老夫有个兄弟Q总，最近在搞城投债，搞得虎虎生威，半年赚了500多万。

我很震惊，现在这个世道，居然能够半年赚500万，除了核酸产业，我做梦都不敢这么放肆。

最可怕的是，他之前根本没接触过这东西，也就是从今年春节以后从零开始。

我说你小子发财，为什么不带我，我现在羡慕嫉妒恨了。

怎么搞的，让我也参与一下啊，不说赚500万，赚个50万我做梦也要笑醒了。

于是他发来一张图，把这些城投债卖给投资人就可以了。

我一看，不得了，利率基本都在8%以上。

这是给到投资人的利率，再加上他们私募机构的1-2个点的利率，这些城投债的融资成本至少在10%以上。

老夫很震惊。

我说，10%的融资成本，这些城投还得起么？

Q总说，还得起还不起管我屁事，我只是对接三方机构，让他们找老头老太把这些城投债卖出去，我反正把前端费用收掉就行了，就算出问题也是三方机构去扯皮，又扯不到我身上。

反正不做直客，不卖给身边人，闷声发大财。

我无力反驳，但又觉得他哪里不太对。

无独有偶，群里有个小伙伴也发给我一份城投债的投资计划，是山西长治市潞城区的。

我说，现在连一个区都能用城投融资了吗？

他说，这可不，长治市好歹也是山西GDP排名第二的城市，这几年的房价已经从最高9000跌去2000了，超过20%的跌幅，真不知道用啥来还这个钱。

从这两件事身上，我们至少可以得出一个很基本的结论，就是城投债开始从普通人身上融资了。

这样的景象在过去几年，我从来没听说过。

国债在民间融资是有的，城投债一般都是在机构内部直接消化掉了，很少流落人间。

原因也很简单，城投债都有地方政府或者国有企业担保，说还不上来除非地方政府破产。

但这种情况在中国有可能吗？

所以在金融圈，大家都有着城投信仰，相信城投，相信政府，不用担心债权违约。

然而在2022年8月29日，发生了一件不得了的事情——兰州城投应支付的“19兰州城投PPN008”的兑付资金，无法完成债券付息兑付，出现技术性违约。

不过好在当天晚上8点30分，银行开通大额付款通道，兰州城投连本带息把钱都还上了。

所谓技术性违约，就是因为U盾掉了，银行关门，财务被火化等技术原因，导致的违约，反正不是债务人本身没钱。

虽然兰州城投最终把钱给还上了，但是这次惊心动魄的技术性违约让各路投资人都上了个心——城投债，在2022年以后，可能就未必那么安全了。

这也是为什么城投债现在却放下身段，来人间融资。

千万记住七叔的一句话，能够在人间融资的金融产品，要么风险极高，要么收益极低，想要同时满足低风险，高收益，在中国是不存在的。

城投债属于哪种，大家可以对号入座。

最近这两年一直传说政府债务很严重，截止至2021年年底，中央23万亿，地方30万亿，两者加起来就是53万亿，听上去已经是非常恐怖的数字了。

但是我国城投平台的有息债务余额高达56万亿左右，已经超过中央+地方的总和。

其实负债并不可怕，只要你有足够的收入来覆盖负债，日子总可以过去的。

那么政府的收入就是税收，而城投的收入是什么？

理论上说，城投的工作是搞点市政民生建设，比如修修马路，造个公园什么的，但这些民生类的项目，绝对是亏本的。

后来房地产如火如荼，城投一看其中有利可图，于是几乎所有的城投公司都涉足了房地产行业，变成了地方上的一个小开发商。

在房地产好的时候，城投公司可以在台下举牌抬高土拍价格，在房地产不好的时候，城投公司可以把地自己拿下，起到遮羞布的作用。

再讲得通俗一点，城投公司就是地方政府“用来刷单的钱袋子”。

比如10月10号，广州今年第三批土拍，一共18宗地，13宗低价成交，2宗溢价，3宗流拍。

成交的15宗里面，有11宗都是广州的城投公司买掉。

地本来是政府的，城投公司本身又没有盈利能力，于是政府把钱给城投，城投通过拿地，又把钱还给政府，相当于政府把地注入了城投公司，增加了城投的资产。

有了资产，城投又能去银行抵押，再把钱套出来。

这样一来，城市的土地财政收入增长了，城投那边又空套一笔钱出来可以用于其他投资。

至于这笔空套出来的钱怎么还？

这不是来人间融资了么，新债还旧债就行了，于是这个游戏玩得时间越久，债务就越积越多。

而这笔钱就是所谓的隐性债务。

中央是三令五申强调禁止新增隐性债务，但地方政府穷得叮当响，地么卖不出去，税么不好收，再不让城投公司去搞点钱，发工资恐怕都困难。

造成现在这种局面的关键，还是买房的人太少，土地财政就难以维继，城投的债务只能继续膨胀，唯一还钱的方法就是借新还旧。

如果一个人的财务状况已经到了借新还旧的地步，并且还让你知道了，你还会借钱给他吗？

尽管他给你年化10%的收益。

正常人应该都避而远之。

最担心的是，假如有一天，我是说假如，地方和城投彻底割裂，直接把城投甩出去，跟90年代市场化，把很多国有企业甩出去一样。

没有了地方政府的光环加持，城投公司再如何融资？

届时，城投公司只不过是一个普通的有限责任公司，那么它身上56万亿的债务，到底如何偿还？