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#惠誉下调美国信用评级至AA+#

#惠誉下调美国评级遭耶伦强烈反对#

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这是熊猫贝贝的第1883篇原创文章

人生最为美妙的事情在于：在这个世界，只要活的足够久，总是能看到很多反常，甚至是魔幻的事情的。

2023年8月的第一天，美国遭遇到了历史上第二次国家信用评级被下调。

8月1日，国际三大评级机构之一惠誉将美国长期外币发行人违约评级、也就是人们常说的信用评级，从最高级的“AAA”下调至“AA+”，这是惠誉1994年发布该评级以来首次下调美国信用评级。消息公布后，白宫方面发表声明“强烈反对”，同时美国国会两党再次火速开启“甩锅”模式，将评级下调归咎于对方。

惠誉当天发表声明说，评级下调的主要驱动因素在于，他们预计美国在未来三年内的财政状况会持续恶化，政府的债务负担居高不下，而且还在持续加重；此外，在过去的20年里，美国政府的治理水平“持续恶化”，反复出现债务上限的政治僵局，而且常常拖到最后一刻才有解决方案，这削弱了人们对美国财政管理能力的信心。

惠誉还预测，信贷条件收紧、商业投资减弱以及消费放缓，将会导致美国经济在今年第四季度和明年第一季度陷入轻度衰退。

消息发布后，拜登政府官员接连发声反对。美国财政部长耶伦表示，下调评级的决定是“武断的”，而且参考了“过时的数据”。

这个事情，客观来说，还挺魔幻，但是也很看头：

1994年以来，惠誉是一直把美国信用评级维持在最高等级的“AAA”级。

哪怕是2011年的美债危机里，惠誉也没有下调美国信用评级。

而上一次美国国家信用被金融评级机构下调，还是在2011年8月5日，标普下调了美国信用评级。

世界三大评级机构之一的惠誉，剑指美国的信用评级，这事情绝对不简单。

从这个动向的背后，有很多深层次的因果逻辑和复杂博弈，而且，作为全球经济第一，霸权主义的美国国家信用被下调，后续给全球经济和很多维度的发展，会带来很多必然的冲击和持续影响。

这篇文章，将基于对世界三大评级机构中的惠誉，在2023年8月1日对美国信用评级下调这个最新魔幻动向的详细梳理和复盘，结合现实，挖掘动向逻辑和因果关系，并对接下来事件后续可能出现的动向，影响，变化，还有冲击，进行一次有深度，有态度，有依有据的专题讨论和深入研究。

本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。

内容有依有据，分析理性客观。

硬核内容，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

1

魔幻诡异的一幕：惠誉突然调降美国评级，具体是怎么一回事？

无论是从数据，还是从现实来看，美国这次的主权信用评级被下调，并不算冤。

但是不冤，不代表这种对当下依然是世界第一的霸权大国，雄踞经济霸主宝座的美国，国家主权信用进行公开下调动作，是一件容易，常见的事情。

廋死的骆驼比马大，虎死威犹在的道理，全世界通过，更何况，美国经济和管理当下就算是病了，病入膏肓，药石难医，也不是说就真的扑街，一动不动了吧？

很现实，作为全球最大的三大评级机构，也是唯一一家总部不在美国本土的金融资格评定头部机构（惠誉是法国评级机构，三大里唯一一家欧洲机构。），惠誉这次不声不响就调降美国评级的动作，完全可以说得上是一次风险极大的摸老虎屁股行为。

这里给没有金融基础的朋友展开普及一下：

国际三大评级机构分别是标普、惠誉、穆迪，这三大评级机构，对全球的债券信用等级评估，具有巨大影响。

主权信用评级被下调有什么影响？

首先，就是可能会让国债的利率上升。通常来说，债券的利率高低与风险大小是挂钩的，风险越大的债券利率也越高。因为债券风险越高，意味着收不回本金的概率越大，想要让投资者购买，就必须给予更多的补偿承诺，也就是更高的利息才行。

美国的主权信用评级被下调，说明美国国债的风险增加，国债价格就可能会下跌，从而导致债券的利率上升。

其次，就是可能影响一国的国债发行计划。一国的主权信用评级被下调，想要发行国债可能会变得更难一些。若是一下子发行太多国债，还真有可能发不出去。如果出现这种情况，只怕会让国债更难卖。为了避免国债发不出去的情况出现，可能就得放缓国债的发行计划。

当然，主权信用评级被下调，受影响的肯定不止在国债发行方面，还可能造成其他经济、金融方面的影响，不管是什么影响，大概率都不是什么好事。

那么回到2023年8月1日惠誉下调美国评级这个事情上面来看，究竟是怎么一回事？

惠誉的此次操作并非毫无预兆。

今年5月，惠誉就曾向美国发出评级警告，将美国长期外币发行人违约评级列入负面观察名单，理由就是党派之争阻碍了美国国会两党就解决债务上限问题达成协议。6月3日，拜登在最后关头签署了关于联邦政府债务上限和预算的法案，避免了美国在6月5日之后出现债务违约。美国财政部网站的信息显示，联邦政府债务规模7月31日已超32.6万亿美元。据报道，美债规模突破32万亿美元的时间比新冠疫情前的预测提前了9年。

惠誉在8月1日当天发表声明说，下调美国信用评级主要由于美国政府债务负担居高不下且不断加重，未来3年财政状况预计将持续恶化。

过去20年中，美国反复出现债务上限政治僵局，常常拖到最后一刻才有解决方案，削弱了人们对美国财政管理能力的信心。

惠誉当天发表声明说，评级下调的主要驱动因素在于，他们预计美国在未来三年内的财政状况会持续恶化，政府的债务负担居高不下，而且还在持续加重；

此外，在过去的20年里，美国政府的治理水平“持续恶化”，反复出现债务上限的政治僵局，而且常常拖到最后一刻才有解决方案，这削弱了人们对美国财政管理能力的信心。

惠誉还预测，信贷条件收紧、商业投资减弱以及消费放缓，将会导致美国经济在今年第四季度和明年第一季度陷入轻度衰退。

当然，这个动作在美国引发了悍然反应：

美国信用评级遭惠誉下调，再次引发民主共和两党的新一轮“甩锅”行动。众多民主党官员认为，美国前总统特朗普和共和党官员的经济政策应为此次评级下调负责；而共和党人则称，降级应归咎于拜登政府处理经济事务不善。

除了美国财长耶伦和白宫新闻秘书让-皮埃尔均对此次评级下调表示不满以外，美国总统拜登的竞选连任团队发言人穆尼奥斯和多名国会民主党籍议员也强调，前总统特朗普等共和党人应为评级遭下调承担责任，因为特朗普曾公开鼓励国会共和党人放任美国债务违约，共和党极端保守派也坚持以大幅削减政府开支为批准提高债务上限的条件，导致债务上限僵局久拖不决。

据美联社和彭博社报道，多名美国政府官员1日晚些时候向媒体披露，美国政府未能说服惠誉放弃下调评级，惠誉坚持称作出这一决定的一个关键因素是2021年初特朗普支持者冲击国会大厦引发的骚乱事件，因为这反映出美国政府不稳定。这些不愿公开姓名的官员强调，评级遭下调是对特朗普任内“鲁莽行为”的一种回应。

事情，就是这么一个事情，全球三大信用评级机构之一的惠誉，将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+。并且发表了自己对美国经济和管理的一系列观点和分析，总的来说，用惠誉分析师公开回复美国方面的诘问的一句话来看，就是：

美国债务堆积如山，数据不言自明。

2

复盘美国上一信用评级被下调的过程影响和结果，有什么经验值得重视？

相似的场景，相似的味道：

2011年8月5日，美国奥巴马政府与共和党人在最后一刻就债务上限达成协议后两天，国际评级机构标准普尔下调了美国的主权信用评级，从“AAA”降至“AA+”。

那是美国第一次被降评级。标普500指数当天暴跌6%，美国股市直到两个月后才得以恢复。

当然，标普2011年下调了美国信用评级后，一度遭到美国报复性调查。（2011年8月，胆肥的标准普尔也曾跳出来下调过美国的评级，很快，标准普尔就尝到了资本主义的铁拳，什么叫你有你的自由，我有我的自由，标普被美国证监会调查，高管们被各种针对，不得不陆续离职，连个赔偿都拿不到。）

这次惠誉下调美国信用等级，不知道会被美国怎样穿小鞋。

腥风血雨，酝酿之中，这是必然，摸还没有死的老虎屁股，不是开玩笑的。

从上一轮美国信用被下调，其实有很多经验和表现值得复盘：

现代经济环境，美元主导的全球结算和债务金融系统，主权信用评级是评估一个国家偿债能力的重要指标。

对于一个国家来说，当财政收入不足以应对财政支出时，就可以通过发行国债来补充资金。而要发行国债，主权信用评级就显得尤为重要，决定了国债是否能顺利发行。

根据各国的偿债能力强弱，主权信用评级可以分为多个等级。评级越高的国家，意味着偿债能力越强，信用也越高。这些国家发行的国债，违约的风险就越低。

不过，主权信用评级并不是一经确定后就不会再变化，如果一个国家的偿债能力出现变化，主权信用评级也会变。

由于主权信用评级是越高信用就越好，所以一国的主权信用评级被下调，肯定不是什么好事，这说明该国的偿债能力是在下降。

然后，信用下调，会带来一系列的连锁反应：

下调美国长期外币信用评级是件很了不得的事，过去惠誉给美国的主权评级是AA+，但长期外币评级是AAA，这就能让美国钻个空子，以自己AAA评级的身份，在跟欧洲那边调头寸搞融资的时候，就可以不用要抵押品，还能享受最优惠的利率，强势就能占便宜。

评级下降，美国以后在欧洲发行债券利率就要提升，借钱也需要担保品了，美国在海外融资成本必将大增，这对美国靠借钱维系的国库是大大的利空，也不怪美国政府第一时间跳出来反对。

上一次，也就是2011年，在华盛顿勉强避免违约的几天后，标普下调了美国的信用评级，将其原本的“AAA”调降至“AA+”，理由是政治两极分化加剧，且纠正国家财政前景的措施不足。

这也是美国第一次被降评级。标普500指数当天暴跌6%，美国股市直到两个月后才得以恢复。这个第一次，让美国在2011年，也就是上一轮金融危机刚刚缓过神来，又差一点被债务风险推进衰退的泥潭。

所以，这一次，惠誉的评级下条，客观来说，是让美国华尔街和政府，非常意外，并且反应激烈的动向。

3

本质分析和后续展望：美国这一次信用评级被下调，接下来，怎么看？

对于美国的主权信用评级被下调，可以说既在意料之外，又在情理之中。

美国的国债余额已经超过了32.6万亿美元，超过了其经济规模的120%，并且美国还在不断地上调债务上限，债务增长根本停不下来，哪怕是美国家大业大，面对这么多债务也是压力重重。

更重要的是，即便靠大量发行国债，仍然满足不了财政支出的需求。按照惠誉的预计，美国的一般财政赤字将升至经济总量的6.3%，比上一年提高了2.5个百分点。财政赤字的扩大，无疑会进一步削弱美国的偿债能力。

也正因如此，美国政府才会不断地寻求提高债务上限，尽可能地发行更多的国债，不然之前的国债恐怕都要还不起了。

所以，美国的主权信用评级被下调，并不算冤。

不管是哪个国债，显然都不希望看到自己的主权信用评级被下调。若是主权信用评级被下调到一定程度，该国的国债可能就会变成没有什么投资价值的垃圾债券，此时想要发行国债根本发行不出去，因为没人敢买。

虽然像美国这样的主权信用评级被下调，还不至于让国债完全卖不出去，但肯定会有一定影响。

部分美国前官员和分析人士对惠誉下调美国评级的时间表示疑惑。现在距离两党就债务上限达成协议已过去近两个月，美国的通胀率正在下降中。

美国（Larry Summers）在推特发文把惠誉的调整称为“古怪并且不合适”，指出目前美国经济表现好于预期。

安联集团首席经济顾问（Mohamed El-Erian）也将惠誉的决定用“奇怪”来形容，称很多经济学家和市场分析师都会对惠誉下调美国评级的理由和时间感到疑惑。

埃里安认为，市场很可能忽略惠誉的调整，此次评级下调不会对美国经济和市场产生持续性破坏影响。

高盛集团首席政治经济学家（Alec Phillips） 认为惠誉下调评级主要反映的是美国治理和中期财政状况面临的挑战，并没有反映新的财政情况。他预测此次下调评级对金融市场的直接冲击很小，也不会引发美国国债大抛售。

美国资产管理公司Columbia Threadneedle高级分析师（Edward Al-Hussainy）认为，惠誉的做法是在对美国的债务上限问题和财政轨道发信号，这两个领域都是涉及对美国政治的看法，而非美国政策。

Truist Advisory Services咨询公司联席（Keith Lerner）则认为惠誉此次下调评级非常出乎意料，目前对市场的影响还难以判断，因为市场现在面对任何坏消息都很“脆弱”。

惠誉下调评级后，三大国际评级机构中只有穆迪还保持对美国的“AAA”最高评级。

惠誉是法国评级机构，三大里唯一一家欧洲机构。

拿到如此牛叉的金融话语权，肯定不是企业牛逼，而是企业背后一系列的政治力量彼此勾兑妥协的结果。

从本质上来看，这次惠誉针对美国信用的下调动作，完全可以看作是欧洲金融对华尔街，发起的一场“趁你病要你命”的偷袭。

很现实的一个逻辑判断：美国的真实经济情况和金融领域的风险，可能进退为难，难以继续掩盖和通过数据粉饰下去了。

资本主义的美妙之处，就是不讲什么情面，特别在关键时刻，下克上，利益为王的豪赌，最为常见。

毫无疑问，当前美联储的激进加息，会给美国政府带来巨大的财政负担。

并且，美联储维持高利率时间越久，美国政府的债务压力也会越大。

最关键问题是，美联储当前仍然还在缩表，并没有去印钞购债。

所以，当前美国政府发行的海量新债，都还是靠市场投资者去自行消化。

假如美国不想办法，给美债市场多找一些大买家，美债市场会面临比较大的崩跌压力，单靠美联储逆回购补血，貌似不能阻止美债跌势。

但是全世界除了中国，哪里还有大买家来给美国经济输血？当下的美国经济韧性表现，有多少是粉饰出来的虚假繁荣？

很妙的就是：在惠誉宣布下调美国信用评级的同时，美国给媒体放风两件事情。

一个是美媒援引知情人士放风称，美国商务部长计划8月底访华。

还有一个是，美国国务院发言人在8月1日表示，美国已经正式邀请重新被任命为中国外交部长的王毅访问华盛顿。

这个局面很好，这波美国没有跟中方谈妥，怎么敢随便发动金融危机烧账本呢？

这个事件和动向，能够给中国和所有中国人，带来哪些信号和警示？

这一次，惠誉只是开了第一枪。代表欧洲地区的利益集团和地区资本，向美国资本和华尔街势力，打响了利益共同体内部的内讧之战。

这就是资本主义的世界，很现实，也很有警示意义。

值得注意的是，如果2023年的3、4月份惠誉这份报告已经写好了，并且及时的发出来，以当时的市场氛围，大概率事件就是：美国银行业危机失控，引爆全球金融危机。

也就是说，即使是发难，惠誉对美国还有顾忌的。

同样的玩法，其实在中国身上实施过：

2017年9月21日国际信用评级机构标准普尔宣布，中国长期主权信用评级从AA-降至A+，展望调整为“稳定”。标普给出的主要理由是：中国信贷增长可能带来金融风险。这是自1999年以来，标普首次下调中国主权评级。

当然，针对中国的国企，央企，这些评级机构也从来都没有什么好事情。

背后都是一轮又一轮全球金融市场的收割和博弈。

金融话语权，太重要了。

无论这一次惠誉下调美国信用后续会给美国带来哪些金融和经济维度的冲击和影响，只要金融话语权这个东西还在欧美发达资本主义利益共同体手上捏着，拿来对付中国，是必然的事情。

全球金融和经济博弈，渐入佳境，一场洗牌，在所难免。

风高浪急，暗流涌动，求稳求安全，和国家一起，做好自己，稳住后方，是当下关键。

以上，就是对2023年8月1日，全球三大信用评级机构之一的惠誉，正式下调美国信用评级的动向事件，进行的一次专题梳理和深入分析内容，和各位读者朋友们，进行一个交流和分享。

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@熊猫贝贝小可爱

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