导语

攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏第24期，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的基金投资信息，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。

事物都有两面性，如黑夜白昼，同时存在，不可分开。A面助你站在巨人之肩，踏实前行。B面则振聋发聩，引你深醒，从容跋涉。A面与B面，如左右脚，彼此协调，共同前行，我们才能顺利到达远方。

今天我们就分别从A面与B面角度，为大家分享一些比较实用的选基技巧。

B面

追求“极致”与强烈的“主动意愿”

有些投资者一味追求具有极致历史高收益的基金，以期过去的“锋芒毕露”能延续到未来，但结果却常常无法如愿。

究其原因，本质上还是“万物皆周期”的自然规律。市场风格有周期，风格的定义维度有成长/价值、大盘/小盘、牛市/熊市等，基金经理阶段性踩准了市场风格，业绩表现自然是上佳的，然而市场多变，基金经理其实很难一直能踩准市场风格。

当市场风格发生切换时，追逐买入过往业绩极度优秀的基金，就有可能误入未来业绩难以延续的雷区。

此外，还有一些投资者有很强的主动意愿，包括主动的行业择时和市场择时，以期通过主动交易，寻求踩准市场风格。但问题是，如果训练有素、装备精良的专业选手都难以持续踩准市场风格，那普通投资者的择时胜率又有多少呢？

回归现实，这其实是一些投资者误把运气当作实力，冒险成功一次、两次就认为自己可以长期战胜市场，却忘记了投资是一场长期的修行，靠运气赌风格其实行不通，专业的实力、充沛的经验、对市场与风险足够敬畏更为重要。

A面

适度择时机与组合平衡思维

既然不能简单追逐过往业绩，又不宜自己主动择取时机，那么到底有哪些可为的选基技巧？

第一个技巧是适度主动择时机，但要择的并不是市场时机，也不是行业时机，而是基金业绩的时机。

具体而言，可以采用顺大势、逆小势的思路，先找到一些长期业绩优异的基金和基金经理，但不是在其短期业绩很好时追逐买入，而是待其短期业绩出现一定回撤时，再逆向布局。当然，这里还有几个前提条件需要考虑，一是基金规模尚未显著扩张至基金经理操作起来不舒适的程度，二是基金经理投资风格未明显变化，三是基金经理未出现中途变更。

第二个技巧是运用组合平衡的思维，把不同投资风格、但殊途同归后都能在长期取得较显著超额收益的基金经理组合在一起，这样既能以“东边不亮西边亮”的方式，缓解个人投资者面对市场高波动环境或者踏空市场风口时的心理压力，又能借助专业分工的优势，把不同风格基金经理的不同优点，较好地各自发挥到极致。

举个例子，基金投资者韩英俊的风险偏好为中等，他可以把50%的资金买入中低风险的纯债基金，把另外50%的钱买入中高风险的权益基金，而前50%的那部分钱又可以细分为1/2买信用债型基金、1/2买利率波段型基金，后50%的那部分钱又可以细分为成长、价值、轮动、均衡4类基金各买入1/4，如此就构建了一个风格相对平衡且又符合自身风险等级的基金组合。

文章分别从A面和B面角度出发，介绍了一些具有实战性和实用性的选基技巧。但投资永远是一件知易行难的事，有效的技巧，即使介绍起来容易，但真正执行起来一定是困难的，因为它考验着我们的人性。

投资的过程，本就是不断与自己恐惧、贪婪等各种情绪博弈的过程，足够的耐心、守住内心的锚、把握长期投资价值永远要放在首要的位置。

本文来自华商基金资产配置部研究员李健。

风险提示： 本文信息仅为投资者教育之目的，力争以简明易懂的语言介绍证券投资基础知识，揭示投资风险。本文信息不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息作出投资决策。基金的超额收益指区间基金净值增长率减除该基金业绩比较标准的同区间的收益率后的结果。 基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最 低收益。请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。市场有风险，基金投资须谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。

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