- 研发投入占比不足1%，毛戈平能顺利上市吗？
毛戈平距离上市又近了一步。
3月3日，上海证券交易所（以下简称：上交所）受理了毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称：毛戈平）IPO申请。其招股书披露的最新财务数据显示，毛戈平2022年营收16.8亿元，95%的营收来自于旗下品牌MAOGEPING。
首次披露营收的同时，也暴露出了毛戈平存在的不确定风险，尤其是在研发板块的投入占比不足1%，成为了品牌被诟病的一大因素。
01 2022营收16.82亿元，95%来自MAOGEPING品牌
据公开资料，毛戈平通过MAOGEPING和至爱终生两大品牌运营包括护肤、彩妆及工具系列产品。其中，MAOGEPING品牌创立于2000年，主要采用百货专柜直营模式，目标客群为25-40岁消费者，定位轻奢、高端市场，与兰蔻、雅诗兰黛等主流彩妆品牌价格基本持平，均价位于200-450元。至爱终生品牌创立于2008年，主打18-35岁的大众市场，均价在150-260元，以经销代销模式为主。此外，化妆技能培训也是毛戈平的业务之一。
招股书显示，2020-2022的三年报告期内，毛戈平的营收分别是8.82亿元、14.3亿元和16.82亿元，净利润分别为1.98亿元、3.27亿元和3.49亿元。值得一提的是，2022年毛戈平的主营收与2021年丸美股份营收17.87亿元仅相差1.05亿元，若上市成功，有望跻身本土品牌头部梯队。
其中，核心品牌MAOGEPING营收分别为7.54亿元、12.8亿元和15.71亿元，分别占营收的87.57%、90.95%和95.24%，是毛戈平的绝对核心营收来源。
从品类上看，2022年，MAOGEPING品牌彩妆板块营收为9亿元，同比增长1.7%，护肤品类营收6.7亿元，从护肤品类极高的增速可以发现，毛戈平正在发力护肤赛道。
其实，毛戈平加码护肤赛道，还体现在投资上。国家企业信用信息公开系统显示，毛戈平全资持股的杭州星屹股权投资有限公司于今年1月成立，注册资本为1亿元，经营范围含股权投资。业内资深人士告诉美妆网，毛戈平的投资方向可能为护肤品、彩妆品牌及渠道建设等，此举是其扩展企业多品类发展的表现。
此外，招股书也提及，三年报告期内，毛戈平的综合毛利率分别为81.2%、80.54%和81.17%，均高于贝泰妮、珀莱雅等美妆上市企业。MAOGEPING品牌的毛利率也分别高达86.7%、84.45%和84.22%。
02 门店会员超275万，正在加码电商赛道
值得注意的是，作为本土高端化妆品品牌，MAOGEPING已成为最具竞争实力的品牌之一。财报显示，截止2022年末，MAOGEPING已在全国90多个大中型城市360余家中高端百货商场开设化妆品形象专柜，拥有会员275万名。据欧睿国际数据，2020年在我国通过百货商场渠道销售的高端彩妆产品的市场排名中，毛戈平排名第10，是唯一入榜的本土品牌。
毛戈平不仅在专柜渠道表现力惊人，在电商渠道亦有很强的冲劲。
近几年，毛戈平借助社交媒介，提升个人IP影响力，将产品销售重心转移到线上。
2020年，毛戈平入驻B站，和各类UP主进行商业合作，宣传彩妆品牌MAOGEPING与至爱终生，其最高一条视频的播放量超过200万，目前，B站粉丝数已超86.4万。毛戈平还在小红书、微博等社交渠道发布彩妆教程，截至目前，小红书已有23万余条与之相关的笔记。
同时，2021年1月毛戈平开始运营抖音账号，短短6个月，其品牌MAOGEPING在抖音电商的GMV就达到了3216万。2022年，MAOGEPING品牌在抖音平台“双11”粉底液/膏品销售中排名第1，在气垫产品销售中排名第5。目前，其在抖音平台拥有粉丝数量已超142万。
不仅如此，目前，MAOGEPING品牌天猫旗舰店拥有粉丝数量 446万，营收也连续创造新高。2022年，其彩妆产品在“双11”彩妆销售中排名第14，在“双 11”遮瑕类产品销售中排名第1，在高端高光类产品销售中排名第2，在气垫类产品销售中排名第2。
03 无自主生产线，研发投入仅为0.87%
值得一提的是，招股书显示，三年报告期内，公司研发费用分别为1067万元、1370万元和1456万元，占营业收入的1.21%、0.96%、和0.87%。不仅如此，本次毛戈平IPO拟募资11.21亿元，其中用于研发中心建设的费用，仅占0.8%，为9713.74万元。
从研发费用仅占比营收的0.87%中可以看出，毛戈平在研发板块的投入并不高。
那么，研发投入低是本土品牌的普遍短板吗？其实不然。
众所周知，技术创新是保证高端化妆品高品质的重要因素，拥有研发中心及研发人员的资源优势，能助力化妆品品牌在产品研发上搭建起自身的护城河。据悉，华熙生物在2021年的研发投入占比高达5.8%，上美集团2022年上半年的研发投入占比达到了4.1%。因此，毛戈平在研发费用上的投入与本土知名化妆品企业仍存在一定差距。
而在研发人员的配置上，截至2022年12月31日，公司研发人员为44人，占员工总数的1.43%。毛戈平此前招股书中显示，2014-2017年上半年，公司的研发人员仅15人，占员工总数的1.14%；同期研发投入合计893亿元，在营收额中占比均未超过1%。
招股书中指出，在研发领域，投入购买研发设备及招募高端的研发人员的资金量有限。与全球知名的外资彩妆品牌相比，本土化妆品企业在品牌知名度、运营经验及技术创新能力等方面不足。研发投入相对较少，尤其在高端产品领域的竞争中，处于相对劣势的地位。
不仅如此，毛戈平无自主生产线，旗下产品均通过委外加工模式进行。业内人士表示：“事实上，很多品牌都采用代加工模式生产产品，这样毛利率相对较高，但也会导致公司存在产品供应不足的风险，对产品质量控制水平的要求也更为严格。”
招股书亦显示，一旦委外加工或产品供应商在生产环节出现事故、或产品质量出行问题、或产品供应不足、或产品供应不及时，均会对公司的品牌形象以及当期业绩造成不利影响。
在研发投入相对较低，又未建立自主生产线的情况下，毛戈平距离正式上市还有多远的路要走？有待见证。
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