九龙证券|熊转牛？A股全面修复行情确立，提高仓位！|a股|方向|港股|熊转牛

中信证券：A股全面修正行情已建立，进步仓位均衡装备

防疫方针调整方向，外部流动性预期拐点，地缘扰动改进三大要素都已清晰，别离改进根本面、估值和危险偏好，A股全面修正行情已建立，商场易涨难跌，当时仍处于方针驱动的上半场，交易重心料将从方针预期博弈切换至方针作用博弈，主张进步仓位均衡装备，主张要点重视方针获益更显着的精准防控、地产工业链、全球流动性拐点三条主线。

已清晰的三大要素具体如下：其一，防疫方针调整有利经济的趋势已清晰，“新二十条”落地标志着防疫方针科学精准的准则和逐渐放松的趋势，新规下危险区域和管控人员数量或将减半，对经济的影响显着降低，并进步了稳增加方针的传导性，改进根本面预期。其二，外部流动性预期的拐点已闪现，美国通胀拐点较清晰，美元加息节奏放缓，美股阶段性反弹，美元指数拐点已闪现，人民币汇率的价值降低趋势根本结束，翻开A股估值修正空间。其三，美国中期选举落地，俄乌冲突局势呈现缓和痕迹，G20峰会期间中美、中法等双边领导人会面已承认，地缘扰动边沿改进也已清晰。

中信建投证券：战略底部承认，运动战掌握结构

战略底部承认，利好逻辑继续兑现。后续战术上仍需运动战掌握结构。多项经济数据指示当时仍处于被迫去库期，经济根本面依旧疲弱，短期仍需重视疫情重复与根本面数据波动危险。经济预期未明亮+剩余流动性充裕环境下，三季报曩昔，商场关于方针信号的解读及心情有所放大，商场在轮动中寻找主线而且快速演绎，操作策略上需要用运动战对待。

短期重视地产链估值修正，中期仍然要点重视生长线索，在新能源、医药和科创中优选：高景气优选23年仍具有高业绩增速预期的风/光/储，重视根本面有望率先呈现改进的医疗器械/零售药店/创新药和部分龙头中药，重视安全主题下的半导体设备/资料、信创、军工。

国泰君安证券：行情还有延展的空间，交易的焦点在顺周期的周期和消费

预期正在产生转折，方针心情与方向改变更为重要。而投资者的持仓并没有为此做好准备，行情还有延展的空间，交易的焦点在顺周期的周期和消费。中期主线在制作。

价值底部反弹，逢低布局生长。内需预期修正以及价值底部反弹的机会在与经济预期修正相关的周期（有色、煤炭、央国企地产、建材等竣工链）与消费（食品饮料、酒店、航空）。逢低布局生长，从中期看内需扩张机会在于医药、制作业替代晋级（军工、计算机、通信、机械设备）与新资料（钢铁、有色、化工）。

海通证券：年内第二波行情有望逐渐翻开，增量资金来自这儿

历史数据显示A股资金面与行情涨跌正相关，例如今年4月底至7月初上涨行情中增量资金来源于外资、融资余额增加。跟着海内外要素边沿改进，商场有望开启年内第二波行情，增量资金或许来源于公募新发、外资回流、融资余额增加。行情主线有望聚焦数字经济、新能源链等高景气生长范畴。

安信证券：冬日小阳春值得等待

此前重复强调的看多逻辑，“1、成交量放大；2、人民币汇率企稳；3、重振内需方针痕迹进一步清晰“已经逐渐验证，短期有利于大盘价值的估值修正，以更达观的心情看待“战术性反弹”；国内疫情如果能有用操控，不再大幅蔓延，商场环境便是相对安全的，冬日里的小阳春值得等待。

超配职业：地产（链）；铜金；以数控机床、医疗器械与耗材、刀具、大功率轴承为代表的国产替代；以储能为代表的绿电工业链；光伏；汽车（汽车零部件）；以计算机（信创）为代表的数字经济；油运；农化。

广发证券：AH股光明就在前方，掌握年底“胜负手”

“国内方针底”再次承认触发，港股对“根本面修正”更灵敏。(1)11.8民企融资“第二支箭”和11.10疫情防控方针优化，都将改进AH股商场的信用和盈余预期；(2)10月社融和出口数据显示了“稳增加”方针继续加码的必要，历史上就业压力大+出口下行+消费慢修正的阶段均随同地产放松，疫情防控优化相同水到渠成；(3)08年以来的经历显示，港股对“稳增加”方针加码和根本面改进预期更灵敏，更获益于“国内稳增加预期从头一致”。

“海外方针底”也呈现活跃信号，港股对“美债利率筑顶”更灵敏。(1)10月美国CPI连续4个月回落，中心CPI也开端下行，12月加息50BP的概率上升至80.6%，美债利率上行压力缓解，咱们估计今年底明年初将构成美债利率下行拐点；(2)10月中国CPI和PPI一起回落，也将翻开国内信贷和金融方针宽松空间；(3)历史上，港股对美债利率更灵敏，将更获益于“美债利率上行压力缓解”。

华安证券：反弹契机已至，新能源赛道逢调整加仓

跟着疫情防控优化二十条、地产融资方针调整以及美国CPI回落，前期商场对疫情扰动国内经济增加与美联储继续快节奏加息忧虑均显着缓释，显着提振商场危险偏好，内、外部心情共同向好下，商场将有望迎来可贵的反弹窗口期。咱们以为，近期国内外开释的活跃信号，在12月初的中心经济工作会议和美国发布11月失业率、CPI之前，本钱商场有望保持向好态势。

装备上，主张掌握当时更受商场利好要素提振的板块进行装备：一是获益于美联储加息危险缓释，中长期职业业绩仍具有优势的新能源赛道，包含光伏风电、储能等。二是直接获益于调控方针进一步放松的地产板块。三是获益于防疫方针优化提振增加预期，对应的消费复苏板块，包含医疗设备、白酒等。四是商场心情提振下的券商板块。

浙商证券：商场有望从筑底阶段进入结构牛市，科创板将迎来超预期上涨

从短期视角，展望11月咱们以为仍是做多窗口，但新改变在于，行情特征将从指数上涨阶段进入板块活跃阶段。结构上，经济温文修正布景下，先进制作为主，传统复苏为辅。

中期维度：两点预期差。预期差一：大势维度是否已回转。当时商场对是否回转有分歧，但咱们以为：结合估值水平、微观环境和结构运转等维度，商场自4月底已经回转进入筑底阶段，接下来，跟着美联储货币方针转向信号增多和国内经济温文修正的信号增多，商场有望从筑底阶段进入结构牛市的上涨阶段。预期差二：结构维度科创被轻视。中期维度，咱们以为科创板有望迎来超预期上涨。一方面，根底在于，科创板工业分布的明显时代感，加之自2019年以来的继续估值消化，使其具有景气优势、估值合理、基金装备低一级特征。另一方面，科创板正在迎来三点边沿改变，交易层面流通盘扩容有利于基金装备，微观层面“大非”解禁叠加募投项目逐渐投产，微观层面微观弱复苏信号增多。

民生证券：达观信号正在呈现，有色金属或许是弹性最大的方向

上星期利好方针的落地向投资者传达出清晰的活跃信号，稳定经济发展仍然是最为重要的工作之一，商场预期修正趋势已经建立。未来根本面的数据验证将逐渐从头具有参考价值。

当一切夸姣都产生时，有色金属或许是弹性最大的方向，它一起或许是最未被投资者抢跑和博弈的范畴。即便不能充分排除不承认性，但它或许一起也成为了年末部分投资者“回转大局”的绝佳品种，这反过来也会强化趋势。当然，中长期咱们对 “资源优于制作，劳动力优于本钱，什物优于金融财物，重财物优于轻财物”的主线应该投去更多目光。保持关于大宗产品对应职业的年度等级推荐：有色（铜、金、银、铝、钼）、油以及大宗产品运输（油运、干散运）、煤炭；国内经济修正下，代表国内“中心财物”的沪深300会逐渐修正，重视：房地产、大炼化、啤酒；生长范畴看好元宇宙（传媒为主）。

信达证券：熊转牛，仓位和弹性最重要

曩昔1年压制A股的负面要素有疫情、房地产、美联储加息、人民币汇率价值降低一级，这些要素近期均呈现了活跃的改进。这些改进至少意味着把一切的要素上升到长期宏大叙事或许是不合理的，方针和经济本身是存在周期的，当经济下降的时间满足久，方针的逆周期特点大概率会呈现，这种改变有或许对经济和盈余的影响是年度等级的，股市全体存在着全面估值修正的或许。咱们近期不断提示的V型回转正在兑现。如果回转期间方针的改变力度比较温文，则大概率第一波上涨继续到2023年初。如果随同着方针落地的超预期，则或许会涨到2023年3月。这一次季度回转期间，上市公司盈余或许不会立刻改进，股市或许是熊转牛的第一波上涨，仓位最重要，装备的要点是弹性，是估值和逻辑修正，而不是高频的景气改进。