近几年，我们的贸易顺差不断增加，但是外汇储备却有所下降，挣的美元都到哪里去了？

根据外汇管理局发布的国际收支表，2020-2022三年，我国累计实现货物贸易顺差17594亿美元，2020-2022三年，直接投资的“顺差”规模为3376亿美元。也就是说，通过货物贸易和直接投资的净流入，我们应该积累了2万亿美元的外汇。

但是2020年外汇储备为3.22万亿美元，2022年外汇储备为3.13万亿，三年下来外汇储备反而有所减少，这2万亿巨额的美元外汇，到底都到哪里去了。

结合一些专家的分析，我用自己的思考角度和语言，来和大家分享一下对这个问题的思考。

第一，是我国的服务贸易逆差，三年累计服务贸易逆差0.32万亿美元。

这部分外汇是流出的；第二，是投资收益逆差，投资收益包括三个方向，一个方向是我国的主权基金和企业，在海外投资取得收益，流入资金为6000亿元左右；第二个方向，一是我国对外得投资，二是外国投资者从我国取得的投资收益，包括分红、资本利得和债券利息，这里面我国对外投资得外汇流出是大头，这部分流出资金为1万亿美元左右，两者抵扣，流出外汇为4000亿美金左右。

这说明我们这三年，还是在加大对海外的投资。有人说，我们最近几年不是一直在减少持有的美债么。这个情况其实也不矛盾，说明我们加大了对非美国海外资产的投资力度。

第二，证券投资和金融衍生工具，这三年净流出0.13万亿美元。

第三，以贸易信贷和外汇存款等其他投资形式，“藏汇于民”0.47万亿美元，这部分的外汇，主要是因为取消强制结汇以后，很多企业都把海外挣取得美元，直接以外汇存款得形式存入商业银行，我个人认为，这部分钱其实可以等同于外汇储备，因为国家真的有需要的时候，是可以要求收购这些民间得外汇存款的。

第四，是净误差和遗漏项净流出0.37万亿美元。

目前来看，这部分的外汇减少，主要包含了以下几方面的因素：一是统计误差；二是线下的资本外逃，比如现金“蚂蚁搬家”或地下钱庄等；三是出口贸易中的延迟收款、应收坏账、境外代收等；四是虚报出口、进口多付等虚假贸易行为导致的，这些都是老问题了。

第五，是外汇储备亏损导致的。

因为不管如何，三年来肯定有部分贸易顺差是进入了外汇储备，但是由于我们的外汇储备当中，目前是一揽子货币，这三年由于美元加息，导致非美货币贬值和海外债市波动，按照账面估值，外汇储备大致产生了4-5千亿美元亏损，导致外汇储备市值有所降低。

那么结合上述几个方面，我们就能大体看出这三年，贸易顺差和投资净流入的2万亿美元，大致去了哪些地方。其中外汇流出的大头，是服务贸易逆差、加大海外投资和外汇储备的账面估值亏损，所以才出现了外汇储备不升反降。那么现有的外汇储备是否安全？

外汇储备本质上是我们的负债，只要有合理的换汇需求，我们都要进行兑付。合理的换汇需求，包括贸易需求和资本项下的换汇需求。应该说，只要不出现大的资本外逃和撤离，不出现贸易逆差，从现有官方的外汇储备总额和民间的外汇存款来看，我们所需要的外汇储备基础，目前总体还是比较安全的。