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■RBNZ约两年来首次维持政策利率不变，但按照5月政策会议暗示的结果。

■在RBNZ出人意料的快速经济衰退的同时，对物价前景的信心进一步加深。

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新西兰储备银行(以下简称RBNZ)在7月12日举行的金融政策决策会议上，将政策利率(OCR)维持在5.50%不变。这是自2021年8月以来首次维持政策利率不变。RBNZ在上次5月的政策会议上表示，升息周期的最终到达点(终端汇率)为5.50%的预期，而且暗示将在7月停止升息。因此，这次决定是符合市场预期的结果。在这种情况下，RBNZ决定停止升息，可以被解释为因为它加深了信心(1)未来的价格走势，(2)因为它提高了对经济恶化的警惕。

(1)5月政策会议后没有公布消费者物价指数(CPI)新增数据，最新数据需要等待7月19日公布的4-6月当季CPI。4月20日公布的1-3月CPI同比上涨6.7%增速放缓，大幅下调2月RBNZ给出的预估值(同比上涨7.3%)。而在政策会后公布的声明稿中，删除了上次“在产能制约进一步缓解之前，核心通胀的压力将持续”的记载，对前景核心通胀率明确了下降预期。尽管RBNZ仍与物价目标回档位(同比上涨1-3%)背离较大，但RBNZ维持明年7-9月当季增长将放缓至该回档位的看法。可以解释为对未来物价的增长放缓加深了信心。

(2)，6月15日公布的1-3月的实际GDP增长率比前期下降0.1%的事，定义上的经济衰退(再)陷入了很大的吧。5月时RBNZ预计7-9月回报期将到来，但将比以往预期的更早回报率。这也可以说是自2021年10月以来累计实施5.25%升息的影响。RBNZ在声明稿中表示，“消费支出增长放缓，住宅建设活动也减少”的措辞从上次开始维持。另外，6月份制造业PMI进一步下降到47.5，消费者信心指数和企业信心指数在改善的同时也显示出谨慎的情况。经济衰退加深的可能性是令人沮丧的情况。

综上所述，一段额外加息很难预计，下一个焦点有望是降息开始时间。RBNZ预计，5月时明年7-9月将开始降息。另一方面，市场部分人士预计明年4-6月将开始降息，但预计至少年内政策利率不变的方向为多数派。