股债双优的新锐基金经理|公募基金|华商|固收|新锐基金|纯债|股票|资产配置

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作者：蜗牛和兔子

来源：雪球

今天给大家介绍的这位新锐基金经理，以偏债基金的资产配置跑出了毫不逊色于优秀权益类基金的业绩。在选基困难的当下，发现这位基金经理给了我很大的惊喜，这里分享给大家。

一、基金经理简介

胡中原：北京大学工程硕士。 2014年7月加入华商基金管理有限公司，曾任证券交易部债券交易员； 2018年1月转入投资管理部， 2018年1月2日至2019年12月19日担任华商现金增利货币市场基金基金经理助理； 2018年9月转入固定收益部，现任公司公募业务固收投资决策委员会委员。 2019年3月19日起至今担任华商润丰灵活配置混合型证券投资基金基金经理，是胡中原管理的首只产品。

可以看到胡中原是一位固收背景成长起来的基金经理，目前基金经理从业年限4.2年，在管基金8只，管理规模189.68亿，以固收产品为主。

二、现任产品业绩

数据来源：蝶蜂数据，基金规模和股票仓位是截止2023年一季度数据。

现任8只产品包含3只混合型基金和5只中长期纯债型基金， 5只纯债型基金规模合计179.08亿，占胡中原管理规模的94.4% ，混合型基金规模合计仅10.6亿。

8只产品均是正回报，特别是3只混合型产品，股票仓位均不超过40% ，任职年化回报均超过了16% ，说明胡中原尽管出身于固收背景，但是在权益资产的配置上也非常优秀。

再来看看胡中原管理的8只基金的最大回撤情况。

数据来源：蝶蜂数据

5只纯债基金的回撤均非常小，其中2只甚至是0回撤，都完美地躲过了去年四季度债市的大幅下跌。

3只混合型基金的回撤控制同样优秀，华商润丰（ 003598 ）在胡中原任职期间最大回撤17.4% ，华商元亨（ 004206 ）任职期间最大回撤仅有11.1% ；华商双翼平衡混合（ 001448 ）任职期间最大回撤略大，为28.22% 。从风险收益比来看，华商润丰和华商元亨的性价比都非常高。

从3只混合基金的走势来看，走势并不一致，华商润丰和华商元亨在2021年后的走势比较相近；华商双翼的走势比较独立，且波动更大。

我们下面重点看看3只混合型基金的资产配置情况，看下他们的资产配置上有何区别，也分析下胡中原优秀的业绩是如何获得的。

三、资产配置

1 、大类资产配置

我们看看3只混合型基金的持股仓位情况。

数据来源：蝶蜂数据

3只基金的股票仓位及变化特征差别较大。

华商润丰是一只会做大幅择时的基金，股票仓位从2019年开始一路加仓到83.63%的比例，到2020年中期开始逐渐减仓，近一年仓位稳定在40%左右。

华商元亨择时幅度较小，股票仓位基本不超过30% ，近2年多的时间基本稳定在了30%的比例上，是一只正宗的固收+基金。

华商双翼也较少择时，股票仓位基本在40%左右，是一只平衡混合型基金。

从3只基金的大类资产配置，我们大致可以判断华商润丰是一只灵活配置型基金，胡中原会在这只基金上做比较大幅的择时，股票仓位变动较大；华商元亨定位为固收+ ；华商双翼定位为平衡混合型基金。

2 、行业配置

我们对比下2022年年底3只基金的行业配置情况。

数据来源：蝶蜂数据

可以看到， 3只基金的行业配置非常一致，但是由于仓位的差异，在行业配置比例上有一定的差异。

我们从胡中原最早管理的华商润丰来看他的行业配置变化情况。

数据来源：蝶蜂数据

华商润丰的行业配置具有比较明显的行业轮动特征，且轮动节奏把握的较好， 2020年的电子科技股行情、 2021年的新能源行情都有抓住， 2022年及时从电力设备行业退出，参与到疫后复苏行情中，节奏把握的也很准。从今年的业绩表现来看，低估值和AI主线的行情应该也没有缺席。

看了下胡中原在3只基金一季报中的投资观点， 3只基金的季报观点完全一致。

胡中原对股票市场主线节奏的把握依然是比较准确的。

胡中原在权益上的投资理念可以总结为以景气度为导向，自上而下精选个股。基金经理自上而下，依凭景气度，由行业到个股进行筛选投资标的。公司鼓励交流，重视研究成果的分享与转化。权益与固收团队相互配合，协同发展。胡中原先生从行业的视角入手，重点关注未来具备增长潜力的行业，充分听取内外部研究员关于相关行业及个股的逻辑与观点。独立思考后，选取典型并具备代表性的股票进行配置。

我们从胡中原的行业配置上来看还是和他的投资理念比较一致，可以相互印证的。

3 、个股配置

3只基金的十大重仓股基本一致，仅在持股比例有所差异。

3只基金在一季度均减仓了消费，加仓了TMT板块。

持股风格上以大盘股为主，偏向大盘成长风格。

四、机构持股

我们看下3只混合型基金的机构持股情况

数据来源：蝶蜂数据

尽管华商润丰和华商元亨的规模不算大，但是机构持股比例都非常高，机构的认同度很高，华商双翼的机构持有比例较小。

总结

1 、胡中原是一位固收背景的基金经理，固收方向业绩优秀，回撤控制尤其出色。

2 、现任3只混合型基金股票仓位特征各不相同，分别对应了不同的定位，华商润丰和华商元亨两只基金业绩和回撤控制都非常出色，性价比很高。