• 2022 年，美元兑其他主要货币上涨10%以上，升至 2002 年以来的最高水平。
  • 但经济学家 Barry Eichengreen 表示，美联储放弃激进的加息将导致美元暴跌。
  • 他在《金融时报》撰文称，认为通胀率将保持在高个位数、美联储将继续紧缩周期的想法"相当愚蠢"。

顶级经济学家巴里·艾肯格林（Barry Eichengreen）表示，美元仍接近 20 年高位，但美联储放弃激进的加息活动将扭转美元的走势。特别是，如果美联储在经济衰退的背景下暂停加息，那么美元将暴跌。

他的逻辑跳出了华尔街的主流认知框架，逻辑大胆而且缜密，让人耳目一新。

他都说了什么呢？

（注：巴里·艾肯格林（Barry Eichengreen）是享誉全球的经济学家，他是美国艺术与科学学院院士；他是加州大学伯克利分校主席兼经济学和政治学特聘教授；他是美国国家经济研究局和英国经济政策研究中心的研究员；曾担任国际货币基金组织高级政策顾问。）

巴里·艾肯格林最近在《金融时报》(Financial Times)撰文称：

由于美联储推高利率的速度超过全球其他央行，2022年美元兑其他主要货币的汇率已上涨逾10%，升至2002年以来的最高水平。

此外，俄罗斯与乌克兰的战争、美中在台湾问题上的紧张局势升级，以及与伊朗有关的地缘政治风险也巩固了美元作为投资者避风港的地位。

“但归根结底，货币走势是由中央银行推动的。未来也是如此。”

他指出，由于美联储在抑制通胀方面落后，而市场已经消化了美联储将进一步加息的预期，这意味着未来的加息不太可能推动美元进一步走高。

他补充说，与此同时，其他国家的央行在加息方面变得更加积极，美元兑一篮子其他主要货币已经下滑。

甚至加息对抑制当前的通胀都是无用的，美联储加息除了造成美元的波动以外，一无是处。当前的通胀之所以“顽固”，是因为疫情导致产业链破坏、中美关系、地缘危机带来的。

艾肯格林表示，美国经济衰退的风险正在急剧上升，而当前的美元定价是基于对美联储将在经济扩张中继续加息的预期。

事实上，周四公布的政府数据显示，美国经济连续第二个季度出现收缩，这是对技术性衰退的非官方定义。

在 GDP 数据公布之前，艾肯格林写道: “在这种衰退环境下，通胀率将保持在个位数高位，因此美联储将被迫继续其紧缩周期，这种想法相当愚蠢。”

不但无法缓解通胀，还会造成经济衰退。

尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）发表评论称，随着政策变得更加严格，加息步伐可能会放缓，股市周三大幅上涨，但华尔街的央行观察人士警告称，市场可能对美联储过于乐观了。

例如，复兴宏观研究公司预测通胀不太可能快速下降，以至于美联储无法转向。派珀桑德勒表示，鲍威尔的言论“不是美联储主席转向鸽派立场的言论”。NatWest Markets 的分析师表示，联邦基金利率的前景甚至可能进一步走高。

但艾肯格林教授的看法与华尔街不同，他认为几乎没有迹象表明通胀会顽固到需要继续大幅加息。

这种看法非常有意思，传统金融界的看法都是美联储需要通过加息，甚至是大幅度加息来抑制通胀，而这会造成经济疲软甚至衰退。

但是，艾肯格林不这样认为，他的观点总结是：

①美联储加息对抑制通胀无用，因为市场预期已经对加息定价了，也就是说这种预期已经反映到现实价格中来了，表现就是美元走强。（预期是理解金融行为的关键）

②目前的通胀是因为（疫情、产业链、中美脱钩、紧张的地缘形势……）带来的，美国应该做的是缓解这些因素，而不是加息。

坦白说，这个观点很有逻辑，也足够大胆。因为我们很难想象美联储能跳出华尔街的框架，但是其结论却对未来的市场投资极具意义，如果美元暴跌，将影响包括黄金、大宗商品、全球股市等众多领域，其中酝酿的风险也不容小觑。

艾肯格林教授最后总结道：“因此，如果经济和通胀走弱，美联储就会暂停加息，那时美元就会逆转走势。这不再是一个可以忽略的风险。”