十九大汇报明确强调了我国要大力加快推进新型国有企业混合所有制改革和公司治理制度改革，培养一批新型具备国际较高水平国际综合竞争力的世界一流国有企业和上市公司。

在明确了发展混合所有制是发展中国特色社会主义市场经济的大势所趋。转变公司治理模式不仅是国有企业改革的关键问题，也是关国有企业存活和发展的重要问题。

可是因为受历史时间遗留问题、市场环境以及其体制机制等各个方面的影响，当今我们对上市国有企业改革也并不完全彻底，特别是在对上市公司内部治理的改革层面仍然存在不少的突出问题。

中粮集团概况

中粮集团于1949年创建，是目前我国规模最大的粮油食品等主要农产品贸易的行业领导者，业务延伸到金融、地产、生物能源开发等多个领域。

中粮集团的混改实践具有典型的示范作用，中粮集团在粮油糖棉等核心主业领域仍然保持绝对控股的地位，放大了国有资本的职能。

中粮集团在集团层面上积极兼并重组，整合国有资产，进一步扩大对国有资本的功能。专业化公司层面属于商业一类企业，处于充分竞争性行业，承担商业性功能。

旗下十八家通过引入国内民营资本，员工持股机制和国内外战略投资者以及上市等途径实现"一企一策"分类分层推进混改，为日后商业一类国企混改提供丰富的实践经验。

中粮集团混合所有制改革的动因

1.响应国有企业混合所有制改革的政策号召

自从加入世贸组织后，中粮失去了进出口特权。而且同时，国内外贸进出口也正在逐步放宽政策，中粮面临着严峻市场挑战。国际粮油行业上，比较盛行生产销售一体化。

中粮在海外粮油市场上地位有待提高。与那些外国企业相比，中粮还相差很多，缺乏对风险的抵抗能力。我国逐渐开始了国企改革和改组股份制企业。

党和政府提出了在经济体制上要进行改革，尤其是外贸体制的改革，建立健全特色社会主义的市场经济。尤其是国有企业必须要进行转型，大力发展股份制。在政策上为企业分离所有权和经营权提供了支持，大大提高了国企的经营效率。

2.提高专业化公司国际市场竞争力

为了不断扩大中粮集团在海外的核心业务，实现其面向全球性的战略布局，获得充足的国际市场战略资源，中粮集团于2014年先后进行了两起海外股权并购。

分别拥有了国际集团荷兰尼德拉和香港莱宝农业的51%的股权，使得目前中粮集团已经获得了海外市场资源和技术优势。弥补了中粮社会资本的不足，扩大了中粮在国际市场的竞争力。

3.改进公司治理结构

1988年，中粮失去了对粮油食品的进出口特权，但是当时仍由国家委托中粮统一管理和经营。近几年，中粮仍然长期享有政策性保护，它已成为从事玉米出口贸易的两大企业之一。

公司的经营管理能力不高。上个世纪90年代，受经济环境和国家政策的制约，中粮农产品的经营业务不佳。

尽管这家公司分散地陆续投资100多亿、200多个具有实业性的投资项目，但是并没有得到很好的收益。从内部治理来看，中粮集团的激励和约束机制和企业管理水平都尚不成熟。

中粮集团混合所有制改革的路径

1.国有企业兼并重组

中粮集团建立国有资本投资公司，整合国有资源，放大国有资本功能。以粮油糖棉产品为主要核心的行业涉及到了国民经济命脉，并且受到了政府宏观调控的冲击。中粮集团具有政策的导向性。

由于国有企业在资本上具备了较大的规模和信用水平高的特点，国有资本成为了中粮在核心业务上发展的主力军。在集团层面上，中粮积极开展兼并重组活动，推动国有资产整合，提高国有资产经营效率，促进国有资本集中到核心主业。

2.引入战略投资者

中粮集团以农产品加工和贸易为主，现今已发展成为一家经营规模大，产业结构多元化的集团企业。肉食行业是中粮集团下属的食品行业。较低生猪养殖规模与水平制约了中粮肉食养殖业发展。

在2014年，中粮集团为了补足养殖体量小和养殖效率低的缺点，引入美国私募股权基金等多家战略投资者的注资，中粮肉食成功在香港上市。

3.员工持股激励

为了激励经理层和核心员工发挥主人翁意识，企业实施了员工持股的激励计划，建立起共享利益的长效激励机制，形成了一个利益分享共同体。

中粮包装与奥瑞金管理层及公司核心骨干签订了股份认购协定，奥瑞金入股后共同建立了新的股东格局，将奥瑞金的管理实践经验引为己用，提高了技术实力和管理水平，为中粮进一步整合包装产品行业奠定了坚实的基础。

中粮集团混合所有制改革后的效果分析

1.中粮集团混改后的财务绩效分析

中粮糖业净资产收益率2019年较2015年上升了6.61%，净资产收益率的提高说明投资带来的收益越高，股东投资的收益回报水平越高。总资产净利率与权益乘数影响了这一指标。

其中总公司的净利率的大幅上升的影响份额是8.27%。而权益乘数的略有下降对其影响的比重为-1.66%。权益乘数的大幅下降会直接导致净资产的收益率也跟着下降，中糖可以通过银行借贷的方式进行融资，来提高权益乘数，实现投资收益的增长。

总资产净利率2019年较2015年上升了3.38%。总资产的净利率的增加有以下两个方面影响因素，一是企业销售收入的净利率的上升，二是总资产的周转率也提高了。

其中总资产的周转率变动对总差异的影响比销售净利率的变动对总差异的影响略大。销售净利率的上升还说明了公司的获利提高。

2.优化公司内部治理的路径分析

在资本市场中，机构性投资者往往为了获得足够的投资回报对投资的企业主动施加压力。拥有一定比例的股份的战略投资者们联合起来会对大股东形成制衡。战略投资者出于谋求自身的回报会积极参与公司的监督和决策，从而避免了中小股东不作为的现象。

机构投资者成为上市公司的主要股东后，会长期保持手中的股份，一定程度上分散了控股股东的股权。通过收购，提高国企的市场规模和利润收入。收购合并保证了货物的供应并且降低了采购的成本，整合了销售渠道，降低了交易成本。

因此，战略投资人一般投资能够扩展产业、提高行业市场上的占比份额，利用国企已有的业务经营引入战略投资者可以帮助企业改善股权结构，同时形成有利于今后国企治理的结构。

3.员工持股参与公司治理完善长期股权激励制度

员工股份的实施对企业所有权进行了一次重新配置。在整个企业建立了一种能够有效引导企业治理中的各个主体之间相互制衡的有效运作机制，形成了长期有效的股权激励与制衡的制度。

有效地防止各个治理主体在各个治理环节形同虚设，低效率和不作为的现象发生。从而更进一步完善了整个企业的内部治理，这样就够更好地实现政府的简政放权，提高企业独立自主治理公司的能力。

政企不分一直以来是当前迫切困扰我国推进国有企业体制改革全面推进的重要问题。而且由于员工持股使得企业内部的员工能够作为企业控股权的主体直接进入公司董事会，通过在董事会行使投票表决权，对企业经营治理建言献策，加强对董事会的监督。

中粮的国有企业的实践具有很强的示范性。一是作为我国大型的国企，中粮在集团的层面和专业化平台层面推进混改，实践中形成的“中粮模式”备受肯定。

中粮集团承担着保护国家的食品安全，以服务政府在宏观上进行调控为目的，商业二类的企业性质十分明显。而其旗下中粮包装等平台处在市场竞争激烈的行业，是商业一类的企业。

中粮和旗下的子公司在二类和一类企业的层级上分别推进混改，形成董事会双层级的结构，并在此基础上通过改革提高公司的治理水平。

结语

战略投资人应当积极地响应政策的号召，参与到混合所有制的改革中去，寻找适合自身的国企，在参与到治理公司的同时保护好自身的权益。

战略投资方应当选择和自身战略和规划契合的国有企业，有助于双方相互借助彼此的优势，实现业务上的合作和共赢，提高竞争的水平和能力。

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