周期策略

日期：2022年8月22日

所处阶段：衰退期，熊市中期（早期）

策略建议：多看少动，静静等待熊市定投时机的到来。

参见：《灵猫社区周期管理时钟（1.0版本）》

正文：

杰克逊霍尔年会又叫全球央行年会，这是全球央行的年度盛宴，自1982年以来，杰克逊霍尔央行年会主办方一直都是堪萨斯联储。

每年8月下旬，来自全球数十个国家央行行长、财政部长、国际机构的负责人、经济学家齐聚这个位于僻静山谷中的小镇，他们将在这里召开三天的探讨会议，共同讨论目前全球最受关注的各项经济、货币政策及议题。

各国央行行长及与会者在会议中的言论将预示该国未来的政策方向，比如紧缩或宽松政策等，投资者可从中获取信息并及时对市场做出反应，意义重大。

2022年的杰克逊霍尔经济政策研讨会将于8月25日至27日在怀俄明州杰克逊霍尔(Jackson Hole)举办。

今年会议主题为“重新评估经济与政策约束”，美联储主席鲍威尔将发表讲话，会议上鲍威尔有可能对美国经济进行重估。

这将会让市场对于未来美国经济数据的解读思路更加清晰，也会给出一些美联储货币政策调整的前瞻性信号，这都是接下来必须要关注的重点。

在前几天我看到瑞士信贷集团（Credit Suisse）策略师的佐尔坦·波扎尔有一个观点：

“我相信风险较低的资产回调时，经济增长不会遭到扼杀。而为了遏制通胀与缓解美国劳动力市场的紧张局面，美联储可能会试图利用波动来打击房价和风险资产，包括股票、信贷和比特币。简而言之，摧毁投机行为。”

今年以来，美股进入熊市，加密货币市场也受到影响进入寒冬，大宗商品也是急涨急跌，美国经济陷于“技术性衰退”。但如今很不幸的是，通胀仍保持上行趋势。

下图是美国近 6 年 CPI，美联储一直以来都是以 CPI 年增 2％作为目标，7月CPI也高居8.5%。

摩根大通首席经济学家迈克·费罗利（Mike Feroli）表达观点称：

“从现在到9月FOMC（联邦公开市场委员会）会议期间，由于能源价格/基数效应，美国CPI会出现持续下降，就业数据也可能走软（从最近较高的首次申请失业救济人数可见一斑）。因而我们预计，美联储9月将加息50个基点，在今年剩余时间的立场也将更加温和。今年8月25日至27日的杰克逊霍尔全球央行年会可能会为美联储转向鸽派提供更多支持。”

美联储是否会利用本月的杰克逊霍尔会议来暗示即将到来的鸽派逆转？

但波扎尔认为“鸽派逆转”可能并不会发生，他认为当下，由于通胀已经根植于美国经济中，这导致美国经济可能需要经历比市场和他本人预期的更深度、更持久的衰退，才能遏制住涨势惊人的物价。

当前市场上主要有两个观点：

1、通胀见顶，美联储完美实现“软着陆”

2、滞涨来临，引发新一轮的通货膨胀，美联储全力抑制通胀，甚至以“经济萧条”和“无法连任”为代价

而市场做希望看到的就是联储在下半年走出一条——加息的Taper（幅度持续下降、接近终端利率）政策利率见顶，2023年开启降息的路径。

这条路径自然是好事，有利于风险资产继续走高。

但是前提要在良好的经济大背景之外。

市场总是变幻莫测的，会超出所有人的预期，与其预测市场，不如敬畏市场，我们继续边走边看，关注今年的杰克逊霍尔年会释放的信号。

用长期的确定性布局，来应对短期的不确定性。

以上纯属个人主观思考，不构成任何投资建议。