

相比往年由于产能限制了发展，妙可蓝多加大了工厂建设力度，截至2021年底，全年奶酪总产能已经达到7.84万吨，产能利用率在71.43%左右，这样看来仍有余力承接未来的发展。

二、妙可蓝多优势在未来是明显的

1、妙可蓝多之所以发展得这么快，主要也是因为它一开始就瞄准了儿童零食领域作为主攻方向，我们暂且不说奶酪棒，纵观国内大部分的零食牌子，尤其是是像三只松鼠、良品铺子等公司，运营模式都是代工贴牌，虽然减少了成本，但也造成了食品安全存在隐患的问题，不能保证质量，吃出异物等情况屡屡出现在热搜上。

自主生产有什么好处？

自主生产监管严格，产品品质也不会有较大的差异，妙可蓝多旗下的五家工厂均为自主生产，在越来越注重食品健康尤其是儿童食品健康的今天，品控做的好也是非常重要的。

2、市场上很多投资者诟病：虽然奶酪市场增速很快，但其实都掩盖不了奶酪棒制作门槛低这个事实。

但飞鲸投研并不这样认为，制作门槛低、同质化水平高是食品行业固有的特点，但这并不影响优质的龙头能够出来。

大部分家长给孩子选择奶酪棒是看重其营养价值高，一般来说，奶酪棒中干酪含量越高，蛋白质和钙就越多，但是我们国家要求再制干酪含量达到15%即为达标，于是市面上出现了各种干酪不同含量的奶酪棒，有的含量很高，比如说龙头伊利，旗下的奶酪棒干酪含量达到51%，妙可蓝多的奶酪棒干酪含量更是高达55%，但有的品牌为了节省成本，就会把干酪的含量降低，大多是在20%-30%之间徘徊，当然也有的“钻空子”仅仅只比国标高一点点。

当前消费者越来越理性，文化水平也相对提高，尤其是90后新一代父母在产品的选择上更加理性，更加注重营养和健康，也更会为优质的产品去买单，更何况奶酪棒定价不低，本身就是一种消费升级的体现。

为什么伊利和妙可蓝多可以做到这么高？

伊利自然不用说，国内乳业稳居第一，凡是和奶相关的产品都有优势可言。妙可蓝多也是同样的道理，背靠蒙牛这颗大树，蒙牛作为其控股股东，在供应链、奶源上肯定都会给予其资源倾斜，反观一些小企业，在原料奶成本不断推高的情况下很难跑过大企业。

三．跑马圈地，该花的钱要花

妙可蓝多股价跌了这么多，除了情绪散开以外，和它的低净利润率也是脱不了关系的，从下图销售净利率和毛利率的对比来看，二者差距很大，2021年，妙可蓝多毛利率将近40%，而净利率5%都不到，究其原因，还是因为大把的钱都花到了销售费用上（销售费用占到总营收的25%），但是就现在来看，竞争者在把盘子做大，以后要是想占到那块更大的蛋糕，是少不了前期付出的。

目前妙可蓝多已经从0到了1，其实要想从1到10 ，到100就没有那么困难了，毕竟还站在了巨人的肩膀上。

总结：总的来看，奶酪作为乳制品的一个大增量部分，用途广泛，消费场景也在增加，具有广阔的想象空间，飞鲸投研还是非常期待未来妙可蓝多的发展，也想看看伊利或者说其他企业能否后来者居上，作为一个长期优质赛道，长期看好。

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来源：飞鲸投研