阶段1:强需求
一般说来，当投资者抱有希望或感觉乐观时才会买入，这种乐观可以体现为贪婪，获得利润的愿望。因此，一个上升趋势可以看作是贪婪随着时间的推移而积累。体现在上升趋势中的贪婪需要燃料来维持其上升的动能，如果没有能量，贪婪的增长是无法持续的，成交量就是推动市场趋势的燃料。
一个上升趋势的第一个阶段的特点是价格上涨，同时伴随有大量的成交来支撑价格的上涨。这个阶段通常出现在供给枯竭后，新生牛市的开端伴随着大幅度的价格波动，其中大部分都是上涨。在这个阶段的早期，专业投资机构急切地买入尚处于弱势的股票，因为此时公众把价格的上涨看成是退出的机会。当市场进一步上升并稳步前进后，越来越多的投资者接受了更高的价格，这转而又恢复了投资者对上市公司的乐观信念。此时市场为需求所支配，这表现在价格趋势线上不断抬高的底部，高成交量为市场提供了继续走高所需的能量。通过对这些现象的观察，一个精明的投资者可以判断出成交量确认了上升的趋势，该趋势将会继续(见图)。
阶段2:弱需求
如果你只看价格的表现，而不考虑成交量的情况，上升趋势中第二阶段的初期和第一阶段当市场进入稳步上升时比较相似，但是，在此出货的早期阶段，上升趋势开始变得不稳定。这个阶段可以被比作一个金字塔骗局(庞氏骗局)，站在金字塔尖最后买人的人会再也找不到下家。在这个需求变弱的阶段，价格继续上涨，底部不断抬升，然而，成交量的缩减显示需求正在下降，用以维持上升趋势的能量正在失去。
简单地说，就是随着价格的上涨，愿意买入股票的投资者越来越少，成交量的萎缩发出不支持上升趋势的讯号。这种情况下的市场往往是处于牛市的乐观中。持有股票的投资者从股价上涨中获得账面的收益，这些投资者很少愿意把为他们带来如此丰厚回报的股票卖掉，除非有人愿意出足够高的价格买入该股。
但愿意在此虚高的价格上买入股票的投资者越来越少，继续买入股票的主要是信息不灵通的新手，他们多半是基于该股票过去的表现来决定买入的，而非根据该股票的前景。当机构投资者认为该股票已经被充分估值了，他们就开始卖出这只股票，从而将股票价格打压下来。在机构投资者意识到他们的交易对股价产生的影响后，他们会改变卖出策略，只在股价上涨的时候才出货。然而，精明的成交量分析师已经注意到价格和成交量趋势之间的不一致，这表明上升趋势已处于一种弱需求的阶段了。
阶段3:强供给
当主要的价格上升趋势向下突破支撑位后，市场的前景就比较确定了，第三个阶段一强供给阶段开始,市场进入一个新的下降趋势。 下降趋势是一条供给线，显示了市场的供给超过市场的需求。下降趋势线是由售出的压力(供给)大于买入的压力(需求)而形成的。在很多情况下，供给方-想卖出股票的投资者，出售股票的原因是害怕他们的投资价值缩水。因此，下降趋势线可以看作是市场恐惧情绪的累积。
一个下跌趋势开始时应该伴随着成交量的放大，这时因为越来越多的处于恐慌中的投资者为了尽快卖出所持有的股票，而愿意接受不断降低的价格。
在这个阶段的初期，机构投资者继续出货，使得市场走弱，而不知情的投资者会买入一些他们认为已经跌幅很深的股票。机构投资者的卖出和不知情投资者的买入会导致市场出现类似于第一阶段初期的大幅价格波动，只不过总体波动的方向倾向于下跌，且波动幅度更大，因为恐惧是一种比贪婪更强烈的情绪。成交量的放大显示了供给方的力量很强大，且还在不断增长，这意味着未来熊市之路可能还很漫长。
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阶段4:弱供给
一个下跌趋势最后阶段比较典型的情况是快速下跌的价格伴随着萎缩的成交量。此时，投资者处于抛售的最后阶段，变弱的供给主要以两种形式表现出来:恐慌性的抛售或沉闷的下跌。如果是中期和短期趋势，这个阶段一般是最短的，仅持续数天。在恐慌性的抛售中，资金迅速流出股市，形成一个V形的价格底部。
但是，从股票的长期趋势来看，这个阶段表现为恐慌性抛售后形成底部的可能性较小。这个弱供给的阶段可能会表现为一种沉闷下跌的状况，并且持续的时间和其他阶段一样长。就市场指数而言，如果弱供给的阶段持续下去，运用传统的成交量方法分析甚至不能识别该阶段，因为股票分拆、新股发行、交易费用的下降以及买卖价差的缩小等会使得成交量数据被扭曲，成交量会比以需求和供给的角度衡量的实际数量要大。
当价格快速下跌时，成交量开始回复到平常水平，随后逐渐萎缩。这有可能显示了卖方已经对价格的下跌变得麻木了，很多个人投资者认为价格跌到这么低的点位，已经不值得卖出股票了，因此他们会决定继续持有，等待机会。这种恐惧或麻木缺乏维持其自身的能量，换句话说，在弱供给阶段的尾部，愿意在最新的更低价位上售出的投资者非常少，供给的缺乏是市场在筑底的强烈讯号，预示着市场将要走牛。
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