2023年很有可能是军工行业的双大年，一是军工实体的行业加速发展持续中，二是资本市场的大涨是可期的。之所以我们这样认为，是因为今年是贯彻二十大精神的开局之年，是实施“十四五”规划的承上启下之年，是我国成为世界一流军队的蓄势待发之年，在当下这个世界之变、时代之变、历史之变正以前所未有的方式展开，逆全球化之势以及俄乌冲突，大大强化了各国的安全诉求，全球军费再次进入了高速增长期。强国必先强军，军强方能国安，如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，这是全面建设社会主义现代化国家的战略要求。

在二十大报告中，“安全”和“发展”频频被提及，词频分别为“安全”50次，“发展”108次；相比之下，十八大报告(其中提及“安全”35次，“发展”296次)和十九大报告（其中提及“安全”55次，“发展”232次）中提到的“发展”相对于“安全”的词频比要更高。而安全的概念领域里，国家安全一定是最重要的。国家对军工行业投入力度，军工行业的发展速度，在原来一直是资本市场的担忧之处，但是现在这一切都不将在再成为阻碍，加快把人民军队建成世界一流军队，以及在二十大报告中军工行业的相关表述，都令关于国防建设可能减速的怀疑不攻自破，也再次巩固了军工行业高景气发展的底层逻辑。

当下是“大军工”时代拉开序幕的时候，所谓“大军工”，不仅仅是指，军工行业迎来黄金时代，军工上市公司加速涌现，在A股中数量占比和市值占比皆已超过5%，公募基金持仓已超6%，重要的是，军工行业的范畴已大为拓展，譬如三个重要的新领域:军贸、民机、信创。

眼下军工行业尚以保内需为主，但可以预见，随着我国军工行业技术日益成熟，产能迅速提升，供应体系不断完善，军工行业的生产能力将在某个时候达到并超过国内的军用需求。我们判断，富有弹性的军贸市场，以及更加广阔的民机市场，将成为我国军工行业在未来几十年内，持续高增长的新动力和加速度来源。信创也由党政军向更广泛的领域拓展。这三个重要的领域的持续发展，意味着军工行业的市场空间和天花板，得到数量级的抬升。

军工行业经历了2019年到2021年连续三年快速发展，累积上涨123%后，2022年则下跌25%。纵观A股历史，连续三年上涨的行业少之又少，连续四年上涨的情况更是罕见，各中原因是多方面的，但过度乐观的预期造成短期一定程度的透支，应该是一个重要的因素。因此，2022年的调整，不算意外，也是健康的，不应过多归咎于行业自身基本面，2023年，很大可能是一个军工投资大年。核心推动力就是政策的突然加速。“风来了”的第一个标志就是中直股份（600038.SH）资产注入。去年12月23日，中直股份公告，要将昌飞集团和哈飞集团100%股权注入上市公司，重组完成之后中直股份将成为军工直升机的唯一总装平台，中直股份领先破冰。而仅仅在中直股份复牌的第二天，又是一个大消息爆出，成飞集团借壳中航电测（300114.SZ）上市，军工的风在慢慢吹起来。

虽然从当下来看，军工行业现在确实盈利水平不行，但未来盈利其实是有很大的潜力的。这个逻辑从有军工企业上市开始，一直都是存在的，而且确实也没有被证伪。军工企业的盈利潜力主要来自于三个方面，分别是定价制度改革、科研院改制和资产注入。首先，军品的定价制度改革会直接提升军工企业的盈利能力，有望在部分时间形成量价齐升的局面。其次，科研院所是中国计划经济的最后一个堡垒，经过国家多年投入之后，沉淀了非常高的研发成果。如果机制合适，将研发成果市场化，将会爆发出强大的经济力量。这是科研院所改制的基础逻辑。最后，资产注入毫无疑问可以直接提升军工盈利，配合科研院所改制，相辅相成。

说完了大类，那有哪些方向是军工领域可以关注的细分呢，军工电子的机会是比较好的，2023年是“十四五”的中坚之年，在前两年中，受益装备放量、“信息化、现代化、智能化”要求以及自主可控，军工电子相关公司普遍相比行业有更高的业绩增速，同时在股价方便也表现出了更高的弹性。一方面是从“量”到“质”的结构性转变，随着当前军工电子产能的不断提升，一定程度解决了以往供不应求以及国产替代产能不足的问题。“质”的问题将越加突出，一些高性能产品将是未来军工电子行业技术突破的重点；另一方面是从“单”到“多”领域的结构转变，当前军工电子上市公司数量是军工行业中占比最多的，在军工行业快速发展初期，涌现出了一批军工电子公司。但随着基数的增大，未来相关军工电子公司想要继续维持较高增速，产品从以往的单领域向多领域应用就必不可少，因此需要多关注下游客户拓展空间较大的企业。

国企改革下，军工电子相关集团的投资机会。随着国企三年改革的收官，以及央企上市公司高质量发展的要求，近几年军工央企在改革方面的动作频频。中国电科和中国电子两个集团作为国内军工电子主力军，旗下相关军工电子企业有望受益，在股权激励、经营效率提升以及核心资产上市等方面的动作将持续增加，创造出改革高质量发展的投资机会。军工资产证券化加速，核心军工电子次新股的投资机会。2022年12月长盈通（688143.SH）、燕东微（688172.SH）两家军工电子企业相继上市。随着科创板、注册制以及北交所的推出等，大幅降低了军工企业上市门槛，得益于十四五军工高景气，相关核心军工电子上市公司持续上市，同时涌现出更多的投资机会。

综上所述，军工行业发展的大幕即将拉开，可以关注的公司有：中航沈飞（600760.SH）、航天彩虹（002389.SZ）、中航西飞（000768.SZ）、航发动力（600893.SZ）、中航机电（002013.SZ），中航电测（300114.SZ）、中航光电（002179.SZ）、紫光国微（002049.SZ）、鸿远电子（603267.SH）、振华科技（000733.SZ）、火炬电子（603678.SH）、抚顺特钢（600399.SH）、光威复材（300699.SZ）。

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