当大部分人还在考虑何时回本时，我已经有了准备卖出的想法。

伴随着港股的暴涨，我持有的嘉实核心蓝筹、中庚价值领航，11月初至今涨幅分别为23%、16%。

而我2-3成的仓位主要是来做波段的，目标收益15%-20%。

但看了下万得偏股混合型基金4月底部反弹幅度为24%，而目前才涨了6%，卖出不划算。

而且当前上证指数才3100点，这个位置并不高。

如果说3000点以下是战略看多期，那么3200点以下仍值得看多。

一

虽然股债性价比最高的阶段已经过去了，但我今天继续加仓。

这次主要加仓的是重仓火电的主动基金。

现在的我，越来越喜欢困境反转策略：

买在行业拐点，追求低估值下的高增长，安全边际高，且收益丰厚。

而火电行业，有望在明年迎来困境反转。

火电行业的困境在于什么？

行业已经连续亏损两年。

以火电龙头华能国际为例，21年亏损103亿元、今年前三季度亏损39亿元。

一个企业出现亏损并不能代表什么，但如果行业出现整体性亏损，肯定不是常态。

我欣赏的一位基金经理曾说过，均值回归是市场经济的必然结果。

如果一个行业一直很差，里面的公司都不挣钱，最终结果肯定是有些公司被迫退出。

当部分公司退出之后，整个行业的供给格局将趋于改善。

除非这个行业是一个要消失的行业，否则不会让所有的人都一直亏钱。

二

而火电的反转信号是什么？

首先，火电行业之所以大幅亏损，是因为原材料煤炭价格很高，但电价却一直不变，也就是所谓的“市场煤（价）计划（价）电”，营收覆盖不了成本，自然会亏钱。

但这个信号正在发生改变。

首先，市场煤正在变成计划煤。

高层要求供电企业和煤炭企业100%签订长期合同，按长协价采购煤炭，

而此前约有将近60%的发电供热用煤未纳入长协体系，这意味着火电企业未来的发电成本，相比去年会大幅降低。

其次，计划电正在变成市场电。

高层允许电力市场化价格可以在基准价基础上上浮20%，且高耗能企业市场交易电价则不受上浮20%限制。

自从电价改革实施后，多地电力市场成交价均实现20%顶格上浮。

而在去年，煤炭涨上天，电价不但没有上浮还在基准价基础上打折了。

随着电的推行，有望进一步解决火电企业亏损的困境。

以华能国际为例，今年第三季度净利润亏损9.34亿，同比减少73%。

三

最后，火电企业因承担新能源转型的任务，蕴含高增长的预期。

十四五期间，五大四小发电集团制定了新能源装机规划。

以华能国际为例，根据规划2025年末新能源装机预计达55GW。

截至今年三季末，2021年公司新能源装机 17.4GW，未来3年复合增速45%+。

去年华能国际新能源装机13.8GW，对应的毛利是74亿，那么55G对应的利润是多少？

线性外推不一定科学，但一眼定胖瘦，利润增长空间3-5倍是大概率的。

事实上，不少大佬已经下注火电企业。

最知名的当属看好火电的董承非，他说过，未来的火电企业，火电能赚钱，绿电更能赚钱，这也就是双击的魅力。

据公告显示，董承非也已经举牌港股华能国际电力股份，平均买入价格4港币。

而当前华能国际电力股份的收盘价是3.38。

四

困境不代表马上反转，如果行业出清速度较慢，则困境持续的时间会很长，会影响投资效率。

另外，如果资金出现了抢跑，火电企业的股价和估值大幅抬升，也会透支未来的潜在收益。

去年华能国际涨幅高达126%，三季度就涨了105%，今年目前跌幅仅10%。

A股华能国际的估值相对合理，但港股则低估得多。

来源：Wind

这或许是个机会，但谈不上性价比非常出众。

另外，周期股的投资难度很大，不建议直接投资个股，否则风险自负。

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