1. 估值端依然具备长期吸引力

主要宽基指数的市盈率依然位于历史较低分位，估值端具备长期吸引力。

2、前期困扰市场的因素边际改善趋势明显

美联储主席鲍威尔12月1日表示，最早12月将会开始放慢升息步伐，美联储即将进入加息步伐逐渐收缩的加息中后期。人民币汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力将得到缓解。

近期央行、银保监会、证监会先后出台政策，稳楼市“三箭齐发”，形成了信贷、债券、股权等三大融资政策支持体系，从保交楼到保房企三好生，房地产迎来了困境反转的政策拐点。

3、货币宽松和稳增长加码依然值得期待

目前货币政策将继续保持“稳增长”取向，有助于进一步提振经济复苏预期和市场风险偏好。预计随着疫情防控政策优化及稳增长政策落实形成更多实物工作量，年底经济有望进一步回暖。

重磅！央行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会。2022年11月21日，人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作。会议主要内容包括：

1）全力做好稳投

资促消费保民生各项金融服务，加大对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业群体的信贷支持力度，全力推动经济进一步回稳向上。

2）要用好政策性开发性金融工具，扩大中长期贷款投放，推动加快形成更多实物工作量，更好发挥有效投资的关键作用。

3）保持房地产融资平稳有序，稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放，支持个人住房贷款合理需求，支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。

10月CPI同比上涨2.1%，前值2.8%；10月PPI同比降1.3%，前值涨0.9%。CPI和PPI同比均大幅回落，通胀对货币政策掣肘大幅减弱，同时由于美元指数回落带来的人民币贬值压力减轻，货币政策宽松的空间已经打开。

4、市场趋势和行业配置

市场中期延续修复性反弹概率较高，技术上沪指已突破多条均线。

行业配置方面：重视景气向好或前期跌幅大、存在基本面改善的的品种，继续警惕“外需”占比较大品种。

行业配置思路：价值底部反弹，逢低布局成长。对经济弱复苏和强势美元的预期已较充分，稳地产“三箭齐发”和口罩防控持续优化将推动经济复苏，11月美联储议息会议后加息节奏趋向缓和，叠加A股整体估值水平处于历史较低位置，A股当前中期配置吸引力较大。虽然“弱现实”和“强预期”的博弈增加行情演绎的曲折性，但震荡上行是大概率事件。从三季报看，消费结构性改善，周期增速回落，成长内部分化。立足于中期，价值底部反弹，逢低布局成长，适当均衡配置。11月28日，证监会决定恢复上市房企和涉房上市公司再融资，稳楼市实现“三箭齐发”，形成了信贷、债券、股权等三大融资政策支持体系，有助于强化经济复苏预期以及金融地产估值修复。

维持当前行业组合：光伏、医药生物、家电、生猪养殖、银行、基建等。

风险提示：国内经济复苏不及预期、通胀超预期上行、海内外货币政策超预期收紧等。