最近有投资者给我反馈买了几百万债基，结果一周亏了快2个点，本来债基年化可能就百分之四五左右，一下就亏了半年的收益，问我有没有更好的固收类基金可以替代。

首先说下债券市场最近为何大跌？最近债券市场的大跌，很重要的一个原因就是国家放开了房地产企业的融资，融资端需求大增，导致融资成本上涨，表现为十年期国债收益率上涨，十年期国债收益率相当于是市场的长期利率，债券收益率上涨导致债券价格下跌。

债券价格和利率是呈负相关的，目前的市场长期利率上行属于短期事件的冲击行为，国家把在银行间空转用来买债券的钱赶到实体企业去。但是目前中国的经济承压依然大，短期内央行没有加息的基础。

只要央行不加息，利率上涨就不持续，债券价格下跌也不持续。因此对于投资债券基金的投资者来说，在债券市场稳定以后，债券基金依然还是有配置价值的。

不过纯债基金年化也就3%-6%，要想更高也很难了，要么就会承受更大的波动风险，比如一些固收加基金，往往持仓30%以内的股票仓位，年化收益可以超过6%以上，但是股票波动性大，回撤幅度也会更大，固收加基金波动性比纯债基金波动大，风险也更大。

有没有年化收益更高，持有体验更好的固收加基金呢？还真有，这就是橡树收益型基金。

今年困境资产投资之王，橡树资本旗下的一只固收类收益型基金更是取得了23%的正收益回报。

橡树资本是霍华德.马克思于1995年创立，在投资界素有“困境资产投资之王”，他所著的《周期》、《投资最重要的事》这两本书被无数投资者奉为圭臬，如今橡树资本管理的规模已经达到1640亿美元。

我查了下橡树资本霍华德·马克斯的净值曲线，实盘业绩真的不得不服，10年11倍，近一年收益率20.61%，秒杀巴菲特、芒格、更是甩了大批基金经理几条街。

2015年，中国一家大型保险集团拿着6亿美元的资金找到橡树资本，希望做出海投资。当时，投资人提出了以下三个小目标：一是创造双位数的回报，二是有定期的分红派息，三是实现稳健的投资业绩，不要有太大波动。这些目标在传统的二级市场几乎是不可能同时完成的任务。橡树在拿到这笔资金之后，去美国收购了一批优质的商业地产，通过租金的收益实现稳定的分红派息，同时通过房价的增值来实现双位数的总回报。这就是橡树收益型基金成立的渊源。

橡树收益型基金的固定收益主要是来自于稳定的租金收益，其次是物业升值部分。由于基金是每个季度更新一次净值，从2016年以来持有的投资者从来没有感受到基金的回撤，持有体验非常好。

今年由于美国通胀和美元升值的因素，橡树收益型基金光前三个季度就实现了23%的正收益，当然这样的高收益是不持续的，正常的年化收益大概就是10%左右。

有投资者专门买银行股，就为了每年百分之五左右的银行股息，而橡树收益型基金每个季度都有分红派息，从过去几年来看，每年也能达到5点多的分红派息。区别银行股价的的高波动性，橡树收益型基金净值每个季度几乎都是向上涨的，从这点看比买银行股要划算很多。

总结一下，最近债券基金、银行理财的大跌不具备长期持续性，等市场情绪稳定以后，债券基金依然还会有投资价值，对于想配置年化收益更高，持有体验更好的固收加基金的投资者，橡树收益型基金是非常不错的选择。

今天的股债利差是6.22%，从历史数据看股债利差跌到3%以下，股市很可能意味着顶部，股债利差涨到6%以上，意味着很可能是底部。

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