自去年11月以来，消费板块回暖迹象明显，中证消费指数涨超27%。（数据来源：Choice，20221101-20230228）北向资金的流入也保持在高位，其长期以来偏爱的食品饮料行业上个月净流入接近40亿，在31个申万一级行业中排名第三。

数据来源：Wind，20230201-20230228，指数历史表现不预示未来

北向资金又被称作“聪明钱”，他们嗅觉敏锐，历史上多次精准把握市场节奏，其在消费板块的投资布局行动，或是对市场前景的一个明确信号。

步入3月，消费板块的暖春还有多远？当前是合适的布局机会吗？今天带您解读。

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政策暖风频吹

都说在A股做投资要顺大势而为，要能从诸多信息中捕捉到政策的重要信号，也就是说我们常说的“投资跟着政策走”。下面我们先来看下消费板块的政策变化。

自去年年底以来，2023年的促消费工作迎来多重部署。党的二十大报告明确提出增强消费对经济发展的基础性作用；中央经济工作会议指出，要把恢复和扩大消费摆在优先位置；国务院常务会议要求推动消费加快恢复，并对消费工作提出了明确要求。（来源：中国经济网）

近日，央行还对外发布了《2022年第四季度中国货币政策执行报告》（下称《报告》），对通胀压力、居民消费等热点话题做了详谈。与三季报相比，在四季度《报告》中，央行对今年的消费表现进行了展望。

央行认为，在今年制约居民部门消费回暖的因素有望缓解，包括随着疫情防控优化，消费场景将得到拓展；前期积累的预防性储蓄也将逐步释放为实际消费；另外各地的促消费政策效果或将逐步显现。（来源：中国人民银行）

此外，商务部将今年确立为“消费提振年”，并会以此为主线，统筹开展全国性消费促进活动。由此可见，消费板块政策暖风频吹，在今年或将持续受到关注。（来源：人民网）

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消费复苏的内在逻辑

除了留意政策信号外，我们还要看重消费复苏的内在逻辑。

首先，春节期间烟火气重回是短期消费复苏的彰显。今年春节假期，全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2%，商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%。消费市场的升温，一定程度上反映了我国经济复苏的强大活力。（数据来源：中国网，20230129，春节消费市场升温，展现中国经济复苏活力）

其次，除政策推动外，2022年的超额存款是中期消费走强的保障。去年4月，受上海等地疫情频发影响，消费者信心大幅度下滑。在消费场景缺失和“预防性”需求下，居民储蓄倾向进一步提高，住户存款保持较快增长，2022年新增住户存款达17.8万亿元，创历史新高。（数据来源：中国人民银行）

来源：CEIC，Wind, 中金公司研究部，浙商证券研究

而今年以来随着疫情防控全面优化调整，场景消费迎来复苏。居民端的超额储蓄是消费复苏的保障，随着消费信心的恢复，居民消费力在2023年有望迎来明显反弹。

最后，消费的独特地位是有望长期走牛的基础。申万宏源把A股分成了六大风格板块，分别为周期、先进制造、科技（TMT）、消费、医药医疗和金融地产，消费似乎只占有六分之一的江山。

而广义上的消费板块是指个人消费满足个人需求的板块。以个人的角度来看，电力、交通、有色金属等板块都可以划分成“为了满足群众消费而制造消费品”的一个大类服务于消费行业。按照此划分，消费板块的地位很容易被人低估。

综合来说，消费板块短中长期均有有利因素推动，因此是值得投资者重点关注的板块。

（投资有风险，入市需谨慎）