文 / 九才

出品 / 节点财经

连续两次铩羽而归之后，卫龙美味全球控股有限公司（下称“卫龙”）终于看到了登陆资本市场的曙光，“辣条第一股”有望。据节点财经了解，6月27日，卫龙通过港交所上市聆讯，计划募资约5亿美元。

公开信息显示，卫龙是中国最大的辣味休闲食品公司，由刘卫平、刘福平于2001年在河南漯河创办，2021年其市场份额达到6.2％。此外，在调味面制品及辣味休闲蔬菜制品细分品类的市场份额中，其均排名第一。

作为零食品牌的标志性企业，卫龙先后于2021年5月12日、11月12日两次递表港交所，并曾于2021年11月14日通过港交所上市聆讯。但是，因为诸多原因，导致卫龙押后上市。对此，当时曾有市场声音认为，卫龙上市遇阻或许与其成长性有关。

据卫龙最新的招股书数据显示，2019年至2021年，卫龙的总营收分别为33.85亿元、41.2亿元和48亿元，年复合增长率达19.1%，远超中国休闲食品行业同期4.2%的年复合增长率。

但是，在营收的高速增长之下，其同期净利润分别为6.58亿元、8.19亿元和8.27亿元，净利润增长缓慢。比如其2021年净利润同比增长仅为0.98%，明显存在“增收不增利”的状况。

盈利能力方面，2019年至2021年卫龙的净利润率分别为19.4%、19.9%和17.2%。据弗若斯特沙利文的资料，2021年中国休闲食品行业的平均净利润率约为10%，卫龙的表现优于行业平均数。但是，如果与其自身相比，卫龙的盈利能力有所减弱。

不仅净利润率，其毛利率也开始出现下滑。据招股书显示，2019年至2021年，卫龙毛利率分别为37.1%、38%和 37.4%。对此，卫龙表示，“毛利率下滑主要受对卫龙贡献收入大头的调味面制品（辣条）所拖累，该类产品的原材料大豆油的采购成本大幅增加。”。

不难发现，卫龙的盈利空间被日益增加的成本所侵蚀，其中营收的主力产品调味面制品（辣条）受影响最大。

2020年5月至今，国内大豆油的市场价格涨幅已经超过130％。截至6月27日，国内大豆油的市场价格由12680元/吨回落至10790元/吨（折合10.79元/千克），仍处于相对的高位。

为应对高涨的成本，今年4月，卫龙等辣条头部企业集体宣布涨价。其实，近年来卫龙的产品一直在涨价。2018年时，其辣条平均售价为13.9元/千克，2020年涨至15元/千克，两年间每千克辣条上涨1块1毛钱。

涨价无疑可以创造更多的营收，一味通过涨价来向消费者转移成本，利润空间仍那么被压缩，而未来消费者是否还会继续买账值得关注。您看好卫龙辣条的上市后的前景吗？欢迎留言评论。

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