本文完工于：2022年7月18日
前言：在锂电产业链上，锂电隔膜的价值往往会被忽略掉，此前锂电相关的内容我也分享过很多，今天来分享一下锂电隔膜的相关情况。本篇先来介绍一下锂电隔膜的供需情况，在《锂电隔膜系列二》中我会再补充介绍其他的内容。
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本篇目录
1.事件背景
2.认识锂电隔膜
3.供给分析
4.需求分析
5.小结及相关上市公司
6.独家核心提示
一，事件背景
据相关消息，2022世界动力电池大会即将于7月21日将在四川宜宾召开，近年来随着新能源汽车的高速发展，动力电池尤其是行业景气度高企的锂电池产业链频频引人关注。从最近各家企业发布繁荣2022年上半年业绩预告来看，上游锂资源企业的业绩增速仍然在产业链中最高，不过锂电隔膜这一环节也表现不俗，下面就来详细聊聊锂电隔膜。
二，认识锂电隔膜
隔膜是锂电池四大材料之一，是一层多孔的薄膜，隔膜主要作用是分隔正负极，防止其直接接触造成短路，同时 Li + 可穿过微孔形成充放电回路，保障电池正常工作。其性能决定了电池的界面结构及内阻，直接影响电池的容量、循环及安全性能。隔膜是锂电池中极具技术门槛的关键内层组件，约成本占比约 10%。
三，供给分析
1.隔膜有效产能释放需要 2 年以上
为了应对下游电池厂的大幅扩产，隔膜企业也积极加入扩产大潮，2021 国内隔膜优势企业均有新建产能计划。不过隔膜行业扩产周期长，扩产对资金和技术的要求较大，有效产能释放需要 2 年以上，时间较长。
首先，隔膜设备厂商产能有限，订单排队时间较长，如果没有提前预定，2 年内很难拿到隔膜设备。
其次，隔膜良品率显著影响产品的单品利润，所以新设备经常达不到良品率的预期，需要较长的调试时间，同时产能爬坡也需要一定的时间。
再次，新进入者如果想进入大型电池企业的供应链，还需要较长的认证期。
因此，短期来看，隔膜产能短期很难有效释放，隔膜企业大量公布的扩产协议对改善供需关系帮助不大。除恩捷股份外，其余企业达到公告的实际产能所需的时间会更长，未来 1-2 年内隔膜企业产能大量释放的难度是比较大的。
2.未来两年全球隔膜新增有效供给主要为我国第一梯队企业贡献
未来两年全球隔膜新增有效供给主要为我国第一梯队企业贡献， 供需紧张格局仍将延续。海外隔膜厂旭化成、SK 等产能扩张较为保守，增量有限。国内一线隔膜厂恩捷、星源、中材建成产能加速爬坡释放，2022 年 1-5 月份国内市场合计占比提升至 70%，全年市场份额有望进一步提升。
经测算，22/23 年全球隔膜有效供给预计将达到 139/186 亿平，分别有 6/8 亿平盈余，供需偏紧。二三线厂商河北金力、沧州明珠等企业新公布产能预计需要 2 年时间形成有效供给，规模出货时间预计在 2024 年，届时市场供需紧张格局预计将有所缓解。
四，需求分析
1.湿法隔膜需求强劲
根据生产工艺不同，锂电隔膜可分为湿法隔膜和干法隔膜，目前湿法隔膜需求更加强劲。
新能源汽车发展初期，磷酸铁锂电池一直占据主流位置，干法隔膜凭借其高安全性、低成本优势及较为简单的生产工艺率先得到大规模应用，出货占比最高时超过 70%。
后来随着三元电池渗透率不断提升，由于湿法隔膜的整体性能更加满足三元电池在能量密度及安全性方面的严苛要求，叠加湿法与干法隔膜价格差异逐步收敛，由此带动湿法隔膜出货占比从 2016 年的 42%快速提升至 2021 年的 74%。
2022 年一季度三元电池及铁锂电池装机量分别为21.8/25GWh，占比分别为 46.5%/53.3%，磷酸铁锂电池再次反超三元，但湿法隔膜却继续保持强劲增长势头，出货占比一路攀升至 82.4%， 主要原因在于产品性价比的 持续优化。
2.22/23 年全球隔膜达需求达133/178 亿平
2021 年，中国新能源车销量 352.1 万辆，全球销量超过 670 万辆。预计 2022 年中国新能源汽车销量有望超过 580 万辆，全球新能源车销量或将突破 1000 万辆。到 2025 年，全球新能源车销量预计突破 2000 万辆。电动车市场景气度高涨直接带动上游锂电材料需求。
在全球新能源汽车需求爆发的背景下，隔膜市场空间广阔。经测算，22/23 年全球隔膜达需求达133/178 亿平，25年预计高达314亿平， 5 年复合增长率28.4% 。
为了应对下游新能源汽车巨大的需求，龙头电池企业扩产速度也大幅提高。如果扩产顺利，预计到 2025 年左右动力电池的产能就可以接近 TW 时代；若扩建速度超预期的话，这个时间点完全有可能提前。而电池的大幅扩产将带动锂电材料需求的大幅上涨，其中也包括对隔膜材料的需求。
五，小结及相关上市公司
小结：新能源汽车高景气度驱动隔膜市场增量空间广阔，尤其是我国隔膜企业在国际市场的竞争力较强，在全球新能源汽车高速发展的背景下，我国锂电隔膜企业将充分受益。
相关上市公司：
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六，独家核心提示
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