低位低估值的信创+教育IT“小黑马”，前三季度业绩逆势增长|信创|医疗|医疗器械|迈瑞

星网锐捷（002396）：①公司为企业级客户提供信息化解决方案，信创领域旗下升腾资讯推出多款信创整机与方案（基于龙芯、兆芯、飞腾、海光等CPU开发，匹配麒麟、UOS等操作系统），在桌面云终端产品国内市场占有率第一；②教育IT领域公司的锐捷网络交换机产品在普教行业市场占有率第一，市场份额为52.2%；③天风证券王奕红认为公司同时受益于信创与教育IT，调整公司22-24年归母净利润为7.5/9/10.4亿元（前值为7/8.5/10.0亿元），对应22-24年pe分别为16x/13x/12x，重申“增持”评级；④风险提示：下游需求不及预期。

软科技是本轮见底反弹后一个重要方向，信创、IT领域皆有表现。

天风证券王奕红最新覆盖一家低估值的信创+教育IT公司星网锐捷，公司为企业级客户提供信息化解决方案。公司前三季度归母净利润2.39亿元，同比+5.07%，环比+23.32%，逆势增长。且公司合同负债余额15.8亿元，同比增长192%，主要预收货款增加，反映未来良好增长预期。

王奕红考虑到公司交换机市场持续拓展同时受益于信创与教育IT，调整公司22-24年归母净利润为7.5/9/10.4亿元（前值为7.0/8.5/10.0亿元），对应22-24年pe分别为16x/13x/12x，重申“增持”评级。

一、信创+教育IT的持续受益者

公司为企业级客户提供信息化解决方案，主要产品包括智慧网络、智慧云、智慧通讯、智慧金融、智慧娱乐、智慧社区等领域。

公司旗下升腾资讯推出多款信创整机与方案（基于龙芯、兆芯、飞腾、海光等CPU开发，匹配麒麟、UOS等操作系统），打造端到云整体信创办公方案，已在银行、保险、证券、党政、运营商、企业等行业拥有百万级的交付案例。

经过长期的发展，公司产品及解决方案在多个细分市场领域取得一定的市场地位：

2022年上半年升腾资讯瘦客户机、桌面云终端产品国内市场占有率第一，分别为38.31%、17.65%。

作为领域龙头厂商，公司预计将持续受益于信创发展+桌面云渗透率提升。

教育市场一直是星网锐捷的优势应用领域，2022年上半年锐捷网络交换机产品在普教行业市场占有率第一，市场份额为52.2%。

在2021年的中国高职教研讨型智慧教室市场中，锐捷以20.5%的市场份额排名第一；2022年上半年锐捷无线在普教行业增速第一（+46%），公司受益政策红利，教育市场产品线有望迎来持续快速增长。

二、公司前三季度业绩逆势增长

公司前三季度收入快速增长17.7%，归母净利润5.51亿元，同比+15.70%，预计主要源于子公司锐捷网络拉动，其他业务条线稳定增长。公司销售需求增长，同时网络设备产品和通讯产品的出口业务有所增长，未来有望保持持续快速增长趋势。

其中合同负债余额15.8亿元，同比增长192%，主要预收货款增加，反映未来良好增长预期。

迈瑞医疗：呼吸机+高血压+医疗器械+新冠检测+医疗信息化+方舱医院！这家公司呼吸机国内第一全球前三，多款呼吸机进入第八批优秀国产医疗设备产品目录，前三季医疗新基建收入50亿且同比翻倍，分析师预估后年营收440亿，控股股东质押；

迈瑞医疗公告，公司控股股东Magnifice(HK)Li mited对所持有的公司部分股份办理了质押业务，本次质押股份数量180万股，这公司总股本的0.15%。

点评：公开资料显示，迈瑞医疗为医疗器械行业龙头，拥有国内同行业中最全的产品线，做到世界一流水平的主要有监护仪、麻醉机、血球、呼吸机，四款产品去年在国内和国际的市场地位分别为国内第一和全球前三。

据悉，迈瑞医疗的呼吸机、监护仪等产品可以在方舱医院中使用，多款呼吸机产品进入第八批优秀国产医疗设备的产品目录，并在疫情期间大量进入了海内外全新高端客户群。今年上半年，公司在生命信息与支持领域推出SV70无创呼吸机。

同时，迈瑞医疗推进医疗新基建。在投资者关系活动中，公司表示，前三季度医疗新基建共计给公司贡献了约50亿元的收入，同比实现了翻番以上的增长。截至三季度末，公司系统中的医疗新基建待执行市场空间仍有超过200亿元，这部分商机预计将主要贡献在明后两年。
迈瑞医疗还研究智能化技术辅助医生用好呼吸机，减少呼吸机相关并发症。iStatus状态监测功能，打破设备界限，让监护、呼吸等信息通过无线化物联技术有机整合。另外，迈瑞医疗还向国际市场供应新冠抗体检测试剂和化学发光仪器；且拥有高血压相关质控品。
中国银河证券10月30日研报表示，公司为销售实力最强的医疗器械企业，预计2024年营业收入为440.15亿元。