格兰康希通信科技（上海）股份有限公司（以下简称“康希通信”）将于6月14日上会，拟登陆上交所科创板，保荐机构为招商证券。
此次IPO，康希通信拟募集资金约7.82亿元，分别用于新一代Wi-Fi射频前端芯片研发及产业化项目、泛IoT无线射频前端芯片研发及产业化项目、企业技术研发中心建设项目、补充流动资金。
净利“上蹿下跳”
康希通信是一家专业的射频前端芯片设计企业，主要从事Wi-Fi射频前端芯片及模组的研发、设计及销售。
2020年-2022年（下称：报告期），康希通信分别实现营收约0.81亿元、3.42亿元和4.2亿元。报告期内康希通信营业收入保持较快增长趋势，但与境外头部厂商 Skyworks、 Qorvo 等公司相比，公司营业收入规模仍相对较小，抗风险能力较弱。
同期，康希通信实现归母净利润分别为为-5454.47万元、1367.2万元、2045.56万元，报告期内已经扭亏为盈。但经公司初步测算，预计2023年1-6月净利润大幅亏损，下降幅度超过200%。
此外，康希通信还存在客户集中度较高的问题。报告期内，公司来自前五大客户的销售收入合计占当期营业收入的比例分别为5498.00万元、28380.84万元和32196.72万元，占同期营业收入的比例分别为67.78%、83.10%和76.70%。
其中，康希通信对第一大客户的依赖更为明显。2021年以及2022年康希通信通过 C 公司间接向 B 公 司销售占比分别为58.64%和 51.29%。
大客户应收款比销售额还多
根据招股书披露，烽信立通是康希通信报告期内的前五大客户之一，2020年-2022年，康希通信对烽信立通的销售金额分别为1788.59万元、3429.37万元和2758.54万元。
不过，我们发现，在康希通信披露的前五名应收账款名单中，截至2022年12月31日，康希通信对烽信立通存在2993.23万元的应收账款，占应收账款的比例为19.58%。
同时，招股书还显示，截至2022年12月31日，公司应收款账龄都在1年以内。2022年康希通信对烽信立通的应收账款比其销售额还要高出234.69万元，康希通信是如何做到的呢？
客户入股后交易额大增
根据招股书，2021年3月融资时，天邑股份投资500万元，投资价格为23.54元/出资额；2021年5月D轮融资时，天邑股份及共进投资（共进股份控股子公司）分别投资500万元、2,000万元，投资价格为28.77元/出资额；2021年12月Pre-IPO轮融资，宁波创维投资和深圳创智（创维数字关联方）、万佳睿创（吉祥腾达实际控制人控制的其他企业）分别投资2200万元、300万元和2000万元，投资价格为12.20元/股。
我们发现，共进股份、吉祥腾达现为康希通信直销客户，天邑股份、创维数字为康希通信终 端客户，其中共进股份(603118)、天邑股份(300504)、创维数字(000810) 均为 A 股上市公司。
对于上述客户及其关联方入股公司，康希通信解释，主要系公司因业务 发展需求，进行外部股权融资，该等客户或其关联方获知相关信息后，基于对公司基本情况的了解以及对集成电路行业、无线通信行业发展的信心，以财务投 资为目的进行的股权投资，投资入股价格与同期其他机构投资者一致，入股价格 公允。
但我们注意到，天邑股份、创维数字、吉祥腾达这三家客户入股后，交易金额均大幅提升。其中，天邑股份入股后12个月的交易金额较入股前提升了73%；创维数字入股后12个月的交易金额较入股前提升了275%；吉祥腾达入股后12个月的交易金额较入股前提升了129%。具体如下图：
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