九州期货日报：年底贸易商积极出货回笼资金

观点

沪铝继续下跌，市场受到国内铝需求疲弱的偏空压力。基本面贵州限电减产，川桂地区铝企复产，国内铝总产量仍有增长。社库周四小幅累积拖累铝价表现，铝现货升水维持弱势，年底贸易商积极出货回笼资金，下游需求不佳，铝价料现偏弱震荡态势。

基本面

铝供应端减产和增产并存，贵州冬季限电减产超20万吨，最新消息说贵州限电有扩大趋势，根据贵州电网通知文件显示，要求各电解铝企业再按30万千瓦总规模吐槽，并于12月29日00:00启动，3日内执行到位。云南、河南、山西还是减产格局。四川、广西则以复产为主。国家统计局数据显示，中国11月电解铝产量为341万吨，同比增长9.4%。

社会库存出现累库迹象，根据SMM最新统计数据显示，截止12月29日，国内电解铝社会库存为49.3万吨，较上周四库存增加1.8万吨。本周，电解铝锭库存陆续到货，开始出现累库趋势。12月份的铸锭量环比是有提升，且下游部分加工厂也逐渐进入传统淡季，下游消费和备货态度偏弱，铝锭或进入季节性累库阶段。目前需要重点关注市场的到货节奏，元旦和假期期间的累库程度。需求端上，消费淡季叠加疫情扰动，铝下游加工企业开工表现持续不佳，且疫情管控放开后工厂阳性员工增加，拖累下游企业开工率，需求疲弱。

周四LME铝库存大降8350吨至453375吨，位于近两个月低位。上期所沪铝库存12月23日增加3166吨至95539吨，仍处近六年低点。

策略

沪铝主力2302合约续下跌，将周初涨幅几近全部回吐，期价落至短中期均线之下，MACD绿柱渐扩展，技术弱势，策略上暂观望。

风险提示

供应端减复产并存、库存偏低、消费淡季