第一个维度，历史规律。

1）历史上，玻璃价格的一个完整周期约为3至4年。

第一轮：2003年1月-2006年2月，维持37个月；

第二轮：2006年2月-2009年2月，维持36个月；

第三轮：2009 年2月-2012 年5月，维持39个月；

第四轮：2012 年5月至-2016年2月，维持45个月。

自2012年起，一轮周期的时间越来越长，波动幅度越来越小。按历史时点来看，目前正处在第五轮周期的后半段。

接下来是第二个维度，供需侧分析

需求端我们来看wind统计的新房开工面积增速。

供给端，我们看玻璃信息网统计的平板玻璃实际产能数据。

我们先看第四个玻璃周期时（2012年至2016年）的供需逻辑，需求端上，新房开工面积增速较为低迷

供给端上，玻璃产能增速虽然有所下降，但仍然保持了一个完整的周期波动

也就是说，第四个玻璃周期中，需求出现紧缩，但供给没有大幅减少，这样的情况反映到价格端上，便导致：价格波动区间出现明显的缩小

高点价格从历史上的2000元/吨以上，下滑到1590元/吨，低点从之前的1200元/吨以上，下滑到1133元/吨。正是这样的情况，演化出了2016年的供给侧改革

我们根据上述逻辑，来推导如今的情况。

供给端—— 2017年12月31日前，平板玻璃企业均需要完成排污许可证的申领，因此2018年后，玻璃产线陆续开工，对应供给端开始上行。

需求端——房屋新开工面积则在2018年第四季度开始下滑，房屋新开发面积同比增速在2018年10月从17%下跌至6%：

这样的供需格局反馈到玻璃价格上来看，2018年9月，玻璃价格开始下行，考虑到玻璃产线供给的刚性，如今应该正处于下行周期中

第三个维度，管理层判断。

此前，我们分析过玻璃产能的特点，因此，固定资产的增速，某种意义上，代表着管理层对周期的预判，我们拿信义玻璃自身数据来看，2015年2018年6月，其固定资产同比增速逐渐递减，从5.52%下跌至1.2%

从此处经营数据角度来看，2018年下半年起为行业低谷期。

因此，结合历史规律与供需侧推演，大致可以判断，2019年玻璃行业需要提防下行风险。

对于信义玻璃，由于它的经营能力、现金流稳定，所以，我们可以采用DCF以及PB估值法估值

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎

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