国金证券股份有限公司姚遥,宇文甸近期对金晶科技进行研究并发布了研究报告《光伏业务进展顺利，TCO玻璃布局薄膜及钙钛矿组件》，本报告对金晶科技给出买入评级，当前股价为10.78元。

　　金晶科技(600586)
　　业绩简评
　　8 月 22 日，公司发布 2022 年中报， 2022 年上半年实现营业收入 37.26 亿元，同比增长 11.4%，归母净利润 3.65 亿元，同比下降 53.3%；其中 Q2实现营业收入 19.43 亿元，同比增长 3.7%， 环比增长 9.0%， 归母净利润2.20 亿元，同比下降 48.5%，环比增长 51.7%。
　　经营分析
　　原材料成本上涨+售价下降，导致上半年业绩同比下滑： 2022 年上半年公司传统浮法玻璃业务受到俄乌冲突、 下游需求低迷的影响， 原燃料价格上涨的同时产品降价， 净利润同比下降 53.3%，毛利率同比下降 13.9pct。
　　光伏玻璃业务进展顺利，上半年正式开始出货： 公司光伏玻璃采用两种工艺路线，可以分别满足晶硅和薄膜组件的需求， 根据中报披露，公司宁夏600t/d 压延玻璃产线已于 2022Q1 正式出货； 马来西亚 500t/d 薄膜组件背板玻璃产线已于 2022 年 Q1 投产，预计面板产线将于下半年投产，为公司贡献业绩。
　　薄膜光伏玻璃供应商， 受益于美国 IRA 法案： 根据最新通过的 IRA 法案，美国计划为本土薄膜组件提供 4 美分/W 的制造补贴，同时为光伏项目投资方提供最高达 60%的投资税收抵免，公司作为美国知名薄膜光伏组件企业的上游供应商， 有望充分受益。
　　掌握 TCO 镀膜技术， 有望受益于钙钛矿技术进步： TCO 玻璃具有对可见光高透过率和高导电率，是薄膜组件和钙钛矿组件的主要原材料之一。 公司是国内外为数不多掌握 TCO 导电膜玻璃技术且能量产的企业之一，未来有望受益于钙钛矿技术的进步。
　　盈利调整与投资建议
　　根据我们对公司各产品产销量、毛利率的最新判断， 调整 2022-2023E 年净利润分别至 10.62（ -34%）、 13.75（ -28%）、 17.00（ -27%） 亿元，对应EPS 分别为 0.74、 0.96、 1.19 元，维持“买入”评级。
　　风险提示： 疫情超预期恶化， 下游需求不及预期， 原材料价格上涨超预期， 产品价格表现不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券鲍荣富研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.25%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.11亿，根据现价换算的预测PE为16.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金晶科技（600586）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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