编者按：向“高”而生，从“优”而胜。白酒发展新周期下，“高端化转型”、“品牌升级”是当下行业两大发展主题。新的竞争主题下，是新的市场格局与消费需求，也酝酿着新的机遇、蕴藏着新的危机。大道在前，唯破不立！
2023年，是被白酒业万分期待的“复苏年”。谷底的库存压力，越发激烈的集中度竞争，阵阵低迷的价格倒挂……“去库存”、“调整”、“破局”等关键词穿越了2022年，走到了2023年。
资本是最敏感的市场温度计，白酒股的市值变化则是温度变化最直接的表现。2023年，白酒的复苏进程如何？
在的基础上，酒讯智库针对2023上半年（2022年12月31日至2023年6月30日）的白酒股市值表现进行梳理，从市值变动、市值涨跌纬度，观察白酒股这半年的成长情况，制作了“2023（上）白酒股市值增长榜”，以市值增长情况一窥白酒股的价值以及白酒业发展现状。
数据来源：问财网，酒讯智库整理
01
市值：阶级之争，一步之差
2023上半年，白酒股市值的排位并未发生太大变化。酒讯智库统计，2023上半年，20只白酒股总市值为3.96万亿元，较2022年期末的4.31万亿元减少0.35亿元。
具体来看，期末总市值TOP 5分别为贵州茅台（21242.30亿元）、五粮液（6349.15亿元）、泸州老窖（3084.84亿元）、山西汾酒（2257.79亿元）、洋河股份（1979.43亿元）。
图片来源:摄图网
2023上半年，泸州老窖取代山西汾酒成为第三位，洋河股份依然保持在第五位。古井贡酒依然作为白酒股千亿市值的“守门员”，以1160.16亿元的市值规模排在第六位。
从近两年的市值表现情况来看，上述6家酒企的座次已经基本固定。茅台、五粮液2家铁打的高端名酒品牌镇守头部，泸州老窖、山西汾酒、洋河股份3家流水的“白酒老三”仍然角逐激烈，古井贡酒1家泛全国化酒企则作为一道走出区域、走向全国的门槛。
500-1000亿元市值段，仅有今世缘（662.38亿元）、迎驾贡酒（510.40亿元），舍得酒业则掉段下滑，总市值从2022年期末的530.38亿元下滑至2023上半年期末的413.00亿元。
100-500亿元市值段，由于总市值基数较小，区域酒企的排位变化则一如既往地“随心所欲”，变动相对较大；而100亿元以下市值段，则继续由岩石股份、天佑德酒、*ST皇台3家殿后。
数据来源：公开信息 酒讯智库整理
02
波动：次高端顶风，盛景中的颓势
总市值的缩减，大多数的白酒股都不“无辜”。从区间（2022年12月31日至2023年6月30日）市值波动来看，2023上半年，20只白酒股仅顺鑫农业、伊力特、*ST皇台、今世缘、迎驾贡酒、岩石股份6只录得区间上涨，上涨区间在0.04%-12.98%之间。上涨个股主要集中在区域二三线酒企。
其中，顺鑫农业上半年市值上涨12.98%，由2022年期末的221.19亿元上涨至2023上半年期末的249.90亿元。其总市值排行也有第14位上升至第13位。岩石股份则以0.04%的市值涨幅擦线险过，总市值由83.22亿元上涨至83.25亿元。成为上半年白酒股市值上涨的“底线”。
除上述6家上涨之外，其余14只白酒股则集体飘绿，跌幅区间在2.08%-35.07%之间。下跌个股中，贵州茅台、古井贡酒、泸州老窖、五粮液等全国化酒企表现相对稳重，跌幅分别为2.08%、5.26%、6.55%、9.47%。
图片来源:摄图网
跌幅超过20%的酒企则主要集中在区域龙头酒企，这部分酒企也是目前次高端领域最具代表性的品牌。对比2022年期末的涨跌幅情况可以看到，2023上半年区域龙头酒企可以说基本都延续了上年跌势，屋漏偏逢连夜雨。
从市场表现来看，“强分化”竞争不仅是针对整个行业而言的向高端名优品牌靠拢，在分战场，次高端领域同样在进行集中度的角逐。而山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、舍得酒业等品牌无疑是在次高端领域强有力的角逐者。换言之，在次高端市场，它们有着更大的市场话语权。
但不巧的是，笼罩了2022一整年的去库存阴霾在次高端也是扩散得最为严重的。有券商甚至在年初的时候对客户直言：“提醒客户注意次高端白酒的风险，供需矛盾、库存高、价格下跌。”
对于白酒板块的持续低迷，广科咨询首席策略师沈萌对酒讯智库表示，2023年因为解封，普遍被乐观情绪认为各方面都会复苏、甚至是反弹，但实际上宏观经济结构性矛盾突出，短期内难有有效解决的可能，所以资本除了少数仍有政策风口红利的板块外，其他板块基本都无法得到资本青睐，白酒板块估值持续低迷也是同样的道理。
图片来源:摄图网
03
成长：边缘求存，夹缝中的生机
市值就像资本的许愿池，心有多大市值就能飙多高。但也正因为从“心”而论，短期的价值波动只能代表某个阶段的资本情绪。
这也是酒讯智库《白酒股市值增长榜》所传达的理念——从数据上来看，单一的股价和市值变动相对直观，但脱离了市值基础的幅度变动却过于情绪化。
为此，酒讯智库对期末总市值、区间总市值变动、区间市值涨跌幅进行排位后，分别对上述三项排名的名次进行加权平均后重新排序，试图减弱“情绪”要素从而在总体上呈现出一种“模糊的精确”的结果。
以下为“2023（上）白酒股市值增长榜”：
数据来源：公开信息 酒讯智库整理
从榜单来看，2023上半年白酒股的成长情况主要呈现以下几个特点：
1
高端名优酒企的稳定性较之2022年进一步增强
区域龙头酒企去库存危机仍在消化，市场预期较2022年弱
2
3
部分区域酒企甚至边缘酒企更受投资青睐，有复苏反弹迹象
一、高端名优酒企
高端是破局的不二法则，这是整个白酒行业不言而喻的共识。从经营数据来看，保持“双位数”增长已经成为高端白酒的常态，2022年贵州茅台、五粮液、泸州老窖的营收增速分别为16.87%、11.72%、21.71%，在整个板块基本保持中位水平。
而这三家同时也在市场上占据着极大的市场话语权。酒讯智库统计数据显示，2022年，贵州茅台、五粮液、泸州老窖三家酒企2022年的营收总规模为2231.93亿元，占比20家上市白酒企业总规模的比例为63.89%。
话语权放在消费市场即价格的把控权。酒讯智库在“618”调研了解到，在“618”期间进行促销的千元酒中（29款产品），有近3成的产品出现了价格倒挂，而未出现价格倒挂的产品中有8成来自“茅五泸”。这也是另一种维度的“强分化”。
从“2023（上）白酒股市值增长榜”来看，2023上半年，“茅五泸”三家排名分别为第五、第八、第七，而在2022年的排名则分别为第八、第十一、第九，可以看到，2023上半年的成长情况较之2022年均有所提高。
数据来源：公开信息 酒讯智库整理
二、区域龙头
在高端市场难以挤入的情况下，次高端一直是近两年来酒企们战力布局最猛的战场。而区域龙头酒企作为次高端领域的中流砥柱，也是决定着次高端竞争走向的绝对势力。
但从2023上半年的情况来看，目前次高端的战火似有减弱的征兆。古井贡酒作为2022年市值成长最为出色的一只白酒股，到了2023上半年则从排名第一位跌至第六位。同样，山西汾酒、酒鬼酒等次高端代表品牌也较2022年的排名有所下滑。
正如前述所说，去库存危机在次高端领域的杀伤力是最强的。2022年，18家上市白酒企业的库存涨幅在4.55%~35.22%不等，其中，舍得酒业、今世缘、古井贡酒、老白干酒等区域次高端酒企的存货增长更是高达20%以上。压力可见一斑。对于去库存的不确定性，在资本市场就是对估值预期的下调。
三、区域酒企
相对于高端名优酒企、区域龙头酒企，区域酒企在现阶段的生存情况略显尴尬。作为集中在300元以下价格带发展的“土特产”，它们大多难以挤进高端圈层，或者说想要进入高端赛道得花费数倍于高端酒企、次高端酒企的精力和资源去铺设高端化之路。
但机遇往往与危机相辅相成。在去库存的大势之下，市场的需求也发生了些许偏移。根据中国酒业协会市场专业委员会开展的《2023中国白酒市场中期研究报告》调查问卷显示，2023上半年（1-5月），大部分的市场经销商反馈当前畅销的白酒开始向中端价位段转移，超过69.23%受调研的经销商、零售商认为499元及以下的中低端价位段白酒在当下较为畅销；其中，三成以上的经销商、零售商认为300-499元价位段在当下最为畅销。
这也意味着，在上层玩家打得头破血流之际，消费市场的取向偏移为这部分区域酒企带来了一线生机。在榜单中来看，市值成长表现最好的四家酒企今世缘、顺鑫农业、迎驾贡酒、伊力特都巧妙地贴合了最新增长的市场需求。
当然，尽管我们一直在集中度加强、格局稳固，但竞争永远是动态的，市值也并非一成不变，市值成长的能力自然也会随着市场的变动而进一步调整，这也是酒讯智库坚持制作《白酒股市值增长榜》的初衷所在。
正如此次区域酒企在边缘的夹缝中求得一线生机一样，任何时候，绝处逢生都有可能发生。但当机会来临时能否抓住，就要看基础功底有没有打牢了。在终场哨声吹响前，任何人都还有机会。
用学术视角鉴往知来，于酒业之变一览乾坤。酒讯智库专注于数据跟踪中国白酒的历史发展规律和创新变革路径，从新颖的角度研究中国白酒的发展特色，以独特的思维研判中国白酒竞争形势。
作者｜方圆
编辑｜侃侃
排版｜王月桃
转载说明：禁止未经授权转载或改编，否则依法追究。
酒 讯
ID：jiuxunzlty
专注酒圈大小事儿
热门跟贴