我感觉到欢，又感觉到悲

我问苍松,苍松不语

我问翠柏,翠柏不答

我问三十多年来目睹我这些欢离合的二月兰，它也沉默不语

兀自万朵怒放，笑对春风, 紫气直冲霄汉。

--季羡林的《二月兰》

二月兰这种小花，渺小，却总在兀自绽放，世事变迁，它也招摇而笑。

物犹如此，人当若何？

自然应当笑对人生，如花般招摇。

大盘继昨天的信创和元宇宙板块大爆发后，今儿市场最靓的仔非地产链莫属了，兔宝宝和志邦家居强势涨停，喜临门，索菲亚，金牌橱柜，以及防水材料的东方雨虹和科顺股份，基本都在5cm左右；紫光股份随着收购新华三的100%股份，也是强势10cm; 不好的就是随着苹果砍单，东山精密和立讯精密双双大跌，看来苹果的饭也着实不好吃呢

目前看大盘就是在科技主线和地产主线两条线之间在切换，尤其是以信创为代表的科技主线，在Q1的机会应该更多一些，在小编的自选股里面，昨天超过5cm的竟高达47只，比例超过10%，只要沾到信创和元宇宙就猛涨呢，当然昨天的医药也还凑合，应该是新冠后遗症还没完全消退吧，但感觉医药的行情已经渐行渐远

趁着科技这条线的热乎劲，我们看看做数据中心业务的两只票，奥飞数据和数据港，质地如何

言归正传

认识奥飞数据和数据港

奥飞数据,坐标广州, 2018年上市

奥飞数据是国内领先的互联网云计算与大数据基础服务综合解决方案提供商，致力构建多云多网多端数字产业生态平台，建设适应新一代网络通信技术5G的云计算大数据高速传输处理平台及全球互联互通网络，面向人工智能、智能制造、智慧医疗、AR/VR数字创意、电子商务、动漫游戏、互联网金融、电子竞技等新兴数字科技产业提供高速、安全、稳定的高品质互联网基础设施及云计算大数据技术综合服务，形成了以云计算数据中心为基础，全球云网一体化数据传输网络为纽带，多元产业技术应用场景为创新引擎的数字产业创新协同生态系统。

公司是华南地区较有影响力的专业IDC服务商，主要为客户提供IDC服务及其他互联网综合服务。与中国电信、中国联通、中国移动均达成重要的合作关系，为客户提供机柜租用、带宽租用等IDC基础服务及内容分发网络（CDN）、数据同步、网络安全等增值服务。公司掌握了软件定义网络（SDN）、自动化运维等核心技术。同时拥有IDC、ISP、ICP、CDN、国内互联网虚拟专用网业务（VPN）、固定网国内数据传送业务、互联网资源协作（云服务）等通信业务的经营资质及牌照。

数据确权

数据确权意为确定数据的权利属性，其包含两个层面：第一是确定数据的权利主体；第二是确定权利的内容

当前，数据已成为核心生产要素，数据要素对我国GDP增长的贡献率和贡献度持续上升。据统计，数据要素市场规模达更是达到1749亿元。

但因数字版权无法确认，从而无法进入场内交易的情况还是时有发生。而数据确权作为数据交易的前提，又是处理数据流动和数据保护的关键切入点，其市场需求将会越来越旺盛，特别是基于发展数字经济的时代背景下更为突出。

而且，上海数据交易所等此前发布了《数据要素流通标准化白皮书》、《全国统一数据资产登记体系建设白皮书》，讨论了构建全国统一的数据资产登记体系建设，其中的数字确权逻辑成为近期市场关注点

IDC

在新基建政策与国家数字化转型发展战略的共同作用下，中国IDC行业快速发展。根据科智咨询数据，2020年中国IDC业务市场总体规模达到2,238.7亿元，同比增长43.3%，达到近五年来最高增速。预计到2023年，中国IDC业务市场规模将达到4,868亿元，三年复合增长率或将达到30%

一直以来，以网络视频、电子商务、网络游戏为代表的互联网行业占据中国IDC业务市场主要市场份额。未来，大数据、云计算、人工智能、5G、自动驾驶、工业互联网、元宇宙、云原生和数字孪生等技术的发展，为数字经济与实体经济实现价值共生创造了丰富的应用场景

营收权重而言, IDC 服务营收占比86%, 毛利率31%; 其他互联网综合服务营收占比11%, 毛利率22%; 系统集成项目营收占比3%

国内营收占比3/4, 香港及海外1/4

2021年研发投入0.4亿, 研发营收占比3.4%, 未超过5%的优良线

数据港, 坐标上海, 2017年上市

公司主营业务为数据中心服务器托管服务，根据客户规模和要求不同区分为批发型和零售型数据中心服务，并形成以批发型数据中心服务为主，零售型数据中心服务为辅的经营模式.

批发型数据中心服务系面向大型互联网公司或电信运营商提供定制化的服务器托管服务，通常不提供网络带宽服务。具体而言，电信运营商或大型互联网公司对公司提出具体的数据中心规划设计和运营服务等级要求，公司按照要求投资建设数据中心，最终用户将其服务器及相关设备置于数据中心内，并由公司按照与用户协商达成的运营服务等级对数据中心基础设施进行365×24小时不间断的技术运行和运维管理，确保数据中心基础设施处于有效安全的工作状态，保障用户服务器及相关设备安全稳定持续运行，并按照服务器所使用机柜上电数量收取服务器托管服务费。零售型数据中心服务系面向中小型互联网公司、一般企业等客户（均为最终用户）提供相对标准化的服务器托管服务及网络带宽服务

2021年研发投入0.53亿, 研发营收占比4.4%, 同样未超过5%的优良线

奥飞数据财报数据

2021年营收12亿, 过去5年营收复合增长率26%, 过去9年营收复合增长率14%, 9年涨了3倍多的营收, 2021营收增长43%，2022Q3 YTD营收增长-10%, 2021年爆发的有点亮眼

毛利率而言, 2021年以前中位数为27%, 2021年毛利率29%，总体还算平稳

2021年自由现金流2.2亿, 创了年度历史记录，过去9年的自由现金流正多负少

2021年底金融资产6.7亿, 金融负债24亿, 有息负债负担有点重呢

数据港财报数据

2021年营收也是12亿, 过去5年营收复合增长率18%, 过去10年营收复合增长率28%, 2021营收增长32%，2022Q3 YTD营收增长28%，2021年以来同样开始明显抬头

毛利率而言, 2021年以前中位数为39%, 2021年毛利率33%, 2021年以来毛利率下降有点明显

2021年自由现金流2.7亿, 同样创了年度历史记录, 除了2013和2020年外， 过去10年自由现金流全部为正, 2022Q3自由现金流相比去年同期也是翻番的趋势

2021年底金融资产9.7亿, 金融负债35.7亿, 有息负债负担同样是比较重

奥飞数据和数据港估值

对于奥飞数据, 我们以2020-2021年两年的平均自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为26%, 估值如下：

对于数据港, 我们以2021年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为28%, 估值如下:

解读:

奥飞数据和数据港, 两家做IDC业务的上市公司，前后脚上市，2021年的营收都是12亿， 单独就IDC业务毛利率而言，奥飞数据vs数据港，31%vs33%, 说明两家公司的可比性还是挺强的

奥飞数据，鉴于2021年小高点的自由现金流过于突兀，谨慎起见，我们以2020-2021年两年的平均自由现金流作为估值基数，同时假定未来10年的营收能够按照过往5年26%的复合营收增速发展下去，对应的估值为19元附近，与2020年7月份的小高点20元比较接近

奥飞数据如果以2021年的自由现金2.2亿基数和26%的复合营收增速估值，对应的估值将达到30.65元附近，史无前例，暂时走一步看一步吧

数据港，我们同样以2021年自由现金流作为估值基数，同时假设未来10年公司的复合营收增速跟过往10年的28%一致（2021年的32%和2022Q3的28%也接近），对应的估值将达到76元附近，与2020年7月份的小高点82元差了不到10%

如序文所言，以信创为中心的数字经济是当下的市场热点，甚至不排除持续时间会更久一些， 在热点映衬下，相信板块内的个股多少都会有一些机会的，在昨天的信创板块全员普涨下，很难说会持续大涨，不妨等后续回调时以适度仓位再上车，至于数据要素，小编也不是太明白这两只IDC的票跟数据确权或者数据要素有没有沾亲带故，但至少大的信创板块和数字经济板块是错不了的

老规矩, 个人研判, 不做投资推荐, 欢迎加关, 点赞

孔东亮, CPA

2023/01/04