文/《清华金融评论》资深编辑王茅

券商股周五大跌，低开低走，回吐之前诸多涨幅。市场等了两三周，没有等来下调印花税、没有等来“T+0”、没有等来暂停或减少IPO，等来的却是“100+1”，失望之余，A股全线下跌。截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指数跌幅均超过2%。

8月10日（周四）晚间，沪深交易所表示，计划完善交易制度以及优化交易监管，切实激活市场活力。其中，交易所正研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股（份）为单位递增；研究ETF引入盘后固定价格交易机制。

如果这个“100+1”的研究获得确认，往后买股票只要超过100股，以1股递增就可以，这确实可以在一定程度上“活跃资本市场”，不过也会在一定范围内“鼓励”散户“all in”，似乎会使得A股市场进一步“散户化”，这或许对A股的长远发展不利。

7月24日，中共中央政治局会议召开，会议着重提到“要活跃资本市场，提振投资者信心”。从那时起，资本市场就开始憧憬，会推出怎样的政策，实现这一目标？

市场期待的是以下几个版本：

一是下调印花税。市场一度认为，是否会在时隔15年后，再度下调印花税。投资者的交易成本包括印花税、佣金、过户费和交易所规费。目前A股印花税是在0.1%。如果能降低印花税，可大幅降低投资者的交易成本，相当于提高了整个市场的流动性，对活跃资本市场大有裨益。

A股是全球范围内为数不多对仍在收取印花税的证券市场，上一次下调印花税是2008年4月。

二是采取“T+0”交易方式。“T+0”也一度相当受关注，相信未来T+0会到来，但这将是一个循序渐进的过程，需要分步走。现阶段可能的T+0，肯定不会是那种每天无限次买卖。A股的“T+0”交易方式，大概率会先采取日本的方式，即仅允许每只股票日内回转交易一次。

可以简单地理解为，当日投资者买入股票后，可以在当日对该股票进行一次卖出交易。交易完成后，将不得对同一股票再次进行 “T+0” 操作。而对于其他股票，仍可以采取“T+0”进行交易。这是一种较为折中的“T+0”制度，即能够提供当日买卖的流动性，又可以在一定程度上防止过度投机。当然，即便是这样的“T+0”，也不是每只股票都可以参与的，需要具备一定的资质，先推广少数几只试运行。

三是暂缓或减少IPO。IPO过于频繁无疑会对资本市场造成“抽血”，尤其是在市场相对不振、信心不足的情况下。优化IPO节奏，会对活跃资本市场，提振投资者信心起到积极作用。

不知沪深交易所除研究“100+1”外，是否也会深入探讨降低印花税、采取“T+0”交易，以及暂缓或减少IPO等问题。是否能够真正“活跃资本市场，提振投资者信心”，采取什么样的措施有效，还得市场说了算。