2023年7月27日，深信服公开发行12.15亿元可转换公司债券，简称为“信服转债”，债券代码为“123210”。

按最新正股价：107.91元，转股价：111.74元，以及转债条款计算，转股价值：96.57元，纯债价值：89.95元，保本价：112.8元，债券年收益：2.06%，AA级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50%，赎回价：115元。尚可。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。一般。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

转债行业对标：山石转债。

经营业绩

正股近期业绩有所波动。

估值

按照最新业绩和最新24家机构一致预期业绩增速66.2%计算，深信服静态估值市盈率PE：150.02倍，市净率PB：5.79倍，成长性估值PEG：2.27。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在125元附近，即每中一签盈利250元。

假定原股东优先认购70%~90%，网上申购10万亿，则预测满额申购中一签概率为：1.2%~3.6%，约41户中一签。

按每股配售2.9227元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为2.71%，即买300股，32373元市值大概率配9张。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为0.68%。

综合评价

正股近期业绩有所波动，静态估值很高，成长性估值较高。

转债转股价值低于面值，评级一般，利息尚可。

综合5星评级为4星（****）。

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