8月22日，深交所公告显示，武汉木仓科技股份有限公司（以下简称“木仓科技”）申请撤回发行上市申请，深交所决定终止对其创业板IPO的审核。

2020年底递交创业板IPO申请书，2022年3月才等来首轮问询，7月初回复问询函，后又撤回上市申请，木仓科技这近2年的上市之路可谓是艰难险阻。

1. 增速存疑、业务单一

木仓科技成立于2011年，是一家专注于汽车消费领域的移动互联网公司，也是业内知名的互联网道路交通安全教育平台，小米是其第三大股东。

在申请创业板上市前，木仓科技曾搭建VIE架构计划在海外上市，后因境内融资计划而解除了海外VIE架构，并于2018年启动了境内上市计划。

此番IPO，木仓科技计划发行不超过1524.53万股、募集7.30亿元，投向“智能学车培训技术升级”、“新驾培研发中心及智能教学示范基地”和“营销网络建设”三大项目。

木仓科技的学车平台主要包括驾考宝典APP、驾考宝典3D练车APP、教练宝典APP等，汽车导购平台主要包括买车网、买车宝典APP、平行之家APP、车友头条APP、全国违章查询APP、小猪二手车APP等。

其中，旗下APP驾考宝典是木仓科技最核心的应用平台，是中国用户数量最多的互联网学车平台。据招股书显示，2021年，木仓科技主要APP平均月活跃用户数量超过2653万，而驾考宝典平均月活跃用户就达到了2466万。

据了解，木仓科技的营收板块主要分为互联网学车服务、汽车导购信息服务以及互联网广告服务三类，由于新冠疫情、互联网广告遇冷以及下游汽车产业增速下降的多重影响，后两项业务盈利能力下滑，木仓科技进行了盈利结构的调整，将盈利重心放在了互联网学车服务方面。

2019年至2021年，随着疫情的逐渐消退，木仓科技业绩实现了显著增长，其营业收入分别为2.06亿元、3.31亿元和4.83亿元，同期归母净利润分别为0.55亿元、0.95亿元和1.48亿元。

而2019至2021年的学车服务收入分别为0.54亿、1.73亿、3.80亿，收入占比分别为26.06%、52.42%、78.81%。在学车服务的营收方面，用户付费服务是盈利关键，这3年间，客单量和客单价都呈上升趋势。

在营业成本得到控制的前提下，2021年木仓科技的毛利率从两年前的77.62%提升至91.24%。但如此高的增长似乎不符合实际情况，受疫情影响，与2019年相比，2020年参加驾考的人数规模都有所下降。

据《中国道路运输发展报告（2020）》数据，中国完成机动车驾驶员培训人次2452.8万，其中培训合格人次达1971万，合格率为80.4%。

但木仓科技的数据却与市场规律不符，付费规模数据竟在逆风环境下持续高涨，招股书显示其2020年驾考培训服务业务的用户付费单数上涨103.01%。

2. 勒令整改、屡遭投诉

距离首次申IPO一年多后，在姗姗来迟的首轮问询中，证监会就对木仓科技的财务数据、虚假宣传、合规、持续盈利能力等问题上做出了质疑，木仓科技在准备了4个月后终于做出了长达230多页的回复函。

这不是木仓科技上市路上困难的开始，也不是困难的结束。在回复问询函不满一月的时间里，木仓科技被曝出使用驾考宝典等第三方软件登陆交管12123APP，可能存在账号被官方拉黑、无法预约考试的风险。

木仓科技官方回答称公司遭到竞争对手的诋毁和抹黑，企图使驾考宝典的用户卸载APP。公司表示，驾考宝典APP完全符合安全规范，所有功能一切正常。

同行之间的“使绊子”，不是首次在木仓科技身上发生了。据木仓科技在招股书中披露，早在2021年，公司被五八同城旗下的联桥网络（“驾校一点通”运营主体）以不正当竞争为由告上法庭，被要求刊登道歉声明并赔偿3022万元。

木仓科技的回复函中针对这起诉讼情况做了说明，表示双方已经于2021年10月达成和解，并由木仓科技向联桥网络支付了45万元和解金。

木仓科技的上市之路异常坎坷，据了解，从2018年至2021年上半年，其已经涉及3次APP整改通报以及1起不予行政处罚，这3次APP整改主要是针对“驾考宝典”违规收集用户信息的问题。

同时，驾考宝典未来用户的付费订阅量推出了“考不过补偿”服务，即在APP上购买了VIP题库等相关服务的学员，在考试之前模拟成绩达到既定标准，如果真实考试没通过，在有效期内申请就可获得现金补偿。

而木仓科技为了减削成本，从2019年4季度开始自负赔偿，不再向保险机构购买学车保险服务。就“考不过补偿”这一服务，驾考宝典做得并不到位，引发了大量用户的吐槽、投诉。

截至2022年8月23日，黑猫投诉平台上关于驾考宝典的投诉达到了476条，投诉原因集中在理赔退款、VIP功能无法使用、虚假宣传等。

招股书还显示，近年来木仓科技的应收账款回款比例呈逐年下降趋势，2021年中期应收账款回款率再次下降17.44个百分点至44.58%，如果未来坏账回收仍然保持下降趋势，木仓科技的现金流或会受到一定的负面影响。

3. 被蚕食的市场份额

驾考培训行业前景似乎不再明朗。木仓科技IPO之路如此困难不止只是自身的原因，作为知识付费类平台，木仓科技多少沾边“教培”行业，而在“双减”政策如火如荼的施行下，其未免会受到影响，存在着一定的融资风险。

木仓科技除了自身经营能力的压力，还面临着多个方面的外部挑战。据了解，在同类的运营平台中，驾校一点通的势头强劲，如今在整个市场份额中已经抢占了一定的位置。除此之外，线下的教培机构已经开始搭建自身的运营平台，这块儿互联网学车的“蛋糕”正在不断被蚕食。

与常规的商业竞争相比，还有一个更大的威胁或来源于驾驶理论培训是否会被纳入公共服务的不确定性，如今部分地区交管部门已建立驾培相关的互联网平台，并将其纳入“新基建”项目，未来存在着将驾驶考试的理论培训作为惠民工程持续推进的可能性。

日前，和木仓科技同样身处教培行业的，作为“驾校股”的向中国际和东方时尚都发布了悲观的业绩预期。其中，向中国际预计中期纯利下跌不少于95%，甚至可能取得净亏损。东方时尚营收下滑7.32%，净利润大幅减少80.32%至1660万元。

值得注意的是，今年来我国驾驶培训市场增速明显下降，在2021年已跌破8%，驾培参与人数也在逐年减少，2021年已下降至2400万人。另一方面，自动驾驶成为了一股新兴力量，武汉、重庆两地已经发布了无人驾驶的相关政策，百度旗下的“萝卜快跑”将在这两地正式开启自动无人驾驶付费服务。

中金公司的研报对此表示，无人驾驶出租车将在2025年前后达到成本拐点，自动驾驶技术的落地，似乎比普通人预想的要快上不少。当自动驾驶真正全面普及的时候，教培企业的生存空间能剩几何？木仓科技的营收、盈利又该从哪里实现？