来源/ 盐财经（ID：nfc-yancaijing）

作者/ 李含章

编辑/ 江 江

题图/ 视觉中国

叶帆今年32岁，从国内一所985高校博士毕业后，在一家即将上市的化工公司做顾问董事。

遗传与科研压力的双重原因，让他不到30岁时，头发就秃了一半。

思虑再三，叶帆在博士毕业前夕去植了头发。他觉得这一举措非常明智，起码现在老总带他出去见客户时，不会因为发际线而受到调侃。

而且，本因脱发问题很难找到对象的叶帆，在植发后，终于觅得了相爱的伴侣。

不过这一切来之不易。想拥有一头浓密的秀发，花费的金额甚至能买得了一台特斯拉。

几年前叶帆在咨询植发手术时，上海某公立医院的报价就达25万元，且手术排期还需等半年。对于刚毕业的年轻人来说，这着实是一笔不小的数字。

除了遗传等因素外，对于年轻人而言，工作上的高压与熬夜等不良生活因素，也造成了“青年秃头”的现象发生。

中国健康促进协会发布的《中国脱发人群调查》显示，在中国约2.5亿的脱发人群中，20岁到40岁为脱发的主要人群，在30岁左右时脱发的进展最快。“与上一代相比，脱发年龄整整提前了20年。”

可以说，脱发的年轻人或将撑起一个千亿级市场。

而与此同时，相关机构们正盯住了这一市场、瞄准了这一人群，前有涂抹式生发药水，后有精准且昂贵的植发手术，防脱生发行业的春天“秃如其来”。

近日，辉瑞公司 （Pfizer Inc.） 干脆推出了一款胶囊。这是一种每日一次的口服治疗，适用于 12 岁及以上严重脱发患者，或可实现80%的头发再生。

至于价格方面，患者每年则需要花费约4.9万美元，也就是35万人民币/年。

秃头青年们，你心动了吗？

25岁左右时，叶帆鬓角的头发便已经“消失”。

为了保住前额的头发，叶帆与脱发开始了旷日持久的斗争。他向记者表示，自己用过何首乌以及米诺地尔，但“都治标不治本”。

植发对他而言，是尝试过各种失败后的终极方案。

博士毕业的他以做科研的态度对待植发，不仅查阅相关文献，还购买了医学书籍以了解植发技术。30岁时，叶帆去植了头发。

国家卫健委调查数据显示，中国平均每6人中就有1人脱发，其中男性约1.63亿，女性约0.88亿。其中，斑秃是全球发病率第二高的脱发症状。

▌ 有关斑秃的分享帖 图源：小红书

28岁的李渝鑫在经历一段高压工作后，突然斑秃。“我连头发是什么时候掉的都不知道”，李渝鑫无奈地说。

最先注意到他斑秃的是健身房教练，当时李渝鑫并没意识到，反而去前一天剪发的理发店质问，是不是理发师不小心剃掉一块。

理发店老板有些委屈地表示，他以为李渝鑫知道自己斑秃，没好意思当面询问他。

除了头皮环境，斑秃更多与心情有关。当人处于焦虑或者高压之下，更容易被斑秃找上门来。

巨大的工作压力与工作强度，让“95后”女生黄闫丽在不知不觉中生出了斑秃。她不后悔自己裸辞，她明白头上从硬币大小扩展到鸡蛋大小的斑秃，就是身体发出的求救信号。

黄闫丽在发现斑秃后及时就医，三个月后治疗已初见成效。她觉得一定要重视身体发出的预警，在治疗的同时生活上也要规律作息和注意饮食。

不少年轻妈妈在生产后也会斑秃或者脱发。

▌ 图源：抖音视频@是安秀啊！

27岁的洪微就是如此，产后她每洗一次头发，发际线就后移一些。“期间崩溃过好多次，觉得自己要秃着度过下半生了。”

脱发人群的外貌焦虑，激发了对植发业与脱发药物的消费需求。

叶帆觉得，如果早两年有治疗脱发的药物出现，也许自己就不用花上万元去植发。

最近，美国食品和药物管理局 （FDA） 批准了辉瑞的利特昔替尼 （Ritlecitinib） 的上市，该药物可以用于治疗12岁以上的重度斑秃患者。

FDA批准辉瑞利特昔替尼上市，给了斑秃患者们一些希望。社交媒体上已有患者关注到这个药物，并期待能早日在中国上市。

据国家药监局药品审评中心 （CDE） 官网信息显示，2022年9月10日，CDE受理了利特昔替尼的上市申请。

2022年11月9日，辉瑞的利特昔替尼胶囊新药上市申请拟纳入优先审评/图源：国家药监局药品审评中心官网

利特昔替尼可以用于治疗12岁及以上青少年和成人斑秃，作为每日给药1次的口服特异性JAK3/TEC抑制剂，与第一代泛JAK抑制剂相比，利特昔替尼在降低毒性方面更有优势。

临床试验结果显示，23%接受50 mg利特昔替尼治疗的患者在6个月后头皮毛发覆盖超过80% （SALT≤20） ，远远高于安慰剂组的1.6%。

▌图源：辉瑞

另据研究结果显示，青少年 （12-17岁） 和成人 （18岁及以上） 使用利特昔替尼的疗效和安全性一致。

不过，利特昔替尼的价格并不比植发便宜。

辉瑞公司的发言人表示，患者使用该药物每年的花费约在4.9万美元，折合人民币约为35万元。

这一价格与此前礼来推出的巴瑞替尼相当。2022年6月，FDA批准口服抗脱发药物——JAK抑制剂巴瑞替尼上市，这也是FDA批准的首个系统性治疗成人重度斑秃的靶向药物。

巴瑞替尼在2023年3月获得中国国家药品监督管理局 （NMPA） 批准。这是国内首个且唯一用于系统性治疗成人重度斑秃的靶向药物。

除此之外，获得FDA批准的抗脱发药物，还有非那雄胺和米诺地尔。非那雄胺为口服药物，可以抑制雄激素对毛囊的影响，从而减缓脱发进程。米诺地尔则为外用药物，刺激毛囊生长从而促进头发生长。

目前，国内针对斑秃治疗的JAK抑制剂研发，已有6款进入临床阶段。其中，恒瑞医药 （600276.SH） 的艾玛西替尼与泽璟制药 （688266.SH） 的盐酸杰克替尼 （片剂） 已进入III期临床试验。

对于斑秃患者而言，他们不关心哪家公司能率先推出国内首款针对斑秃的JAK抑制剂，大家更在意的是，国产治疗斑秃的JAK抑制剂，是否能将高昂的价格打下来。

一位重度斑秃的26岁女生原本很期待辉瑞的利特昔替尼上市，但当得知其售价后，她向记者表示：“吃不起，不敢想。”

相较于高昂的靶向治疗药物，植发的价格就“便宜”许多。

种植1000单位的毛囊，价格在8000元到2万元之间不等。根据种植毛囊的数量不同，植发价格也不同。

被誉为“植发第一股”的雍禾医疗 （2279.HK） 财报数据显示，其在2019年至2022年间，植发客单价均超过2.6万元。

两年前叶帆在上海某机构植发时，总计花费约5万元。在他看来，植发并没有太多技术含量，更像是一个体力活，即将后脑勺的毛囊提取后，植入到额头区域。

叶帆记得自己的植发手术，整整持续了8个小时才结束，“医生提取后脑勺的毛囊后，好几位护士轮流着将提取的毛囊安装到前面。”

植发是一种低频、复购率低的消费行为，尽管植发一次的价格抵得上普通人好几个月的工资。但对于植发机构而言，他们也没赚到多少钱。

财报数据显示，2022年雍禾医疗实现全年营收14.13亿元，较2021年21.69亿元的营收，下滑明显。其归母净利润为-8397.60万元，系近五年来首次亏损。

公司表示，亏损原因一方面是受疫情影响，到诊量下降近四成；另一方面基于看好市场前景，公司持续扩张，从而产生相关的额外开支。

屋漏偏逢连夜雨，营收下滑的同时，雍禾医疗的毛利率也有所下降。

2022年，雍禾医疗的毛利率为61.8%，同比下滑超10%。公司表示，系疫情导致收入规模下降较大，人工成本和固定成本较高所致。

事实果真如此？

记者关注到，2022年雍禾医疗的营销及营销开支为7.67亿元，占营收比的54.28%。也就是说，一万元的植发费用中，有5428元都花在了广告或者营销活动上。

这在机构的“植发顾问”身上得到证实。

有植发顾问表示，在植发机构里做销售，提成会比其他行业多不少。

头豹研究院的一份研究报告显示，尽管上游医疗器材与医用耗材的成本并不高，但由于品牌宣传等营销费用占比近40%，实际上民营植发机构的净利润并不高。

雍禾医疗也在招股书中坦言，公司与百度合作展开以搜索引擎为基础的推广，亦与微博等大型社交网站及线上社区开展合作。

羊毛出在羊身上，占比极高的营销费用率，终究还是由消费者买单。

▌雍禾医疗股价 图源：东方财富

随着广告营销撑起的营收泡沫破灭，雍禾医疗的股价也一路下跌。其股价从2023年初的11.94元/股，一路下跌，相较于发行初期的股价，雍禾医疗市值缩水超一半。

“秃头”市场看似火热，但也不是遍地都是金子，潮水退去时，才知谁在裸泳。

作者：李含章

来源： 盐财经（ID：nfc-yancaijing）

版权说明：版权归原作者及其原创平台所有。文章为作者独立观点，不代表本平台立场。如有侵权请及时与我们取得联系。