华安证券股份有限公司王洪岩近期对新华都进行研究并发布了研究报告《深耕白酒电商服务，多渠道布局助力品类拓展》，本报告对新华都给出买入评级，当前股价为5.8元。

　　新华都(002264)
　　主要观点：
　　行业：电商服务市场持续扩容，业务延伸构建竞争壁垒
　　随着跨境电商、直播电商、社交电商等兴起以及数字化技术应用，品牌方面临本土营销、私域营销、全渠道建设等挑战，提高了对电商服务的需求，一方面，推动了电商服务市场持续扩容，2017~2021CAGR为28%，预计2022年市场规模达到3663亿元（+24%）。另一方面，也推动服务商从基础运营服务，向IT服务、营销服务、仓储物流服务等核心服务拓展。核心服务需要较高的技术和经验，门槛相对较高，头部运营商在这些业务方面形成了竞争壁垒，对中小服务商形成挤出效应，带动行业集中度提升。
　　业务：错位竞争深耕白酒赛道，利用多渠道运营优势拓展新品类
　　白酒线上消费以中高端为主，消费升级背景下，500~1000元中高端、1000元以上高端白酒市场持续扩容，艾瑞咨询预计2019~2025年CAGR分别达到13.7%、12%。公司深耕白酒电商服务，为泸州老窖、水井坊、习酒等众多头部白酒品牌提供电商服务，与众多聚焦美妆品类的头部服务商形成错位竞争，凭借自身多渠道运营能力，有望分享白酒线上消费增长红利。同时，公司积极进行品类拓展，开发自有品牌，打造新的增长曲线。
　　投资建议：
　　短期来看，公司剥离了受疫情影响亏损严重的零售业务，聚焦利润贡献主体-互联网营销业务，业绩有望实现较大弹性。长期来看，公司互联网营销业务具有在天猫、京东、拼多多等多渠道运营的优势，深耕白酒运营的同时，拓展新的成长品类，开发自有品牌，有望实现稳定增长。我们预计公司2022~2024年EPS分别为0.32、0.22、0.25元/股，对应当前股价PE分别为16、24、21倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　品类拓展不及预期；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安訾猛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为5.22%，其预测2021年度归属净利润为盈利8900万，根据现价换算的预测PE为44.62。

最新盈利预测明细如下：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新华都（002264）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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