最近几年,量化投资的概念在市场上越来越流行,大有与主动投资分庭抗礼之势。有数据显示,量化私募整体规模已突破万亿元。据中信证券研究部估算,截至今年二季度,量化类私募基金管理资产规模达到10340亿元。百亿级量化私募数量也不断创出历史新高。

量化投资是指以先进的数学模型替代人为的主观判断,利用计算机技术从庞大的历史数据中海选能带来超额收益的多种“大概率”事件以制定策略,极大地减少了投资者情绪波动的影响,避免在市场极度狂热或悲观的情况下作出非理性的投资决策。

那么,量化投资是为何大受青睐,又是如何实现超额收益呢?笔者从明汯投资裘慧明等行业专家的分享中,整理出了一些观点,今天来和大家简单聊一下。

笔者总结认为,目前在股票市场上获得超额收益有两大类方法:

第一类是选股,选股就是在市场的所有股票中选出能在某个周期获得高出市场平均收益的股票,目标是累计起来扣掉交易费用后长期能获得比市场平均水平更高的收益。

另一大类是择时,择时包括Beta择时和风格择时。Beta择时就是判断市场的整体方向,希望能抓住股票市场上涨的部分而规避市场下跌的部分。风格择时就是希望抓住市场近期的风格取向,通过提高在未来一段时间收益更高的风格上的配置来获得超额收益。以中国市场为例,如果能在2009年到2016年11月配置最小市值的股票,从2016年11月开始配置大盘蓝筹,即使不用精选个股,也能获得非常高的收益。

这两类方法并不互相排斥,绝大部分机构或多或少会同时使用选股和择时。由于中国股票市场过去的市场波动率维持较高水平,投资界特别是私募机构和个人投资者除了选股以外,非常注重择时。但在海外的实践中,尤其是在波动率较低的欧美市场上,Beta择时和风格择时很难获得超额收益,也就是说做了择时以后基本上收益率反而会降低。而且由于择时的准确率低,即使择时能降低风险,带来的风险的降低不足以弥补收益率的下降。

如何克服种种行业痛点,为企业和个人带来真正优秀的投资业绩?明汯投资选择了最耗时耗力但能管理大资金的基本面因子和长周期价量策略。2017年之后,明汯投资开始研发各维度的价量因子,同时将开发方式由原先的人工挖掘改成更先进的机器学习,此举大幅提高了因子开发的效率和效能,同时解决了很多传统方法的盲点。到2018年底,明汯投资已经成功开发出基于机器学习的全周期、全覆盖的选股模型。具体来看,因子体系在周期上覆盖了高中低频率不同周期;逻辑上覆盖投资逻辑类因子、包括传统价量和高频价量的交易逻辑类因子等。

从过去七年牛熊市场中的投资业绩上看,明汯投资所开发和不断迭代的量化模型,在高散户化、低有效性的A股市场实现了“降维打击”,先后发行的指数增强、多策略、CTA等产品线,也都实现了长期优异的业绩表现。

以上就是笔者对多年学习及实践总结出的一些心得体会,希望能对大家有所帮助。