临近年底，丰业银行的一份新报告强调了 2023 年的主要投资主题。

在周一给投资者的一份报告中，丰业银行的一组策略师预测，在新的一年里，股市目前的水平涨幅有限。然而，策略师表示，今年上半年可能会出现长期机会，并可能为投资者提供一个有吸引力的切入点。

“因此，投资者的心态应该从将玻璃杯看成半空转变为半满，因为我们最终将看透 EPS [每股收益]谷底，”报告称。

报告中确定的一些关键主题包括将担忧从通胀转向衰退、货币政策的另一个预期转变以及理想股市切入点的潜在迹象。

通货膨胀到衰退

预计 2023 年通胀将放缓；然而，报告称这可能会被经济衰退的担忧所取代。

“我们追踪的所有领先指标……充其量继续指向经济停滞期，但更有可能指向收缩期，”报告称。

报告称，新的一年通胀可能仍高于央行设定的目标，但由于供应链稳定和大宗商品价格下跌，通胀应该会从峰值水平回落。

它还表示，与通过卡车和轮船运输货物相关的成本“急剧下降”，商品成本现在低于峰值水平。

此外，该报告指出，自 1970 年以来的所有美国经济衰退都出现了通胀数据下降的情况。

货币政策转向

报告称，美联储实施的货币政策可能会再次出现急剧转变。在采取“观望态度”之前，美联储的利率预计将在 2023 年初达到 5%。

报告称，美联储和世界各地的其他中央银行在 2022 年进行了一场重大的紧缩运动，一系列举措推高了信贷成本，并导致银行限制其可用性。

报告称：“因此，随着宏观数据进一步恶化，可能从紧缩阶段暂停开始的政策可能会在 2023 年底演变成宽松政策。”

报告称，此前货币紧缩和宽松之间的过渡阶段一直“迅速”。早在 1960 年代，策略师就估计美联储平均需要大约五个月的时间才能转向其货币政策方针。

“如果宏观数据继续恶化，明年年底开始的宽松周期很可能出现，”该策略师表示。

入口点

报告称，目前股市的反弹不太可能持续，这表明投资者“再次抵制 FOMO（害怕错过）”。

尽管策略师对当前市场收益持悲观态度，但有几件事可能预示着投资者进入股市的合适切入点。

首先，该报告认为美联储暂停加息是需要看到的切入点，而不仅仅是加息步伐放缓。

其次，策略师们表示，需要对盈利预期进行“重置”。

“自下而上的 EPS [每股收益] 预测仍然要求 TSX 和标准普尔 500 指数明年的收益扩大（两个市场都约为 4%），这不太可能发生，”报告称。

报告称，接下来，收益率曲线等领先经济指标需要触底，报告指出，之前的大部分市场底部都发生在收益率曲线反转结束之后。

当短期债券的收益率高于长期债券时，就会出现 收益率曲线倒挂，这与典型模式相反，是即将到来的经济衰退的潜在信号。

最后，策略师指出，在确定切入点之前，需要先看到投降迹象。

报告称：“投资者情绪调查相应低迷，但股票配置仍然过高，现金配置过低，无法称之为底部。”