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富国观点

宏观情况

财政部部长刘昆对中央经济工作会议提出的“积极的财政政策要加力提效”进行了进一步解答，“加力”主要指2023年财政政策将在支出强度、专项债投资拉动、财力下沉三个方面进行加力。另外央行会议表示重心落脚于稳增长政策上，工作安排更加集中于促消费和稳民营地产，“精准有力”实施好稳健的货币政策。

受到疫情影响，12月制造业和非制造业PMI双双下滑。对于供给端的冲击更为明显，新订单指数、新出口订单指数大幅回落，内外需求均不强。另一方面，到岗和物流运输人力，物流不畅，生产指数降至年内最低。随着感染峰值的褪去，经济有望修复。

海外方面，美国制造业PMI略低于市场预期，继续收缩。美联储12月会议纪要依旧是偏鹰的态度，表示目前认为2023年并不会降息，与市场预计相似。

近期市场

上证指数+2.21%，深证成指+3.19%，创业板指+3.21%，各大指数普涨。成交量回暖，仅四个交易日沪深两市成交额3.25万亿元，较上周上涨909亿元。外资持续流入，北向资金净流入201亿元，进一步带动市场回暖。申万一级行业中，计算机、建筑建材、通信领涨，农林牧渔、社会服务、交通运输领跌。

消息面上，元旦期间的出行数据回暖以及国务院联防联控机制综合组发布《关于优化内地与港澳人员往来措施的通知》，优化内地与港澳人员往来措施，短期受抑制的消费场景逐步恢复。

房地产方面利好不断，人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制；对购买首套房的要大力支持，首付比、首套利率该降的降下来；深圳市推广二手房“带押过户”模式，但地产板块高开低走，后续仍需要追踪销售数据。

医药股也由于疫情下滑以及受到医保谈判的消息影响盘面以震荡为主。受苹果需求减弱为由，中国大陆供应商本季减产，果链大白马出现闪崩走势。而光伏硅料价格大幅下降，刺激装机量，POE胶膜、石英砂、接线盒、支架等光伏耗材需求向好，EPC和绿电电厂价值重估值得关注。

市场展望

寒冬将过，未来可期。首先北上广深均已进入奥米克戎第一波冲击修复阶段，疫情影响逐渐减弱。其次，外围环境改善，美联储加息的步伐确实已经放缓。最后上市公司的盈利下滑最快阶段或许将要过去，有未来业绩支撑的优质公司将被凸显。

市场存在主题投资向价值投资风格转换的机会，建议关注景气高位回落，业绩有支撑的新能源以及资产和负债两端具有修复预期的非银金融板块的机会。

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机构看市

本周“机构看市”栏目为您送上的是重阳投资的《如何看待新冠XBB变体在美国快速流行及对中国的影响》。

Q：请问重阳投资，如何看待新冠XBB变体在美国快速流行及对中国的影响？

A：根据美国CDC的预估，12月31日当周XBB.1.5毒株在美国的占比已经达到40.5%，XBB占比3.6%，二者合计达到44.1%，仅用四周时间就成为了美国流行的最优势毒株。相比之下，目前国内流行的BA.5和BF.7的合计占比已经降至5.8%。随着1月8日国门的打开，XBB系列毒株超强的传播力是否会带来新一轮疫情高峰，成为了大家热议的问题。以我们粗浅的理解，XBB系列毒株并不会短期内带来国内新一轮疫情高峰。

首先，XBB系列毒株在美国并未引起新一轮疫情高峰。XBB系列毒株在短时间内取代了BQ系列毒株，已经成为美国当前的优势毒株，这是事实。但另一个更重要的事实是，XBB系列毒株并未造成美国新增阳性病例、住院病例和重症病例数的大幅上升。截至1月2日，美国最近一周日均新增阳性5.3万例，这不仅大大低于2022年初奥密克戎爆发初期日均80万例的峰值水平，也低于2022年7月末的12-13万人/日，甚至低于圣诞节前的7万例/日。同样，美国目前的日均住院病例数、重症病例数也大大低于去年年初奥密克戎爆发初期的高峰，与去年8月初接近。这些数据表明XBB系列毒株尽管快速挤出了其他毒株，但并未在美国带来严重的疫情高峰。

更重要的是，中国短时间内由免疫洼地变成了免疫高地，未来3-6个月内不会出现大规模疫情。尽管缺乏具体的数据，但根据各类网络调查和我们的微观感受，绝大部分地区在近一个月的时间内已经完成了大部分人群的感染。这样的感染速度和范围在全球范围内都是罕见的，这意味着中国在短时间内已经从奥密克戎的免疫洼地变成了全球的免疫高地。研究表明，人体在获得自然免疫后的3-6个月内抗体都处于极高水平。事实上，无论是2021年5月期间印度的德尔塔疫情峰值，还是2022年初美国等绝大多数国家经历的奥密克戎疫情峰值，第一波快速全民感染所形成的疫情高峰都大大高于其后的疫情阶段性高点，且随后的疫情阶段性高峰一般发生在至少半年之后。以美国为例，2022年3月后也出现了BA.2的系列变异毒株，其对奥密克戎原始毒株形成的抗体也具有一定的逃逸性，但并未引发新的美国新的疫情高峰。同样，尽管XBB毒株对BA.5和BF.7形成的抗体具有一定的逃逸作用，我们判断在3-6个月的时间内也不会引发国内新的大规模疫情。

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一周热点分析

事件：

2023年01月04日，中国银保监会印发《一年期以上人身保险产品信息披露规则》（以下简称《规则》），旨在对不同设计类型的人身保险产品信息披露要求进行重新梳理并细化，提升保险产品的透明度，保护消费者的合法权益的同时促进保险行业健康可持续发。

点评：

1）要求险企披露一年期以上人身险产品宣传材料、保障水平、利益演示等，并制定产品说明书。

2）取消高、中、低三档演示利率表述，调整分红型保险、万能型保险为两档演示，并调低演示利率水平，与征求意见稿内容基本一致。

3）下调投连险最高演示利率，与此前征求意见稿相比，最低演示利率由“-1%”上调至“1%。这是银保监会首次要求披露分红实现率指标，对新型产品利益演示表述更为严格。

《规则》落地后短期可能会对险企储蓄型业务带来一定冲击，长期有利于引导行业健康发展。

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