信达证券股份有限公司马铮近期对古井贡酒进行研究并发布了研究报告《蓄水池足，利润率亮眼》，本报告对古井贡酒给出买入评级，当前股价为213.34元。
古井贡酒(000596)
事件：公司发布22H1业绩快报，22H1营业收入90.02亿元，同比+28.46%；归母净利润19.19亿元，同比+39.17%。其中22Q2营业收入37.28亿元，同比+29.55%；归母净利润8.20亿元，同比+45.32%。
点评：
业绩超预期，蓄水池仍足。营收和利润增速表现亮眼，1）Q1开门红，预收款高，业绩蓄水池足，H1合同负债环比下降12.1亿，但仍有34.28亿的体量，高蓄水池预计保障全年业绩目标完成。2）Q2疫情整体影响有限，Q2安徽省内疫情主要集中在4-5月消费淡季，6月份的端午节终端动销表现好，整体对于公司影响有限。展望中秋，目前安徽省内宿州等地疫情已进入尾声，预计对于中秋+国庆的备货影响不大。Q2归母净利率为22%，同比提升2.39pct，表现亮眼，公司利润率向上具备高弹性，在产品升级等推动下有望持续提升，此次利润提升或将成为公司利润率打开向上通道的拐点。
受益于省内升级，产品升级持续推进。安徽省内消费升级趋势显著，古井作为徽酒龙头，古8精准卡位200-300元的价位带，市场基础好，预计持续受益，古16+古20当前聚焦宴席和商务消费，持续拔高品牌势能，重塑古井老八大名酒的品牌地位可期。目前古井主流产品批价稳定，库存水平较为合理，回款情况好，全年业绩目标完成确定性强。
盈利预测与投资评级：短期中秋回款预计受到疫情的影响小，高蓄水池奠定全年业绩高增长基调。中期3-5年来看，近年安徽省内经济活力强劲，持续推动白酒消费升级，古井作为徽酒龙头，古8及以上产品有望实现快速增长，古16+古20有望凭借品牌势能在次高端价位带持续放量，推动古井实现双百亿的目标。我们预计2022-2024年每股收益分别为6.02、7.58、9.18元，维持对公司的“买入”评级。
风险因素：宏观经济不确定风险、疫情反复、省内竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券郭晓东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利30.69亿，根据现价换算的预测PE为36.72。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级26家，增持评级7家，卖出评级1家；过去90天内机构目标均价为235.42。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，古井贡酒（000596）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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