四连跌，这个端午劫，很多股民都被包粽子了。

上证指数走势图

连续大跌之后，能抄底了吗？A股到底还有没有救？要回答这两个问题，并且想要长期在市场存活下来，我们先要认清楚A股的本质。

A股市场，本质上是一个容量越来越大，管理层为了保持水位不下降，而竭尽全力的特殊市场。

很多企业的分红比例、回购减计的体量都不少，但是实际上分给普通投资者，并且能够重新回流市场的体量很小。

2022年，966家A股公司，全年分红金额达1.08万亿元。其中银行、非银金融、石化，这三个行业，占到了50%以上，这里最大的特点，就是国有股东占比高，国有股东拿到分红后基本不会回补市场，个人投资者拿到分红，才会选择回头再买股票。

与之对应的，2022年A股市场股权融资总金额，约为1.69万亿，其中IPO融资5869亿，创下历史新高。

也就是说，即使不考虑国有股东，对金融石化行业大额分红的分流，A股市场实质上，就是一个减量大于增量、融资大于分红的消耗型市场。

另外监管还在鼓励创新型企业上市，这些企业的特点很明显，就是融资特性远大于分红特性，包括科创板和北交所的落地，等于承认了A股融资特性的重要地位。长期看有助于优质企业脱颖而出，但新股大量发行，会加剧资金的短缺。

再考虑到大小非减持需求的长期存在，即使A股在没有外部因素扰动下，本质上还是一个“减量”市场。

此外，还有很多企业“没利润、有估值、靠融资”，只要故事讲得好，就能吸引到资金跟风炒作，比如人工智能的疯狂炒作，这样会进一步加剧A股的失血度，大家越追捧这些行业，A股的“失血”其实越严重。

理解了A股融资功能为主的特性，我们就能更加容易理解，为什么A股历史上的牛市，都和增量资金强相关：15年是配资牛，17年是外资牛，20年是放水牛。

如果没有增量资金的灌溉，A股本身是在缓慢失血的，也就是说，无增量，不牛市；所以今年一旦北上流入速度反复，基金产品发行困难，市场立马会出现大幅下跌。

增量资金历史是间歇式的，导致A股历史上的牛市也是间歇式的。问题来了，今年的增量资金在哪里？这是全市场都在努力寻找的答案。

人民币汇率能否稳住，外资能不能回流？银行存款居高不下，降息倒逼出来的资金，是否会流入股市？人工智能炒作退潮，资金是否会挖掘新的成长赛道。等等问题，我们都要反复去思考和跟踪。