环卫科技网，6月29日，针对上交所提出的沪市主板上市审核问询函，永兴股份（以下简称“公司”）正式发出回复报告，对公司主营业务——垃圾焚烧发电的营收及项目运营状况等做进一步披露。

什么？永兴股份？主营垃圾焚烧？它是谁？一家听都没听过的公司居然有能力染指主板？是不是这感觉？相信我，笔者看到这条消息时也和你同感！

其实，只要亮出永兴股份的全名——“广州环投永兴集团股份有限公司”，就能看出其背景并不简单！

成立一年多，

即成垃圾焚烧行业巨头

环卫科技网经过多方搜集资料后发现，永兴股份前身为“广州永兴环保能源有限公司”，成立于2009年5月，曾是广州环保投资集团有限公司（即“广环投”）全资子公司，负责广州市第一资源热力电厂和李坑渗滤液厂的生产运营。

2022年3月18日，由广州环保投资集团有限公司、广州市城投投资有限公司、科学城（广州）投资集团有限公司、广州市白云城市开发投资集团有限公司、广州环劲投资发展合伙企业（有限合伙）和广州环卓投资发展合伙企业（有限合伙）共同签署发起人协议，以整体变更的方式设立永兴股份。广环投则顺理成章的成为永兴股份控股股东，根据第三方企业信息查询平台资料，广环投在永兴股份的持股比例高达86.81%（图1）。

图1 永兴股份股权结构（来自第三方企业信息查询平台）

这个控股股东当然不是白当的，广环投旗下的各大垃圾焚烧发电厂全部被无偿划入永兴股份，使得永兴股份一跃成为广州市垃圾焚烧发电项目的唯一投资和运营主体，在广州垃圾处理市场形成事实垄断。

永兴股份在官网自我介绍说，目前公司资产规模超过200亿元，下属控股子公司11家，业务涵盖城市生活垃圾焚烧发电、生物质/餐厨垃圾处理、医疗废弃物处理、一般工业垃圾处理与资源化利用以及环保检测、焚烧炉设计制造等，现已建成循环经济产业园区6个，生活垃圾焚烧项目处理规模超3万吨/日，生物质处理项目处理规模超2千吨/日。

技术方面，永兴股份在国内率先采用中温次高压、超高压带炉内再热参数机组（13MPa/485℃/420℃）、“双脱酸+双脱硝”全工艺先进烟气处理技术，技术达国际先进水平；烟气排放指标优于欧盟2010标准。曾荣获“中国土木工程詹天佑奖”、“国家优质工程金奖”、“3A无害化等级生活垃圾焚烧厂”、“中国钢结构金奖工程”、“广东省城市生活垃圾处理优秀示范项目”等荣誉。

项目方面，根据招股说明书，截至 2022 年 9 月 30 日，永兴股份在运营 12 个垃圾焚烧发电项目和 4 个生物质处理项目，在建（含试运营）2 个垃圾焚烧发电项目；公司在运营垃圾焚烧发电产能27,040 吨/日，在建（含试运营）垃圾焚烧发电产能 5,050 吨/日，在运营生物质处理产能 2,590 吨/日。

财务方面，2019年-2021年，永兴股份分别实现营业收入14.54亿元、18.43亿元、25.36亿元，2020年、2021年营收增幅分别为26.72%、37.58%；净利润分别为1.26亿元、3.46亿元、6.78亿元，2020年、2021年净利增幅分别为175.59%、95.85%。其中，垃圾焚烧发电业务（包括发电上网、垃圾焚烧处理服务）占主营业务收入比例为97.14%、97.91%、84.68%、90.46%，为公司收入和利润的主要来源。

表1 永兴股份2019年至2022年1-9月主要财务指标（单位：万元）

可见，组建才一年多，永兴股份就已迅速成长为一家以垃圾焚烧发电为核心业务的固废处置巨头，具备了冲击上交所主板的实力！

直奔IPO主题，

成立半年，即递交上市申请

永兴股份的上市步伐，并不是从今天才开始的！

早在2022年9月，成立方半年的永兴股份便递交了首次公开发行股票招股说明书（申报稿），开启了对上交所主板的冲刺。

招股说明书显示，永兴股份此次拟公开发行不超过2.5亿股A股，计划募集资金45亿元，将用于广州市第四资源热力电厂二期工程及配套设施项目、广州市第五资源热力电厂二期工程及配套设施项目、广州市第六资源热力电厂二期工程及配套设施项目、广州市第七资源热力电厂二期工程及配套设施项目、补充流动资金及偿还银行贷款。

看来看去，笔者总有个感觉，似乎当初发起设立永兴股份，就是奔着IPO这件事来的！

隐忧：

区域色彩浓、产能利用率低、应收账款高

永兴股份在招股说明书中提出，其未来发展目标是“打造国内一流环保能源公司”，不过就目前来看，永兴股份区域色彩还是非常浓厚的，而且它也面临着“缺垃圾”难题，导致项目产能利用率不高。另外，环保行业的通病，“应收账款高”也在困扰着永兴股份。

从2019年至2021年，永兴股份在广州市取得的收入占主营业务收入的比例分别为100%、100%和85.23%。相应的，目前公司主要项目均位于广州市，在广州市以外仅有两座项目，其中一座位于广东省内的雷州市，另一座位于湖南省邵东市。

不过，作为永兴股份唯一一座位于广东省外的项目，邵东市生活垃圾焚烧发电项目其实是光大环境、广环投和光大环保三家联合体中标，广环投或者说永兴股份的出资比例仅为50%。

表2 邵东市生活垃圾焚烧发电项目中标情况

可见，与项目星罗棋布于全国的一线垃圾焚烧企业，如光大环境、康恒环境、三峰环境等相比，永兴股份差距尚存！

尽管如此，永兴股份却可能仍面临整个行业的共同问题——“缺垃圾”！因为其垃圾处理产能利用率已连续三年走低。

招股说明书显示，永兴股份的垃圾焚烧发电项目产能利用率在2020年时达到巅峰值97.26%，此后逐年下降，2021年降至82.35%，2022年1-9月更是低至67.67%（表3）。

表3 永兴股份垃圾处理产能利用率

对此，永兴股份的解释是，由于“垃圾焚烧电厂二期项目分别在2021年四季度起陆续开始试运营，新增垃圾处理产能较大，2022年1-9月产能尚在爬坡阶段导致公司整体产能利用率下降”。

翻译过来的意思大概就是，由于扩建项目投产导致垃圾处理能力提升，让分母变大了，但分子是否同步变大？没有明说……，笔者当然也不好揣测。

由于垃圾处理量直接匹配垃圾发电量，因此随着垃圾处理产能利用率的降低，垃圾发电产能利用率也在持续走低。到2022年1-9月，已降至48.13%（表4）。

表4 永兴股份垃圾焚烧发电产能利用率

同时，永兴股份的另一项重要业务——生物质处理，产能利用率则更低。2021年和2022年1-9月，永兴股份生物质处理产能利用率仅为40.26%和39.99%（表5）。

表5 永兴股份生物质处理产能利用率

生物质处理产能利用率低的原因有二，一是广州市内的生物质废弃物收集、收运系统尚在逐渐完善配套过程中；二是公司积极响应广州市关于“生活垃圾终端处理设施建设全面提速”的要求，适度超前规划和建设生物质处理项目。

翻译过来的意思大概就是，一是生物质的收运还存在问题，导致收集不到足量的生物质；二是生物质处理项目建设规模超过了当前的实际需求。

然而，作为广州本土的国有垃圾焚烧企业，永兴股份的应收账款却不低！

从2019年至2022年1-9月，公司应收账款账面余额分别为3.84亿元、4.95亿元、8.86亿元和11.10亿元，应收账款账面余额占当期营业收入比例分别为26.39%、26.85%、34.93%和32.59%。

再加上众所周知的垃圾焚烧“国补退坡”等一众因素，难怪上交所会对永兴股份的IPO申请发出问询函了。

在6月29日的回复报告中，永兴股份对上交所这份问询函提出的有关垃圾发电上网收入，垃圾处理服务收入，李坑一厂、李坑渗滤液处理厂相关会计处理，营业成本等共12个问题进行了一一答复，由于篇幅较长，感兴趣的朋友可到上交所网站查阅。

上交所相关网址：http://listing.sse.com.cn/renewal/xmxq/index.shtml?auditId=1652

最后，附上永兴股份旗下的几个典型垃圾焚烧项目，全部位于广州市，确实相当不错！但下一步，如果真想成为“国内一流”，“走出去”是必须的！

1.大岗循环经济产业园

大岗循环经济产业园位于广州市南沙区大岗镇，总占地面积380亩，主要由广州市第四资源热力电厂、餐厨垃圾处理厂、炉渣综合处理厂、生态环境科普教育基地等部分组成。

2.福山循环经济产业园

福山循环经济产业园是以固体废弃物处理为主题的国家3A级旅游景区。广州市第三资源热力电厂是国内规模最大的垃圾焚烧发电厂之一，位于广州市福山循环经济产业园，园区采用现代化科技手段进行管理和监控，实现资源共享。是广东省最具代表性的现代化环保教育基地，国家级环保循环产业园区。

3.花都循环经济产业园

花都循环经济产业园位于广州市花都区赤坭镇蓝田村，总占地面积750亩，主要由广州市第五资源热力电厂、生物质处理厂、炉渣综合处理厂、生态环境科普教育基地等部分组成。

《环卫市场调查分析报告（纸质版）》

已有200多家环卫企业订购！

【报告目录】

第一章 2022年环卫行业市场分析

1.1 2022年环卫市场整体情况

1.1.1 2022年环卫行业发展环境分析

1.1.1.1 城乡环境卫生支出总体呈增长趋势

1.1.1.2 清扫保洁面积、公厕数量、垃圾清运量保持增长

1.1.1.3 城镇环卫市场需求持续释放

1.1.1.4 农村环卫市场快速发展

1.1.2 2022年中国环卫行业政策发布情况

1.1.3 2022年环卫市场服务模式发展状况

1.1.3.1 政府购买服务模式

1.1.3.2 PPP模式

1.1.3.3 特许经营模式

1.2 2022年亿元级环卫项目地域分布

1.2.1华东地区

1.2.2华南地区

1.2.3华北地区

1.2.4华中地区

1.2.5东北地区

1.2.6西北地区

1.2.7西南地区

1.3 2022年环卫企业概览

1.3.1 2022年环卫项目中标企业排行榜

1.3.2影响力环卫企业业绩情况和战略布局

1.3.2.1侨银股份

1.3.2.2盈峰环境

1.3.2.3北控城市服务

1.3.2.4康洁科技

1.3.2.5福龙马

1.3.2.6玉禾田

1.4 环卫行业未来发展趋势

1.4.1 环卫智慧化

1.4.2 国资化

1.4.2.1国资平台+专业运营公司

1.4.2.2地方融资平台空降环卫市场

1.4.3城市大管家

1.5 2022年亿元级环卫项目汇总

第二章2022年垃圾焚烧市场分析

2.1垃圾焚烧发电行业简介

2.1.1垃圾处理的三种方式

2.1.2垃圾焚烧产业链分析

2.1.3垃圾焚烧发电技术分析

2.2 2022年中国垃圾焚烧发电行业整体情况

2.2.1 2022年垃圾焚烧行业发展环境分析

2.2.2垃圾焚烧行业发展历程分析

2.2.3 垃圾焚烧行业推动因素分析

2.2.4垃圾焚烧行业政策发布情况

2.2.5垃圾焚烧厂被欠费情况分析

2.2.6垃圾焚烧达标情况分析

2.2.7垃圾焚烧项目盈利模式分析

2.2.8垃圾焚烧项目特点分析

2.3 2022年垃圾焚烧市场分析

2.3.1 2022年垃圾焚烧市场中标分析

2.3.2 2022年垃圾焚烧项目“最大”和“最小”

2.3.3 典型地区垃圾焚烧市场规划

2.3.4 2022年新增垃圾焚烧项目开标统计表

2.4 2022年垃圾焚烧企业分析

2.4.1 2022年垃圾焚烧重点企业分析

2.4.2 2022年垃圾焚烧跨界企业

2.5 垃圾焚烧行业未来发展趋势

2.5.1 2022年垃圾焚烧行业相关规划

2.5.2 预计“十四五”垃圾焚烧市场规模

2.5.3 2022年垃圾焚烧市场增量规模

2.5.4 2022年垃圾焚烧行业并购现象分析

2.5.5 2022年县级垃圾焚烧设施建设难点分析

2.5.6 垃圾焚烧可协同处置污泥趋势分析

2.5.7 垃圾焚烧项目技改案例

2.6 2022年在运营垃圾焚烧案例

2.6.1康恒环境青岛西海岸项目案例2.6.2 珠海现代化生活垃圾焚烧发电厂案例2.6.3 三峰环境百果园垃圾焚烧发电项目案例

第三章 2022年垃圾分类市场分析

3.1 2022年垃圾分类市场现状

3.1.1 2022年垃圾分类市场规模

3.1.2 2022年垃圾分类企业分析

3.1.3 2022年千万级垃圾分类项目汇总

3.2 2022年垃圾分类政策盘点

3.3未来垃圾分类趋势分析

3.4垃圾分类典型产品分析

3.4.1AI电子督导员

3.4.2智能垃圾桶

3.5垃圾分类与协同处置

3.5.1厨余垃圾+污泥

3.5.1.1厌氧消化技术

3.5.1.2生物干化技术

3.5.1.3好氧堆肥技术

3.5.1.4联合生物蒸发处理

3.5.2绿化垃圾+大件垃圾

3.5.2.1试点目的

3.5.2.2试点工作重点任务

3.6 2022年垃圾分类典型案例

3.6.1杭州市余杭区径山镇丨浙江省生活垃圾分类示范片区径山镇三全工作法

3.6.2字母跳动环境科技丨济南市历下区甸柳新村街道办垃圾分类提升服务

第四章 2022年厨余垃圾处理市场分析

4.1 2022年厨余垃圾处理市场现状

4.1.1 2022厨余垃圾处理服务市场规模

4.1.2厨余垃圾处理服务的地区差异

4.1.2.1贵州省——合同金额最高

4.1.2.2广东省——项目数量最多

4.1.3 2022年厨余垃圾处理项目汇总

4.1.4厨余垃圾不同处理方式差异

4.1.4.1厌氧沼气化

4.1.4.2好氧肥料化

4.1.4.3昆虫养殖技术

4.1.4.4其他技术

4.1.4.5小结

4.2厨余垃圾相关政策分析

4.2.1厨余垃圾计量收费

4.2.2厨余垃圾协同处置政策解读

4.3 2022年厨余垃圾收运价格分析

4.3.1全国各地厨余垃圾收运价格差异

4.4优秀厨余垃圾处理企业分析

4.4.1山高环能

4.5厨余垃圾市场未来发展趋势

4.5.1废弃油脂收入成为影响项目盈利的一项关键因素

4.5.2厨余垃圾协同处置成未来发展趋势

4.5.3小规模餐厨处置需求旺盛，三四线城市及县域极具潜力

4.6厨余垃圾处理项目典型案例

4.6.1天人环境丨每天300吨厨余垃圾在这里变废为宝

4.6.1.1项目介绍

4.6.1.2项目工艺

4.6.1.3项目示范意义

4.6.2雷邦环保丨餐厨垃圾处理设施推动县域地区高质量发展

第五章 2022年环卫装备行业市场分析

5.1环卫装备行业市场综述

5.1.1行业定义

5.1.2环卫装备分类

5.1.2.1扫路车

5.1.2.2洒水车

5.1.2.3垃圾压缩车

5.1.2.4洗扫一体车

5.1.2.5吸粪车

5.1.3环卫装备全产业链分析

5.1.4环卫装备行业现状

5.1.4.1行业政策

5.1.4.2新能源环卫车国补退出进入“倒计时”

5.1.4.3环卫车辆市场下滑，新能源环卫车市场集中度持续攀升”

5.1.5新能源环卫车市场分析

5.1.5.1中高端产品更受欢迎，清扫保洁车辆销量最高

5.1.5.2湖北、广东、山东、河北、江苏是环卫车辆主市场

5.1.5.3环卫新能源成长与竞争力分析

5.1.6环卫装备领域的跨界生

5.1.6.1从“银隆”到“格力钛”，董明珠跨界做环卫装备

5.1.6.2“软硬件”两手抓，三一重工硬核进军环卫

5.1.6.3电力设备上市公司下场，科泰电源宣布环卫车实现量产销售

5.1.6.4康盛股份拓展渣土车、环卫车市场，已具备生产交付能力

5.1.6.5苏州金龙——客车界大佬发布新能源环卫车

5.1.6.6东风、中石化、国电投，“抱团”入局聚焦氢能环卫车

5.1.6.7陕汽中创转型，致力成为新能源环卫装备及服务综合提供商

5.2 2012-2021年，10年里我国市容环卫专用车辆设备数量变化

5.3 2022年中国环卫装备市场整体情况

5.3.1 2022年环卫装备市场地域分析

5.3.1.1河南省

5.3.1.2广东省

5.3.1.3山东省

5.3.2 2022年千万级环卫装备项目汇总

5.4 2022年环卫装备市场企业分析

5.4.1盈峰环境

5.4.2福龙马

5.4.3宇通重工

5.5典型案例——环卫装备在环卫作业中的应用

5.5.1新能源小型设备在环卫作业中的应用

5.5.2武汉沙湖无人船水生态治理项目

5.5.3基于道路尘负荷智能检测的精准保洁作业模式研究应用

第六章 2022年建筑垃圾市场分析

6.1 建筑垃圾处理行业市场综述

6.1.1行业定义

6.1.2建筑垃圾的分类

6.1.3建筑垃圾管理模式

6.1.3.1企业主导模式

6.1.3.2政府主导模式

6.1.3.3源头控制模式

6.1.3.4末端抑制模式

6.1.3.5特许经营模式

6.1.4建筑垃圾资源化处理技术路线

6.1.4.1拆除垃圾

6.1.4.2装修垃圾

6.1.4.3工程渣土

6.1.4.4工程泥浆

6.2政策持续推进建筑垃圾处理发展

6.3 2022年中国建筑垃圾市场整体情况

6.4建筑垃圾行业4大发展趋势

6.4.1建筑垃圾资源化市场空间大，或成环卫行业最大增量

6.4.2率先跑马圈地的企业占据优势

6.4.3“资源化”属性明显加重

6.4.4打通建筑垃圾价值链，提升产品力

6.5建筑垃圾资源化利用案例

6.5.1乐清市首个建筑垃圾资源化项目开工，年处理量达100万吨

6.5.2常州市武进区建筑垃圾资源化利用项目

6.5.2.1因地制宜设置，源头收集有保障

6.5.2.2人工智能分拣，科技赋能资源化利用

6.5.3建筑垃圾管理和资源化利用之“许昌模式”

6.5.3.1政府主导、健全制度，提供坚强保障

6.5.3.2市场运作、特许经营，聚焦关键环节

6.5.3.3创新引领、循环利用，强化技术支撑

6.5.3.4源头治理、严格监管，夯实工作基础

第七章 环卫行业舆情大数据报告

7.1总报告

7.1.1时间走势特征

7.1.2舆情类型分析

7.1.3情感倾向性分析

7.2政策篇

7.2.1国家层面

7.2.2地方政策

7.3热点篇

7.3.1 2022年环卫行业安全生产事故盘点

7.3.2舆情分析：以“红庙岭渗沥液厂发生爆燃”事故为例

7.3.3环卫安全生产事故舆情应对总结

7.3.4环卫工人舆情报告——以环卫大爷在小车前下跪事件为例

7.3.5环境安全舆情报告——以中国已实现固体废物零进口事件为例

7.3.6环卫企业舆情报告——以玉禾田为例

7.4展望篇

7.4.1环卫行业网络舆情分析

7.4.2环卫舆情风险与应对策略

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