美国银行业风暴再起，一大行关闭21家分行，还有倒地的“多米诺骨牌”吗？|中小银行|信贷|商业银行资本|多米诺骨牌|存款|贷款|银行业

每经记者：李玉雯宋钦章每经编辑：马子卿

在近40年来最激进的加息节奏下，美国的地区性银行接连受难，短短两个月内，已有硅谷银行、签名银行、第一共和银行三家银行轰然倒下，市场对于银行体系风险的担忧加剧。

与之相随的是，资本市场上也弥漫着浓厚的恐慌情绪，美国地区性银行股一度遭到“血洗”。截至发稿前，尽管美国银行股已纷纷有所反弹，不过较3月初银行业危机爆发前股价仍是大幅度缩水。

截至6月5日，美国纳斯达克银行指数走势

资料来源：Yahoo财经

最新消息，近日，美国摩根大通银行宣布，将在年底前关闭第一共和银行的21家分行，因为摩根大通要把收购的这家银行整合到其业务中。

第一共和银行是自2008年金融危机以来，美国关闭的规模最大的银行，于5月被监管机构接管并出售给摩根大通。细看各家银行“爆雷”背后的原因，当中不乏共性，也正因为如此，市场担忧美国银行业风暴尚未平息。

这是美国银行业危机的最后一站吗？恐怕谁也无法保证。随着本次21家分行关闭，市场同样也在关注，谁将会成为下一张倒下的“多米诺骨牌”。

一大行关闭21家分行四月末曾被穆迪下调评级

据央视财经援引美国有线电视新闻网的报道，摩根大通没有透露将被关闭的21家分行的具体地点，只表明这些分行距离其他第一共和银行分行的位置，只有很短的车程。此外，这些分行的交易量相对较少.

报道称，第一共和银行共有84家分行，为了迎合富有客户的需求，在佛州棕榈滩、加州比弗利山庄，以及康涅狄格州格林威治等富人区都开设了分支机构。摩根大通还表示，客户的存款和享受到的服务，不会受到分行关闭影响。

3月初，随着硅谷银行在“惊人的48小时”后宣布破产，美国银行业的危机风暴席卷而来。从硅谷银行到签名银行，再到第一共和银行，短短两个月内，已有三家美国区域性银行因资金链断裂而被关闭、接管。

资料来源：美国联邦储备委员会网站

根据美国联邦储备委员会资料，截至2022年底，第一共和银行资产规模在美国商业银行中排名第14位。而在破产危机爆发前，这三家银行的资产规模合计约5500亿美元，已超过了2008年金融危机高峰期25家倒闭银行的资产总和（3736亿美元）。

而近日轰然倒塌的第一共和银行，则使得原本已有平息迹象的美国银行业风暴再度被引燃。这也是美国历史上第二大银行倒闭案，今年一季度末，第一共和银行总资产为2329亿美元，仅次于2008年倒闭的华盛顿互惠银行（倒闭时总资产达3070亿美元）。

而在之前，三大国际评级机构之一的穆迪（Moody's)发布了关于美国银行业的投资研报，其中22家机构中的11家美国区域性银行的评级遭到下调。其中就包括本次被关闭的21家分行的第一共和银行。

值得注意的是，为了反映美国银行经营环境和融资条件的恶化，穆迪已将美国银行体系的宏观状况从“非常强”（“Very Strong –”）下调至“强+”（“Strong +”），并在4月的评级行动中，下调了包括第一共和银行在内的11家美国区域性银行的评级。

在通过电邮向每经记者发来的文件中，穆迪指出，“由于美联储政策利率的大幅上升，以及通过量化紧缩（QT）释放非常规货币政策，银行准备金和相关存款的持续减少，将加剧银行的资产负债管理的风险。”

从宏观环境来讲，穆迪认为，对于允许资本下降、大量持有固定利率证券和贷款、缺乏强大存款业务的银行来说，资金和盈利压力将更加凸显；同时，鉴于高利率、失业率上升以及面临融资挑战的银行信贷供应减少，商业地产（CRE）敞口是另一个日益增长的风险。

而对于银行而言，穆迪在相关的评级报告中也指出，预计美国银行将继续受益于美联储的流动性支持和美国的联邦住宅贷款银行（FHLB）系统融资，但这些资金来源的成本更高，而且在大多数情况下，期限比核心存款更短。穆迪认为，依赖更集中或更高水平无保险存款的银行更容易受到这些压力。

穆迪认为，美国区域性银行和社区银行更加依赖CRE融资

资料来源：2023年4月21日穆迪投资研报

据悉，在实际操作中，美联储贴现窗口借款主要由大型银行先拿到资金，再注入地区银行，地区银行获取流动性的流程相对缓慢；新推出的BTFP需要足够的美国国债资产抵押才能获取资金，因而其资金投放规模可能受限；FHLB系统释放流动性的方式是通过向其成员提供“预付款”，根据近期消息，其一直是美国地区性银行的重要流动性来源。华尔街投资机构将FHLB单周发债借款规模视为评估地区性银行挤兑风险高低的风向标。

资产端亏损、负债端流失美国人正在担心存款安全性

在5月，美国参议院银行委员会就近期大型银行倒闭事件举行听证会。美国商会副主席托马斯·昆德曼（Thomas Quaadman）当天在听证会上表示，硅谷银行、签名银行和第一共和银行有非常独特的商业模式，硅谷银行专注于资本密集型的科技以及生物医学初创企业；第一共和银行集中于财富管理；而签名银行则有大量的数字资产风险。

尽管各家银行危机有其自身的特殊性因素，但从中我们也能够看到一些共通性的问题。市场普遍认为，此次美国银行业危机爆发与美联储本轮快速升息密切相关。在近40年来最激进的加息节奏下，资产端亏损和负债端流失成为美国中小银行的共性问题，也使得银行体系的脆弱性显著抬升。

2022年以来美联储已累计加息10次，加息幅度达500BP

资料来源：美国联邦储备委员会网站

从资产端来看，美联储加息对这些银行的影响有两个方面。一方面，美国不少银行在此前低利率时期购买了大笔债券投资组合，随着美联储持续加息，这部分资产出现大幅贬值。一旦银行面临“挤兑潮”，需要将这些债券资产出售兑现以应对流动性压力，便可能导致账面浮亏变成真正的亏损。

以硅谷银行为例，疫情期间美联储放水，美国的PE/VC市场也快速扩张，给硅谷银行带来大量低息存款，但与此同时硅谷企业的信贷需求也在下降。为了取得更高额的利润，硅谷银行买了大量美债与抵押贷款支持证券（MBS），一度将50%以上的资产配置于此。美联储开启激进加息周期之后，美债收益率全线上涨，对应的美债（硅谷银行所持有的）价格跌幅巨大。面对提款压力时，硅谷银行只能被迫“贱卖”资产，出售其所有210亿美元的可销售证券，也因此遭受了18亿美元的亏损。

类似的“隐患”并非个例。据FDIC数据，2022年末美国银行系统持有的债券占其总资产约24.93%。而在当年末，美国银行业持有的“可供出售和持有至到期证券”浮亏已经高达6200亿美元，创下了历史性纪录，对比2022年3月美联储加息之前该浮亏金额仅为80亿美元。

另一方面，资产端还有存量长期贷款大比例为固定利率的问题。中信证券明明研究团队在研报中指出，由于浮动贷款利率在2008年次贷危机“断供潮”中扮演了重要角色。目前，全美房贷、汽车贷、学生贷这些长期贷款仅不到10%采用浮动利率。以房贷为例，其中超过存量的40%是在2020-2021年锁定了低息贷款。

“加息周期中银行贷款的资产价值与现金流并不能随之增加。即加息成本无法顺畅地转移到家庭部门，均由银行系统承担。而中小银行这些贷款占有相当多数比例：截至2022年底，中小型银行持有的贷款与租赁余额占整个银行系统的55.11%，高于其总资产行业占比44.55%，其中房地产比例明显偏高。因此加息对其贷款-存款息差的压缩使得其资产表和现金流量均承受损失。”上述研报提到。

这在第一共和银行的资产端也有所体现，该行投资组合倾向于低利率抵押贷款，随着美联储加息，不断上升的市场利率让其资产端出现高额浮亏。财报显示，截至2022年底，该行房地产抵押贷款的公允市场价值为1175亿美元，比账面价值低193亿美元。仅这一项资产类别的差值就已超过了该行自身174亿美元的总股本。

从负债端来看，恐慌情绪发酵引发“挤兑”，导致银行负债端存款大量流失，这也是市场动荡的来源之一。

在硅谷银行和签名银行接连倒闭后，第一共和银行储户因担忧资产安全而纷纷提取存款。尽管摩根大通、美国银行、花旗银行等11家美国金融机构紧急注资共计300亿美元填补第一共和银行的存款缺口，也未能扭转其资金状况恶化的局面。在第一共和银行被接管一周前，该行客户已经提取了超过1000亿美元存款。

据悉，为了防止“挤兑潮”蔓延，此前美国金融监管机构承诺为硅谷银行和签名银行的所有储户存款提供担保，超出正常情况下每家银行每个同类别账户存款保险金不超过25万美元的官方标准。

由于最近的银行倒闭事件，美联储已向资金短缺的银行提供了银行定期融资计划（the Bank Term Funding Program，下称BTFP），银行可以用合格的抵押品（包括大部分的投资证券投资组合）借入BTFP。加上原本的贴现窗口，可以向市场提供更多的流动性支持。

此外，美国的联邦住宅贷款银行（FHLB）系统也是美国金融系统流动性的主要提供者。近期由于美国银行业动荡，FHLB系统募资压力上升，发债借款规模激增。

穆迪认为，美国小型银行的非存款借款在数量和成本上大幅上升

资料来源：2023年4月21日穆迪投资研报

尽管美联储和FHLB系统提供一定的流动性支持，但短期、较高成本的“救急式”过渡资金或难以抵御长期的高利率环境。记者注意到，5月初，民意调查机构美国盖洛普咨询公司发布一项调查结果显示，48%的美国成年人担心自己在美国的银行或其他金融机构的存款的安全性。这一调查数据结果显示，人们对银行存款的担忧程度与2008年9月雷曼兄弟倒闭后不久较为相似。

对于最近的美国银行业风波，中金货币金融研究团队认为，近期欧美银行风险事件并非个例，而是由于央行快速加息下银行固定利率资产出现“浮亏”，导致金融体系脆弱性上升；存款在高收益吸引下流向货币基金以及对偿付能力担忧加剧了对部分机构的“挤兑”，使得“浮亏”成为“实亏”。

21家分行关闭后银行业危机风暴何时休？

然而，作为此番银行业危机的“导火索”之一，美联储加息的步伐却并未就此停下。当地时间5月初，美联储年内第三次加息落地，联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，这也是自去年3月开启本轮加息周期以来的第十次加息。

东方金诚研究发展部分析师白雪在接受记者采访时表示，目前市场对美联储年内降息的预期升温，但其认为，即使最早6月美联储停止加息，也并不意味着很快将开启降息。

白雪指出，这主要是因为，美国通胀压力仍处于高位，未来一段时间下行速度可能依然偏缓，最新公布的4月非农就业人数和薪资增速也显示，劳动力市场韧性依然超出预期，这将为核心通胀提供支撑，再加上银行“紧信用”对经济与通胀的影响尚不明确，需要一段时间进行评估，因此，预计美联储接下来将会处于政策观察期，即继续维持高利率，以继续抑制通胀。

美国通胀率变化情况

资料来源：TRADING ECONOMICS

“历史上看，美联储从停止加息到降息的平均时间为半年左右。以当前的通胀水平与政策目标的差距来看，高利率持续的时长应该会长于历史均值，因此年内降息的可能性不大。鲍威尔（美联储主席）在5月货币政策会议后的发言中也明确表示，通胀不会很快下降，这种背景下不太合适很快降息。”白雪表示。

而在此背景下，市场担忧美国银行业的风险尚未结束，或许会有更多银行面临“爆雷”。这场危机还会持续多久？美国区域性银行是否将成为接连倒下的“多米诺骨牌”？白雪认为，美国中小银行风波并未完全平息，至少在未来半年内，区域银行体系可能还将面临潜在的风险，主要出于以下几方面考虑：

一是持续高利率环境下，美国银行业仍面临存款继续外流和潜在亏损暴露的双重压力。由于存款利率调整缺乏弹性，美国银行业存款就逐步向货币基金等更高收益的资产转移，而因市场仍在担忧银行经营风险，未来这一存款转移可能还会延续；另一方面，为缓解存款外流带来的流动性压力，银行可能被迫利用市场利率资金来替代低成本存款，推动负债成本继续提高；而持续高利率环境下，银行的证券类资产依然存在减值亏损压力，这意味着美国银行业经营压力依然很大，将持续面临亏损暴露风险。

二是金融风险与经济下行之间存在“循环反馈”效应。经营压力下银行主动收紧信贷条件，今年3月以来银行信贷增速加速回落；而同时，高通胀、高利率以及信贷紧缩压力下，美国经济下行风险持续上升。鉴于银行业乃至金融业的表现与经济基本面高度挂钩，若未来美国经济衰退程度较深，市场对于银行业相关资产的重估，同样可能放大金融体系的压力，助推区域性银行业危机的进一步蔓延。

三是由于FDIC在银行风波后，并没有扩大对储户存款的保险范围，同时破产银行被接管后，监管机构也未对股东和债权人的利益进行有效保护，这在一定程度上动摇了近期市场对区域银行的信心。这意味着脆弱的市场信心可能会催化未来任何悲观信息的发酵，从而加剧市场恐慌与挤兑现象，激化区域银行的破产风险。

“不过，我们也判断，由于美国大型商业银行的金融稳定性依然较强，银行底层资产质量并未出现实质性问题，短期来看演变为2008年次贷危机期间金融系统性风险的可能性较低。”白雪对记者表示。

地区性银行财报中的隐忧是否还有将要倒下的“牌”?

不过，业内普遍认为，储户情绪（可通过股价反映）、资产未实现损失规模、存款业务能力、无保险存款占比、流动性资金充裕度等因素，是判断美国中小银行风险敞口的关键。另外，由于美国商业地产贷款主要集中于中小银行，业内认为敞口较大的商业地产贷款也值得关注。

致同咨询金融服务全国主管合伙人芦弘涛在接受每经记者采访时表示，当前美国银行财报中的以下指标值得关注。指标一，资金来源增长速度；指标二，资金来源的结构；指标三，资产负债结构（匹配）；指标四，根据监管及市场环境的影响，选择反映该类市场情景的指标；指标五，资本充足率情况。

11家被穆迪下调评级的美国区域性银行

资料来源：2023年4月21日穆迪投资研报

每经记者根据以上观点，初步梳理以下三家美国区域性银行代表，并重点关注其资产端的地产贷款、持有证券未兑现损失等敞口，负债端的流动性来源，尤其是无保险存款占比等指标。值得一提的是，其中部分地区性银行在季报中还提到了信用评级变动可能带来的影响。

样本一：

夏威夷银行（Bank of Hawaii Corp）

持有证券未实现损失10亿美元

夏威夷银行的今年一季报显示，净利息收入1.36亿美元，较2022年同期增长9%。净利差为2.06%，同比减少22bp；净息差为2.47%，同比增加13bp，这是由于较高的利率环境和全年强劲的贷款增长。

资产方面，截至一季度末，总资产增至239亿美元，同比增长1.4%。贷款和租赁总额138亿美元，较去年末增长1.3%，主要是由于房屋净值、商业抵押贷款和住宅抵押贷款的增长；其中商业抵押贷款38亿美元，占比28%，环比增加1亿美元；住宅抵押贷款47亿美元，占比34%，环比增加3823万美元。

值得注意的是，该行投资证券投资组合为81亿美元，较去年末下降1.6%，投资组合主要由美国政府机构和美国政府资助的企业发行的证券组成，由美国政府提供明确或隐含担保；其中“可供出售”证券的公允价值为28亿美元，“可供出售”证券未实现损失2.97亿美元；“持有到期”证券的摊余成本为53亿美元，“持有到期”证券未实现损失7.11亿美元。

负债方面，截至一季度末，存款余额为205亿美元，比去年末减少1.24亿美元，降幅达1%，主要是由于无息存款减少了3.29亿美元。其中消费存款减少1.46亿美元，主要是由于核心存款减少了3.41亿美元，部分被定期存款增加的1.95亿美元所抵消；商业存款增加了2480万美元，因为定期存款增加了4750万美元，部分被核心存款减少了2270万美元所抵消；此外，公共存款和其他存款环比基本持平。一季度末消费存款占比49.6%，商业存款占比41.9%，商业存款主要来自房地产及租赁行业，占商业存款总额的18.4%。

资本充足性方面，截至一季度末，核心一级资本充足率为10.88%，一级资本充足率为12.10%，资本充足率为13.13%。

在4月21日的评级行动中，穆迪将夏威夷银行的基准信用评级从a2下调至a3，展望维持稳定（STA）。夏威夷银行称，近期的银行业风波已经并可能继续对公司普通股的市场价格和波动性产生不利影响；无法获得短期资金、客户存款损失或信用评级变化可能会增加资金成本，限制进入资本市场，或对我们的整体流动性或资本化产生负面影响；市场对其他金融机构稳健性或信誉的担忧也可能对公司造成牵连性影响，可能会在金融市场内造成实质性的连锁破坏，并增加费用。

样本二：

联信银行（Comerica Incorporated）

存款缩水129亿美元

联信银行公布的一季度数据显示，净利息收入7.08亿美元，同比增长55%。净利差为2.40%，较去年一季度的2.12%增加了28bp。净息差为3.57%，较去年一季度的2.19%增加了138bp。

资产方面，截至一季度末，贷款余额542亿美元，同比增加54亿美元，涨幅11%。其中商业抵押贷款136亿美元，占比25%；商业地产贷款36亿美元，占比6%；住宅抵押贷款18亿美元，占比3%，三者的余额较去年同期均有所增长。

负债方面，截至一季度末，存款余额647亿美元，同比减少129亿美元，跌幅17%。具体来看，相较于去年同期，无息存款、货币市场和计息支票存款、储蓄存款均出现不同程度减少，抵消了客户存款证（CD）和其他定期存款的增加额。存款余额中的无息存款占比51%。联信银行在一季报中称，自今年3月9日以来，存款减少了37亿美元。根据监管指导计算，未投保存款减少了105亿美元，降至350亿美元，占存款总额的54%；不包括附属机构存款，未投保存款总额为307亿美元，占总存款的47%。

流动性方面，一季度增加了138亿美元的流动性，以提供超过正常运营水平的缓冲，主要包括FHLB预付款。截至一季度末，流动性容量总计417亿美元，包括美联储贴现窗口和新的BTFP，这两项计划都没有使用，以及FHLB剩余容量和现金。

资本充足性方面，截至一季度末，核心一级资本充足率为10.09%，一级资本充足率为10.58%，资本充足率为12.53%。有形普通股本（TCE）50亿元，TCE比率为5.48%。

样本三：

第一夏威夷银行（First Hawaiian,Inc.）

地产相关贷款占比近六成

第一夏威夷银行的一季度报告显示，净利息收入1.67亿美元，同比增加3338万美元，涨幅25%。净利差为2.52%，较去年一季度的2.38%增加了14bp。净息差为3.11%，较去年一季度的2.42%增加了69bp。

资产方面，截至一季度末，总资产249亿美元，同比减少1.59亿美元。贷款和租赁总额142亿美元，同比增加了13亿美元，涨幅10%；其中商业地产贷款41亿美元，占比29%；住宅抵押贷款43亿美元，占比30%。商业地产贷款中，商业办公室类别占比最高，达20%；其次是零售物业，占比16%，主要由杂货店和较小的便利业态组成。第一夏威夷银行称，尽管商业办公室经历了长期的高空置率，但酒店贷款在新冠疫情期间表现良好。

负债方面，截至一季度末，总负债226亿美元，同比减少2亿美元。存款总额213亿美元，同比减少10亿美元，跌幅4%，主要受无息存款减少近11亿美元的影响。一季度末无息存款共87亿美元，占存款总额的41%。FDIC保险存款在总存款中占比为50%，加上完全担保的公共存款，占比达到58%。

资本充足性方面，截至一季度末，核心一级资本充足率为11.97%，一级资本充足率为11.97%，资本充足率为13.09%。流动性方面，可用流动性资金合计82亿美元，包括可用证券、美联储贴现窗口、FHLB剩余容量和现金，可覆盖94%的无保险、非公共存款；加上BTFP，可用流动性可达89亿美元，可覆盖101%的无保险、非公共存款。