在市场连续调整三天后，周五受美联储CPI超预期下滑、加息预期放缓影响，A股当日出现大涨。前几天逢跌加仓的朋友们，应该很开心了。当然同时还有一些其它好的消息面，如科学精准做好防控工作的通知、企业的中长期贷款强劲等。

本周的问答，我们还是从直播和周四下午的答疑专场中，挑了几个具有代表性的问题和大家聊聊。比如沪深300和MSCIA50哪个更好？债基密集限额限购，和股市这波下跌有关系吗？债基净值大幅异动是怎么回事？同一位基金经理的基金，是选规模大的代表基金，还是规模小的非代表基金？突然业绩变差，基金经理没变，要换基金吗？信创现在处于什么位置，可以投吗，有什么基金推荐等等。

提问1

沪深300和MSCIA50长期持有哪个收益率会更好？A50里边有传统的茅台和成长性的宁德时代，这两个它涨它跌，这个会影响收益吗？

长期看收益影响不大。对齐两个指数发布日，从2012年11月12日至今，沪深300累计收益率69%，MSCIA50累计收益率62%。从波动来看，MSCIA50稍大些，这也比较好理解，因为MSCIA50降低了金融板块的占比，提升了新能源、医药板块，成长性更强些，所以波动也稍大。

数据来源：Wind；截止日期：2022.11.11

从行业的均衡性、分散性上来说，MSCIA50更好（覆盖各行业龙头），但波动也会相对较大。

MSCIA50指数成分股里的宁德时代和茅台的涨跌对指数肯定有影响啊，它们分别是指数的第一和第二权重股，占到达到7%-8%。而沪深300指数，茅台和宁德时代权重占比是5%+和3%+。所以茅台和宁德时代的涨跌对MSCIA50影响会更大。

提问2

请问如果在个人养老金账户买的养老FOF，按规定只能达到退休年龄才能取出来。如果我通过其他渠道买养老FOF，是不是过了封闭期就可以取了，不必等到退休年龄？但这部分FOF就无法享受税收递延优惠？

你理解有误哦。

通过个人养老金账户买养老FOF，过了封闭期（比如2年、3年）也可以赎回基金的，只是这个钱要一直留在个人养老金账户上，你可以继续买其它产品。所谓的只能达到退休年龄才能取出来，指的是资金从个人养老金账户取出来，用作其它用途。

另外，个人养老金账户不是只能买养老FOF，它还可以投储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金。而公募基金，除了已有的养老FOF，之后也会纳入符合条件、适合个人养老金投资的股票/混合/债券/FOF基金，投资品类很多的。

对于税收递延优惠，要注意了，不是所有人开通个人养老金账户买基金都可以享受优惠。只有月收入8000以上（不考虑三险一金和专项附加扣除），才有实际的税收优惠。对于更具体的详细内容，我们有一篇个人养老金账户的全面实用的解读，可以再看看。

提问3

我发现一个现象，很多债券基金都进行了限额限购，我翻看了限额的时间就是从去年就开始陆续限额限购了，正好这波下行趋势行情开始的时间，所以我想问问：债券基金限购和行情下跌这次是巧合还是有一定关系，是否也可以作为一个对行情判断的标准？

是的，今年以来，很多债基密集限购，年内发布限购令的债基差不多占到全市场债基总数的一半。这一轮债基限购的原因是多样的：

主要目的是为了保证基金平稳运行，稳定收益率。现有的市场环境下，可投的优质债券较少，如果不限购，短时间内新资金的涌入很可能打乱基金经理的债券投资策略，也会摊薄现有投资者的利益。所以，为了保护存量投资者的利益，很多债基开始限购，尤其我们看到一些业绩表现好的债基暂停申购或暂停大额申购。

还有一点就是，基于债市的绝对收益率在历史分位数上已经处于低位，也就是说债的机会没那么好，从利率来看，现在已经处于历史低位。而我们知道，利率和债券价格是相关的。利率进一步下行空间有限，则意味着债券上涨的空间也小。这一点我们在之前的答疑中也说过很多遍了。

同时，因为股票市场波动和风险加大，大家在这种市场环境下，对低风险的债券类产品需求也更旺盛，这也会使得债基限额限购。

对照股票市场的表现，有一定关系。如从资金的“跷跷板”效应看，有一定影响；还有从流动性的角度看，当利率很低的时候，预期再继续放水的可能性不大，分母端也不利于股市。不过，核心原因，优质债券标的稀缺，就和股市关系不大了。

关于债券基金，这里再多说几句。最近看到一些纯债基金净值出现异常下跌，原因就是债券暴雷了。对于债券踩雷这事，有时候真是防不胜防。对于债基的配置，建议大家采取“摊大饼”策略，多买几只，并且是不同基金公司的，分散风险。

数据来源：wind，截止2022.11.4

提问4

老师您好！请问一位基金经理管理的多只基金是选择规模较大的代表产品还是选择规模小些的非代表产品？

其实如果基金经理管理的多只基金投资策略、持仓风格是复制的，那相差不大的。因为大概率都会买一样的股票，操作上也相差不大。但还是会存在一些差别，规模小的会更有优势点。比如一只200亿的，一只50亿的，因为“双十规定”，单只个股占基金净值比不得超过10%，200亿的那只基金可能就要买更多的股票，而50亿的可以精选一些股票买入。

所以，如果发现同一基金经理旗下的基金策略复制，持仓接近，可以选规模小些的产品。但最好还是选成立时间稍长的，不能太新了，太新的基金我们也看不到过往的业绩和持仓追溯。

提问5

一个之前业绩一直好的，突然业绩变差，然后长期业绩不佳，基金经理也没变，我们该换基金吗？如果要换，应该选什么时候换？是考察多久业绩为依据？

突然业绩变差，会导致长期业绩不佳，比如近一年业绩非常拉胯，那么即使过去两年表现很好，也会拖累长期业绩（也就是近三年的业绩表现）。如果基金经理没变，对于这种情况，我们要分析基金经理为啥近一年表现这么差？是市场风格不契合的原因？还是行业的问题？还是选股的问题，或者择时的问题？投资策略和风格有没有发生变化等等。

如果是市场风格不契合，行业的问题，我觉得和基金经理相关性不大，基金经理投资策略、风格并没有发生改变，而只是市场和行业的因素，可以继续持有观察。

但如果是择时、选股的问题，比如择时搞错了，高位追了新能源、低位砍了医药，或者股票仓位上出现大的失误，以及选股能力的问题，就要考虑换了。

还有一种情况就是风格漂移了。典型的比如基金业绩亮眼，导致基金规模快速扩大，而基金经理一下子又适应不了，投资策略和风格发生漂移。这种也要考虑换。

提问6

板块怎么样？现在处于什么位置？可以投吗？信创基金哪家强？请老师推荐一只。

信创

信创是今年最火的主题之一了。虽然以计算机为代表的信创已经涨了一波（涨幅不到20%），但估值还是比较便宜的（近10年PE百分位38%），继续看好。

数据来源：wind，截止2022.11.10

看好信创，最大的逻辑就是国产替代空间巨大。放在现在的环境下，自主可控的紧迫性进一步提高，信创行业的政策力度也在不断加强。

2022 年 1 月 12 日，国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，规划提出总体目标：到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到 10%。2022 年 1 月 15 ，高层将数字经济提升到国家的战略高度。

关于主题的基金，其实就是科技类基金，投的是计算机、电子、通信等行业。如果你已经有的话，就不要再投了；没有或者想加仓的，可以考虑。这类基金偏指数的很多，如果选一只的话，可以考虑计算机指数基金（优选天弘这只，规模大）。对于计算机，很多大佬也表示看好。相信随着后面基本面的改善，会迎来景气反转。

数据来源：wind，截止2022.11.10

提问7

请问一下，课程里说的，赵晓东的国富中小盘股票和谢治宇的兴全合润混合LOF,现在还适合买入吗？还适合长期持有吗？谢谢！

赵晓东我是很喜欢的。不，不追热点（新能源很火了吧，但他不会买很多，因为估值较高），行业分散，持股风格多样，选股非常注重安全边际。他的基金虽然每年表现都不算拔尖，但能在80%股票持仓的情况下连续接近8年跑赢沪深300，是很不容易的，业绩表现上也很优秀（近12年化13%，全市场8只基金里排名第一）。目前持仓上以银行、食品饮料、地产、汽车、电子为主。

数据来源：iFind

谢治宇的兴全合润规模还是有点大了，三季度有253亿，规模太大对业绩有影响，虽然谢治宇依然是ok的，只不过想要追求较高的超额收益，难度还是比较大。不过从求稳一点的角度，我觉得是可以的。大盘成长跌太多了，相信随着后面市场风格转变后，这些过去表现优秀的基金经理会重回大家的视野。

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