在经历了一系列的收并购之后，美国汽车经销商集团Lithia取代长期排名第一的AutoNation，成为美国最大的汽车经销商集团。

据美国汽车新闻报道，美国利西亚汽车公司（Lithia Motors Inc.）2020年曾雄心勃勃地宣布其“2025计划”，即在2025年底前实现500亿美元的收入。三年过去了，有两件事是明确的：

第一，Lithia仍然有信心实现其目标，但这需要汽车行业的反弹和持续的收购步伐。

第二，该公司的目标是进一步拓展业务，无论是在地理位置上，还是通过涉猎新的业务种类——从摩托车到农业设备，从车队管理到消费者保险。

Lithia集团CEO Bryan B. DeBoer

Lithia首席执行官Bryan DeBoer上个月在其总部接受采访时表示：“当我们开始讨论2025年之后的问题时，我们的战略中还有其他的水平业务，我们已经试点并在发展中。”

这家汽车零售商在2021年收购了密歇根州的Suburban Collection，自此开创了经销商整合的新时代，目前已经成为美国最大的新车零售商，在2022年超过了长期排名第一的AutoNation。

截止到7月28日，Lithia的股价为308美元，仍低于2021年417.98美元的峰值，尽管今年迄今为止已经上涨了50%以上。

Lithia的市值仅落后于美国汽车零售商：Penske汽车集团。Penske的市值比Lithia的84亿美元高出近30亿美元，其投资组合主要包括欧洲奢侈品牌和亚洲品牌。凭借卡车经销业务和Penske交通解决方案的所有权，该公司也实现了多元化。

收入飙升

尽 管如此，得益于对其他经销商的收购，Lithia的收入快速增长，2022年达到282.3亿美元，是2019年126.7亿美元的两倍多。

Bryan DeBoer表示，Lithia在3月份收购英国怡和汽车集团（Jardine Motors Group）后，其营收略高于300亿美元。在那之后，Lithia上个月收购了Priority汽车集团在弗吉尼亚州的大部分股份和亚特兰大附近的一家福特门店。

在收购Georgia后，Lithia表示，自2020年7月宣布“2025计划”以来，该集团营收已达到175亿美元，其中今年的营收已达到35亿美元。

不过，自该计划公布以来，该集团也剥离了至少30家经销商。仅在6月份，它就卖出了三家门店。

Bryan DeBoer表示，该集团一系列的收购，目标是把收购收入从200亿美元提高到250亿美元。

作为更新的“2025计划”的一部分，Lithia于2020年推出的在线销售平台Driveway现在的收入目标是30亿美元，而不是80亿美元。Bryan DeBoer解释道，Driveway的现金消耗率很高，主要是因为运输成本。

同样在今年，Lithia下调了对其专属金融公司Driveway finance Corp未来三年的业绩预测。预计2023年该金融公司将亏损4000万美元。

Lithia核心业务的内生增长以及收购、数字零售和专属金融部门，都被视为“2025计划”启动时的主要驱动力。Lithia表示，其2025年的目标是使美国每年的轻型汽车销量恢复到1700万辆。

Stephens公司分析师Daniel Imbro表示，在时而动荡的经济环境中，Lithia一直在灵活地追求其目标。Lithia集团在不断变化的背景下对长期目标的灵活性和承诺使他们能够继续执行，尽管目标营收的组成可能与人们想象的不同。

其中Driveway Finance的收入较低，但集团核心业务的收入较高。实现这一目标的路径可能发生了变化，但Lithia集团完成目标的执行力很好。

Daniel Imbro补充道，Lithia调整Driveway的收入目标反映出资本成本很高，而这家汽车零售商在并购方面似乎远远领先于其计划，并能够找到有吸引力的交易。

Imbro认为，Lithia的“2025计划”是可以实现的，但有两个注意事项。

“在我看来，这将非常依赖于（并购），”他说。“我们需要看到OEM生产在未来几年真正回升。”

Imbro指出，Stephens公司对Lithia今年收入的预期为301亿美元，2024年为312亿美元，但这些数字不包括对Priority或Georgia的收购带来的收入。

经销商的垂直和水平业务

尽管Lithia集团非常重视经销商并购，但这家公司也一直在探索可能具有竞争优势的新业务领域。

实际上，这些分为两类。新的垂直行业是结构与汽车非常相似的零售业务，如娱乐、动力运动、农用车以及重型卡车。水平业务则包括车队管理、 充电网络和内部IT。

在水平业务中，消费者保险似乎也是Lithia集团CEO Bryan DeBoer的首要考虑。

Bryan DeBoer认为，消费者保险是明智之举，Lithia集团正在进行一些试点，这些试点都在上游。在线激活真的很容易。

在10月份的电话财报会议上，Bryan DeBoer暗示，Lithia要么购买，要么自建客户关系管理系统或经销商管理系统。

经销商新业务“播种”

目前，Lithia集团业务已经扩展到两个垂直领域：在加拿大有两家摩托车店，去年10月份，该集团收购了一家体量很大的Airstream经销集团，进入房车业务。

“那是一条不同的业务线，”Lithia集团首席运营官Chris Holzshu表示。“但我们正在有效地进行同样的比赛。”

Bryan DeBoer将收购Airstream集团比作为“未来播种”。

Bryan DeBoer指出，Lithia集团在与其他垂直移动领域建立关系，移动垂直领域都有些相似。因此，无论Lithia集团在2025年、2029年或2030年之前是否进入这些领域，都会增加潜在市场的规模，减轻并购压力，并扩大可以寻找的、可以投资的好企业的数量。

创造多个业务的协同效应

Bryan DeBoer补充道，在某个时候，包括金融和车队管理公司在内的水平和垂直领域的协同效应将为提供全方位服务的汽车经销商的客户带来好处。

芝加哥Morningstar公司的分析师David Whiston表示，Lithia集团将在相当长的一段时间内持续进入新的垂直领域。

David Whiston认为，Lithia集团的目标是找出哪些新的垂直市场可行，哪些可以扩大规模，哪些在作为新车和二手车零售商的背景下可行。

Lithia集团于2021年进入加拿大，这是其第一个国际市场。今年，该公司收购Jardine汽车公司，开拓了另一个大陆。Bryan DeBoer说，两者都和其2025年以后的增长相关。

在Bryan DeBoer看来，这是一项长期的国际战略，在美国国内，Lithia有很好的赛道，如果纯粹优化的话，收入高达约600亿至700亿美元。

Bryan DeBoer表示，一个完全饱和和优化的美国市场布局是500家左右的网点，并指出这样的投资组合也是2025年以后的事情。他补充说，Lithia集团目前在美国拥有296家经销商，主要分布在美国东南部、中南部和中西部上游地区。

德克萨斯州弗里斯科买卖公司Pinnacle Mergers & Acquisitions的总裁Mike Sims也表示，还有很大的增长空间。

从整体来看，这仍然是一个非常分散的行业。Lithia还没有触达到全美所有地区，他们说过他们会这样做，而且他们正在这样做。

芝加哥Morningstar公司分析师David Whiston预计，Lithia集团今年的收入将达到313亿美元，而Refinitiv的普遍预期为303亿美元，2024年收入将增至329亿美元。

在David Whiston看来，到2025年，市场当然可能不会把Lithia集团的估值定为500亿美元。“就我个人而言，我相信他们。他们往往会说到做到。事实上，他们通常会过度交付。” Whiston表示。