瑞尔特国内智能坐便器市场潜力大。2021 年国内智能坐便器市场规模增速 9.05%， 2026 年将突破 200 亿。且我国智能坐便器市场渗透率仅 4%，相较发 达国家 60%-90%水平，仍有较大增长空间。 国产品牌发展契机来临。随着民族文化自信的快速成长，民族卫浴品牌将 迎来更广阔的发展空间。下游房地产行业为了确保产品质量、争取品牌背 书多选择与高端品牌合作。

同程旅行2022Q3 实现收入 20.48 亿元、同比增长 5.6%，较 19Q3 恢复度为 99.3%。 22Q3 实现 GMV406 亿元、比增长-1.2%、是 19 年的 85%，22Q3 综合变现率 5.0%、21Q3/19Q3 分别为 4.7%/4.3%，随着住宿预订服务需求增加、优惠券收紧，佣金率稳步提升。 （1）22Q3 住宿预订收入 8.19 亿元、同比增加 26.9%，较 19Q3 恢复度为 118.0%（扩张逻辑）、 恢复度环比上升 20pct。三季度间夜量同比增长约 5%、较 19Q3 增长 28%，其中低线城市间夜 量同比增长 10%、得益于暑期本地游和短途游需求的复苏。收入同比增幅高于间夜量得益于 佣金率走高，一方面减少了优惠券发放、另外一方面增值产品贡献 15%+。 （2）22Q3 交通票务收入 9.87 亿元、同比减少 12.3%，较 19Q3 恢复度为 86.6%、恢复度环比 上升 20pct，跨区域的交通较灵活的住宿受疫情加剧影响更大，但 22Q3 汽车票量同增超 100%、 主要系下沉市场渗透高效。在机票业务上持续多元化用户结构，在火车、汽车业务上逐 步开发增值服务。 （3）22Q3 其他业务收入为 2.43 亿元、同比增加 42.90%，较 19Q3 增长 6.04%，是广告、会员、商旅、配套增值服务等的增加所致。