关于昭衍新药，我们之前写过一篇《猴子的盛宴：创新药研发的通货膨胀时代》，在这篇文章中，我以昭衍新药收购猴厂为切入点，回顾了猴子涨价周期，也分析了昭衍新药的投资抓手——国内生物药IND数量，给出的结论就是：

  1. 基于昭衍新药生物药安评40%市场份额，未来投资主逻辑就是国内生物药产业发展。
  2. 猴子涨价对昭衍新药业绩影响的确不小，21年对利润影响达到30%。

一、昭衍跌停背后的“猴周期”

所谓成也萧何，败也萧何，当市场关注点都集中于“猴子紧缺-价格涨价-业绩增加”这个逻辑链条的时候，一纸停止执行《关于禁止野生动物交易的公告》的新闻也就导致昭衍新药直接跌停。

我们在此不过多讨论，停止执行《禁止野生动物交易》之后，多久会恢复猴子进口？猴子进口有多大可能缓解国内试验用猴？猴子降价后昭衍新药的业绩是否有保证？——主要原因是逻辑链条有点长，而且我不希望生物创新药药产业研究，最后就变成了研究“猴周期”。

我想说的是两个事情，一件事是昭衍新药本身，我觉得研究生物创新药产业趋势，比研究猴子价格更重要；第二件事是关于投资，投资要有一致性。

截止到6月30日，公司股价仍然维持在113元附近。

二、昭衍长期驱动力是生物创新药产业趋势

猴子虽然很重要，但属于短周期因素，更长的逻辑，我们还是要看国内生物药产业的发展态势。

  • 第一波抗体药物的临床申报是否已经告一段落？
  • 双抗或者ADC是否会替代单抗成为下一波动主流？
  • CGT基因和细胞治疗，离我们还有多远，是否会迎来IND数量快速爆发？

生物创新药的发展，一方面随着技术升级而发展，另方面也取决于国内传统药企、biotech等创新药研发主体的投入力度。

技术升级对于药企来说不一定是好事。举个例子，降血脂药物，小分子药物可能需要每日服用，PCSK9抗体需要2周或者1个月，而采用基因治疗则可能做到半年给药，这种突破式技术创新对于存量药物来说是破坏性。但技术升级对于昭衍新药这类做安评的卖水人，影响不大，毕竟不同药物在动物毒理的实验环节都是类似的，昭衍新药在基因和细胞治疗中，仍然有较高的市场份额。

三、投资要有一致性

股市是面镜子，当你觉得资本市场到处都是炒概念，的确每天都是各种概念横行，热点来了涨一波，热点过后又一地鸡毛。当你觉得资本市场是产业发展的晴雨表，回顾长牛股都是站在产业发展趋势当中。

落到昭衍新药身上，当你觉得这个股票就是炒猴子涨价，那么的确跌停给你，当你觉得投昭衍就是投资中国生物创新药产业发展，昭衍给你的回报就是一个十倍股。

我想说的是，要想在一支股票上赚大钱，就要按照长逻辑思维来说投资，如果就盯着短期波动因素，最后盈亏都没有多少。

我所谓的一致性，就是买入理由和卖出理由应该一致。还是拿昭衍为例，如果买入的时候，是长期看好中国生物创新药发展，并且确定这个产业趋势还将继续，就不要因为猴子供需的短期变化，而作为卖出理由。反过来，同样道理，如果就是盯着猴子价格，之外昭衍新药在猴子涨价过程中，带来更多业绩弹性，那么一纸公告之下，供需预期出现变化的时候，就要离场，而不要“中国生物药长期发展还很好”为借口，不忍心割肉。

简单来说，你是长逻辑，就不要因为短期影响因素而改变逻辑，如果是短逻辑，也不要用长期因素作为短期的借口。

总结

昭衍新药的单日跌停，以此为引，我们再次强调了昭衍新药的长期投资逻辑，提出了突破式创新和迭代式创新（这个后面会有系列讨论）。在投资层面，我们讨论了投资的一致性问题。