这家公司近半流动资产都是存货，办公场所还没“房产证”……|费用率

9月9日，深圳市慧为智能科技股份有限公司（下称“慧为智能”）将在北交所IPO上会。

IPO日报发现，慧为智能近半的流动资产都是存货，还存在毛利率变动趋势和同行公司不一致、客户和供应商重叠、重销售轻研发等情况。

来源：公司官网

独特的毛利率表现

慧为智能是一家以ODM模式（Original Design Manufacturer 的缩写，即原始设计制造商。ODM厂商拥有自主设计能力和技术水平，根据委托方的要求，研发设计和生产制造产品。）为主，从事智能终端产品的研发、设计、生产和销售的高新技术企业。

公司主营业务产品的终端领域覆盖消费电子、商用IoT智能终端等。以上领域中，消费电子产品主要包括平板电脑和笔记本电脑。商用IoT智能终端包括智慧零售终端、网络及视频会议终端、智慧安防终端、工业控制终端等多领域终端设备。

公司产品分类来源：申报稿

公司控股股东和实际控制人为李晓辉。截至招股书出具日，其直接持股比例为65.9967%，担任公司董事长、总经理，是公司的法定代表人。

2019年-2021年（下称“报告期”），公司实现营业收入约2.86亿元、3.17亿元、4.4亿元，净利润约为1416万元、2844.33万元、2881.82万元，增速虽有放缓，但总体呈上涨趋势。

报告期内，慧为智能的毛利率出现波动，且与同行业可比公司毛利率变动趋势不一致。

申报稿显示，慧为智能主营业务毛利率分别为21.13%、24.37%、20.37%。公司毛利率在2020年和2021年实现对平均水平的领先，呈先升后降趋势。同行业可比公司和慧为智能主营业务相似的消费电子类产品毛利率的平均值分别为22.87%、20.66%和17.21%，呈下降趋势。

公司在招股书中称，2020年毛利率上升系自主品牌产品毛利率较高，销售规模大幅上升。但在剔除自主品牌产品后，2020年毛利率仍然上涨了3.87个百分点。

慧为智能在后续的问询回复中对此进行了分析说明。IPO日报简单总结就是，在连续剔除自主品牌和第二大客户的影响后，慧为智能这才勉强实现和同行可比公司“步调一致”。

重销售轻研发

公司产品海外销售占比较高。报告期内，公司主营业务收入中外销收入占比分别为58.42%、52.56%和58.4%。

报告期内，公司存货账面价值分别为6483.93万元、7223.78万元和10824.02万元，占各期末流动资产总额的比例分别为48.61%、40.92%和50.85%。

换句话说，慧为智能近半的流动资产都是存货。

在存货方面，公司还存在两大关键问题。首先，由于部分存货采用亚马逊服务，中介机构无法对其实施监盘程序。

2021年年度报告显示，公司报告期末17.97%的存货采用亚马逊的FBA(FulfillmentbyAmazon)服务模式，由其提供仓储、配送、退货等相应服务，并承担仓储期间发生损失或损害的补偿责任，以及配送货物被损坏、丢失时支付货物的重置价值。

由于亚马逊平台不接受卖家对FBA仓进行盘点，慧为智能无法对报告期期末存放在亚马逊FBA仓的存货进行盘点。而中介机构对该部分存货亦无法实施监盘程序。

对此，公司在后续问询回复中表示，亚马逊FBA模式属于行业通用模式。报告期内，亚马逊FBA仓库即时库存与公司ERP系统（EnterpriseResourcePlanning的缩写，企业资源计划系统）记录数据不存在大额、异常差异，公司收款金额与线上交易金额基本相符。慧为智能已对FBA模式下的存货制定了健全的内部管理制度，并得到有效执行。

其次，如此“宝贵”的存货，公司的存货跌价准备比例比较高。

从表格中可以看出，慧为智能的存货跌价准备比例一直显著高于同行可比公司的平均水平。

报告期各期末，同行业可比公司存货跌价准备比例平均值分别为5.63%、4.76%以及1.84%，慧为智能的存货跌价准备比例分别为9.42%、7.95%及3.22%。虽然总体与同行变动趋势一致且逐渐下降，但数据一直居高不下。

报告期内，慧为智能销售费用率一直领先于同行平均水平，研发虽有增员却费用下降。

数据显示，报告期内同行可比公司销售费用率平均为2.23%、1.49%、1.19%，慧为智能达到了4.81%、4.34%、4%。

公司的研发费用主要由人员薪酬、研发材料等项目构成。报告期内，公司研发人员数量上升，分别为77人、89人和97人，但研发费用率分别为8.41%、7.76%和7.06%，与人员数量变动情况正相反，呈逐年下降趋势。

供应商和客户重叠

报告期内，公司向前五大客户的销售收入占公司营业收入的比重分别为56.73%、47.99%和47.41%，主要客户相对集中。

其中，慧为智能存在向同一主体既采购又销售，构成客户和供应商重叠的情况。且部分物料采购单价差异率在10%以上。

除此以外，慧为智能在房屋租赁上存有瑕疵，公司租用的办公场所未取得产权证书。

公司的主要办公场所产权位于深圳市南山区TCL国际E城D2栋多个单元内，租赁到期日为2023年4月30日。但TCL国际E城D2栋尚未取得产权证书，房屋产权存在瑕疵。

而公司位于其他地址的生产场所租赁到期日同为2023年4月30日。如果上办公地点及厂房租赁到期后不能正常续租，公司在承担搬迁损失的同时，也存在生产场所变动亦存在向客户迟延交货的风险，或将对生产经营产生一定的影响。