防疫20条和支持地产16条的新政出台，让压制经济复苏的“两座大山”——防控政策和地产政策都出现了松动迹象，随之恢复的信心也立刻反映到股市上来，A股和港股最近都在反弹，股市底部反转的呼声也越来越高。

但是正所谓“彼之蜜糖，汝之砒霜”，对股市的利好反而成了债市大跌的因素之一，11月以来，纯债基金指数已经跌了0.48%，跌出了2020年疫情后经济V型反转时的感觉，11月14日的大跌也创下了近几年的最大单日跌幅。

中证纯债基金指数走势2020年复苏VS现在；资料来源：iFind；截至2022-11-14

那么现在该如何应对，是否要赎回债券基金呢？

一、最近债市回调的原因

上面提到政策的边际改善提振了股市的信心，那为什么债市就非得下跌不可呢？因为资金逐利的属性，一旦基本面有好转的趋势，风险偏好就会大幅提升，从债市流向股市，对债市情绪造成冲击，对长久期利率债的影响尤甚。

除此之外，利率的上行也对债市造成了冲击，11月以来资金面持续收敛，银行间7天质押式回购利率（R007）上行至1.9%附近；11月14日，10年期国债收益率也创下2016年以来最大涨幅，目前来到2.8%上方，利率上行，债券价格相应也会下降。

而且，遇到赎回压力的银行理财和债券基金也在二级市场抛售债券，进一步放大了这次的债市调整——不过从另一个角度上来说，目前的大跌已经是过度反映的结果，正如霍华德·马克斯说的：心理钟摆停在中间位置的时候是很少的。

二、话题性挺高，但伤害性不大

这次的债市大跌引发了热议，毕竟今年股票市场已经够惨了，权益基金刚要开始好起来了，作为底仓的债基就上演了一波“背刺”，基民心理肯定是不好受。

但回顾过去的几次债市大跌，债基在一段时间的下跌之后都能很快修复。即便是经历了2016年钱荒导致的债券违约潮和2020年疫情后经济的V型反转，拉长时间看，纯债基金指数还是能走出一条30度角斜向上的曲线，相比大开大合喜欢玩心跳的A股指数，还是令人安心多了。

中证纯债基金指数走势；资料来源：iFind，2015-9-9~2022-11-15

这是由于债券的主要收入来源就是利息，而债券发行之时，面值和票息就已经确定了，只要债券持有至到期，而且中间不违约，那最后的收入就是固定的，这也是债券被称为固定收益产品的原因。

至于持有期间利率变化导致的债券价格变动，长期来看也不用过于担心，毕竟市场利率只能影响债券的买卖价格，并无法动摇已经固定的票息收益，所以对于债基来说，只要避开违约债券，天就塌不下来。

之前零星出现的一些债基踩雷就是买到了违约债券，发行方无法还本付息，这样固定的票息收益乃至本金都可能归零，只有遇到这种情况，才会造成难以逆转的伤害，比如去年踩雷了地产违约债的一些债基，有些已经面临清盘。

抛开踩雷的因素，这次债券市场的大幅调整其实更多是由于感性因素，因为从基本面上来看，虽然大家对股市的信心已经初步建立，但是经济是否迎来复苏还有待时间的检验，此时央行大概率不会立即将资金面拧紧；

而且这次的下跌与历次债市走熊的高久期高杠杆有本质区别，无须过分担心。

三、现在该怎么操作？

对于目前持有债基比例较高的小伙伴来说，现在想必有些头疼，不知道是不是应该继续坚持，别慌，我们做了一个流程图，大家可以按部就班地进行应对。

好买基金整理

1、如上所说，如果持有踩雷债基的，一定要及时止损，不要犹豫，至于如何辨别是否踩雷，就是看基金的净值曲线，对于纯债基金来说，如果净值出现了断崖式的下跌，那大概率是踩雷了。

踩雷债基示意；资料来源：好买基金研究中心

上图中的蓝色线是作为基准的中债总财富指数，另外两条线是两只踩雷的纯债基金——可以看到踩雷之前基本与指数贴合，踩雷之后则出现了断崖式下跌，其中有一只在今年年初已经清盘。

2、分散投资，按资金量和仓位情况分散投资于3~5只债基，这样可以有效避免因为买到踩雷债基带来的风险。

3、如果目前权益仓位不到60%，愿意承担更高风险博取较高收益的，可以酌情增加一些权益基金的配置，因为当前虽然股市涨了一些，但是股债利差还在6%上方的位置，权益资产仍具一定性价比；

如果你不想直接加仓权益基金，也可以在债基组合中增加一些二级债基的配置，这类基金会用小部分权益仓位增厚收益，但波动相比权益基金会小很多。

4、如果你觉得自己操作起来太麻烦，或者懒得去分辨债基是否踩雷，也可以把债券仓位交给投顾来打理——以交银“我要稳稳的幸福”组合为例，11月14日的大跌中，好买平台上线的“稳稳的幸福”组合跌幅仅有0.18%，11月以来还取得了正收益；

我们定位现金增强的投顾产品安鑫赢+11月的回撤也小于纯债基金指数——

资料来源：好买基金；Wind，截至2022-11-14

值得一提的是，在9月初的调仓中，基于对市场的持续观测，“稳稳幸福”的主理人已经对债券基金的内部结构进行了一定调整，适当提高确定性更强、信用更高的债券基金比例，避开了前段时间的一些债券违约风险。

在破刚兑的背景下，理财等固收产品都有亏钱的风险，但亏钱永远是最好的投资者教育，如果能从每一次亏钱中吸取经验，一步步完善自己的投资组合，那长期来看是绝对不亏的。

因为对大多数人来说，财富管理都将是人生的最后一份工作。

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