境外自办展龙头，米奥会展：内生外延转型升级，聚焦一带一路市场|专业展|会展中心|展贸|米奥会展|自办展

（报告出品方/分析师：中银证券李小民宋环翔）

1 米奥会展：境外自办展龙头，聚焦“一带一路”市场

1.1 发展历程：深耕境外自办展十年，聚焦“一带一路”走向行业翘楚

深耕境外自办展十余年，业务布局“一带一路”。

米奥会展成立于2010年，主营境外会展策划、组织、推广及运营服务，聚焦中国企业走出去，是集“自主产权、自主品牌、独立运营”为一体的互联网展览公司，是一家为“中国制造”量身打造拓展全球市场，特别是“一带一路”市场的数字营销方案的综合服务商。

自成立以来，公司积极布局自办展业务，2016年自办展遍及9国，2019年在深交所上市，成为“中国会展第一股”。

2019年公司境外自办展数量达20场，自办展规模达22.7万平方米，是中国境外办展数量最多、办展面积最大的机构。

2020—2022年，公司先后推出线上纯数字展、双线展产品——“网展贸Max”、“网展贸Meta”在疫情期间实现出境办展需求。

2023年1月，公司在新加坡成立境外全资子公司，随着疫情管控松绑、出境限制解除，公司将继续深耕境外自办展业务，开拓RCEP沿线国家展会业务。

1.2 股权结构：高管团队经验丰富，股权激励绑定核心人才

高管团队经验丰富，股权激励绑定核心人才。公司实际控制人为董事长潘建军、总经理方欢胜、副总经理姚宪，三人合计持有公司56.77%的股权，股权结构高度稳定且集中。公司三位高管拥有二十余年的会展行业从业经验，管理团队同样深耕行业多年，为公司的稳定运营奠定了人才基础。

公司的股权激励计划持续落地，2020—2022年已实施三期，主要激励对象为公司高管及核心技术人员，持续的股权激励深度绑定核心骨干人才，股权激励有助于激发团队积极性、提升公司的竞争优势、稳定管理团队，也反映出公司对未来发展的坚实信心。

1.3 主营业务：立足中国制造出海，数字展赋能新发展

疫前境外自办展贡献主要收入，自有品牌孵化完成“一带一路”贸易节点国布局。公司主营业务可分为自办展、代理展、数字展及其他三大板块。

其中境外自办展已形成Homelife和Machinex两大主题系列展：Homelife系列展以“中国品牌家居”为概念，Machinex系列展主要针对工业机械类行业；两个自办展品牌目前已成为行业内具有较高知名度和国际影响力的会展品牌。截至2019H1公司已在波兰、土耳其等13个国家累计举办64场境外展，主要覆盖“一带一路”贸易节点国。

疫情前，公司境外自办展数量、规模逐年增加，从2016年的9个增至2019 年的20个，展位销售面积从2016年的5.4万增至2019年的7.7万平米。自办展收入占比增速明显，2017-2019年已提升至90%左右，自办展规模已在疫情前达到较高水平。

逐年缩小代理展规模，疫情期间向数字展转型。由于代理展竞争激烈，公司调整发展策略，加大自有展会品牌建设，逐年缩小代理展业务规模。疫情期间，会展行业受冲击较大，公司快速调整业务模式，推出线上数字展产品“网展贸Max”和双线展产品“网展贸Meta”，数字展的成功转型驱动公司业绩加速修复，彰显公司经营韧性。

1.4 财务表现：疫前营收稳定增长，疫后修复弹性较高

境外展会业务驱动营收增长，疫后业绩实现快速复苏。2014-2019年公司不断扩大境外办展规模，营收整体稳定增长，从2.09亿元增至4.26亿元，CAGR达15.31%，归母净利润由0.20亿元升至0.66亿元，CAGR达26.97%；2020年受全球新冠疫情影响，全球展会行业受巨大冲击，公司营收骤降至0.94亿元，归母净利润-0.65亿元；公司迅速调整业务结构，发展线上数字展览，2021年营收回升至1.82亿元。

2022年得益于海外线下会展业务恢复和双线双展产品——网展贸Meta的推广，业绩端扭亏为盈，实现归母净利润0.50亿元；同年经营活动现金流转负为正至0.76亿元。随着疫情影响消退，线下会展需求逐步释放，公司业务修复加速，据公司公告，23H1预计实现归母净利润0.65-0.85亿元，增至2019年同期的392%-513%，盈利状况大幅好转。

合同负债大幅增长，业绩恢复整体向好。公司的展会销售主要采取直销模式，执行预收款政策，签署合同后向客户收取一定金额的预收款，于开展前收取全部参展费用，一般在展会前12个月开始展览排期，开展前6-9个月开始销售展位。23Q1公司合同负债为2.21亿元，yoy+125.51%，合同负债大幅上升，预计公司2023年全年展会销售规模将大幅增加。

数字展拉高毛利率水平，疫情期间费用率短期承压。疫情前公司毛利率水平相对稳定，整体与自办展毛利率基本持平，主要系公司收入结构以自办展为主，2015-2019年毛利率维持在40%左右。疫情期间由于数字展业务快速发展，办展成本低，毛利水平高，2022年毛利率整体提至49.34%。

疫情前期间费用率相对稳定，2020年受疫情冲击公司收入骤降，叠加线上数字展会投入加大，销售、管理、研发费用率分别增长至82.6%/35.5%/14.5%，其中由于开发数字线上平台，研发费用投入较大。

2021年线上展会和双线展驱动业绩修复，期间费用率显著下滑，2022年费用率有所回落，随着线下展会规模的恢复以及营收水平的提升，期间费用率有望持续下行。

2 行业分析：商业模式优越，发展空间广阔

2.1 行业特点：品牌壁垒高，商业模式优越

会展行业推动经济发展，产业链长、协同效应显著。会展行业产业关联度大，对贸易及经济发展具有较强的助推作用：会展活动可以带来场馆租赁费、展位费、搭建费等直接收入，也能带动参展企业和买家实现贸易互动，具有“一带九”的联动优势，即会展行业除本身产值外，利用其产业关联效应能带动交通、通讯、酒店、餐饮、旅游等周边产业的发展。

会展产业链上游包括场馆租赁方、展位搭建、展具租赁、票务、酒店、翻译等配套服务产业；中游为以展览公司和展览场馆为核心的展会经营方；下游的招商招展方包括各大合作的代理机构，对接参展商和参展观众等。链条中的每个参与者紧密联系、相互作用，协同效应显著。

品牌壁垒高，资源整合构筑竞争力。会展品牌影响力决定了会展的吸引力，也是特定展会得以连续举办的保证，会展举办具有涉及地域广、行业分散度高的特点，高品牌认可度为优质企业构筑了较高壁垒，新进入者难以争取到客户、展馆场地等资源。

对于境外展而言，一个境外会展项目的连续举办要求组展单位能够有效地把握国内外社会公众的心理，整合包括参展商和参展观众、国外政府机构、境外展馆、代理合作机构和展会配套服务机构在内的会展资源，优质的会展企业具备良好的资源整合能力。

品牌效应与资源整合能力提升将促进展会规模扩大，而规模效应下展会经营边际成本逐步降低，抬升整体利润率，进一步稳固优质企业竞争力，形成正向循环。

轻资产运营+低边际成本+优质现金流，打造优越商业模式。

根据会展行业的盈利特点，展会项目通常在培育期和发育期投入成本进行宣传推广以招揽买家观众、扩大展会影响力、提升参展商的参展效率；进入成熟期后，随着会展规模的扩大，品牌效应显著，边际成本较低。

行业固定资产投入相对较小，主要投入集中在费用端，属于轻资产运营。其次，会展通常采取预收款模式，应收账款比例占比小，现金流状况健康。

2.2 境外展：市场空间广阔，疫情加速出清

2.2.1 欧美占据市场主导，亚太地区高速增长

疫情前全球会展行业规模稳步增长。随着经济全球化趋势的深入发展，会展逐渐成为国际贸易的重要营销渠道，疫前会展行业呈稳步增长的态势。

根据贸促会发布的《中国展览经济发展报告2018》和Technavio预测数据，2013—2018年全球会展行业市场规模CAGR达5.19%，无论是市场规模还是增速都实现逐年增长，2018年全球会展行业市场规模达到355.2亿美元。

据国际展览产业协会UFI发布的《全球展览馆地图》，2022年全球展馆数量达1358个，展览面积达到0.41亿平方米。

欧美市场增速放缓，亚太地区加速扩容。欧美地区会展行业起步较早，已拥有成熟的管理体制和丰富的运营经验，整体上规模大、实力强，在世界会展收入中占据绝对份额，其在会展行业主导地位稳固，增速逐渐放缓。

亚太地区作为会展行业的新兴市场，得益于亚太地区贸易需求的增长市场占比逐年提升，根据Technavio发布的研究报告显示，2013-2018年亚太地区市场规模由51.4亿美元增长至73.3亿美元，CAGR达7.36%，增速居全球首位。

2023年全球会展行业预计将实现全面复苏。据Stax统计预测，受新冠疫情影响，会展行业冲击较大，2020和2021年市场一直处于低迷状态，同比2019年分别下降了67%和49%，2022年随着疫情管控的放开，各个国家线下展览陆续恢复，市场规模预计恢复至209亿美元，为疫情前的72%。2023年预计将是会展行业加速恢复的一年，预计市场规模将恢复至2019年的96%。

2.2.2 收购兼并拓宽业务边界，海外龙头经验或可借鉴

行业龙头发展经验可循，并购成熟项目筑高竞争优势。国外大型会展公司往往采取并购方式进行会展领域版图扩张，尤其以发展历史悠久，展会规模庞大的德系、美系会展公司为甚。行业品牌壁垒高，培育时间周期长，并购能有效减少客户资源浪费，避免重复的人力资源、场地租赁成本投入，节省时间成本，且有助于快速打开细分市场和细分区域。

行业巨头通过对成熟会展项目的吸收，提高了公司在专业化展会办展能力，并实现了规模的快速扩张。

（1）据ARM统计，2022年英富曼是全球收入规模第一的会展企业。

自1998年成立以来公司不断拓展业务边际，2011年起加速并购步伐，先后收购印刷展览品牌Serigrafia、加拿大最大流行文化展会Fan Expo Canada、中国最大的美容化妆品业展览会上海百文、美国健康与营养行业展览公司Virgo、美国领先的展会和专业化信息服务集团Penton。2018年收购英国展览业巨头博闻，同年其会展业务收入同比增幅达104%。公司通过并购打开细分领域市场，确立了在全球整个会展行业的领先地位。

（2）知名德系会展企业汉诺威展览公司先后收购Event it与Spring Messe Management，两家企业分别在大型展览及会议管理与人力资源管理上具备竞争优势，收购使得公司在会展组织服务电子化进程加速，并使公司一跃成为欧洲人力资源会事最大的组织者。

2.2.3 中国制造出海贡献庞大需求，优质供给稀缺疫情加速洗牌

1）需求侧

中国制造出海拉动境外展需求，“一带一路”为主要市场。近年来，我国对“一带一路”国家的出口额和外贸总额占比均持续提升。23H1我国对“一带一路”沿线国家进出口增9.8%，高出整体外贸增速7.7pct，占比达到34.3%，同比增2.4pct。

自2015年国家发布“一带一路”经济区建设以来，我国企业出国办展规模迅速增加，为会展行业提供了重大发展机遇。2015-2019年，中国境外办展数量由63场增加到137场，展览面积从32.2万平方米增加到67.9万平方米，4年CARG分别达21.4%和20.5%。

全球区域经济合作趋势显著，国际贸易助推境外会展发展。

2022年1月，《区域全面经济伙伴关系协议》（RCEP）正式生效，RCEP是全球目前规模最大和最具发展潜力的区域自由贸易协定，据海关总署数据，2022年中国与RCEP的14个成员国进出口贸易额为12.95万亿美元，占我国外贸进出口总额的30.8%，出口总额占比27.65%，出口额增速高于整体增速7.01pct。

在经济全球化和区域经济合作的背景下，集商品展示、交易和促进经济合作为一体的会展行业将成为促进中国各类企业“走出去”的不可或缺的平台，尤其是专业化、目标市场指向性更为鲜明的出国办展将得到广阔的发展空间，预计会展行业将持续升温。

2）供给侧

外展优质供给稀缺，国际竞争力有待提升。

1）国内市场：我国会展行业呈现“以政府机构为主体，民营企业、中外合资企业多元参与”的格局。2019 年，中国境外办展主办机构仅有24家，其中政府机构、商协会占比较大，企业占比较小，米奥会展作为境外展龙头企业常年稳居前列，除了政府机构外，缺乏规模相当的外展企业与其竞争。

2）国际市场：据AMR发布的按展览收入排名前20中，2022年国内仅有中国对外贸易中心上榜，英富曼和励展是全球会展龙头企业，目前已在全球都设立了子公司，业务覆盖范围广，涉及行业更为广泛。从资产规模、收入规模和业务覆盖面等维度来看，外展企业仍有较大进步空间。

行业洗牌提高市场集中度，优质资源加速整合重组。

2017-2019年我国境外展数量逐年增加，但办展机构逐年减少，从36家减少至24家，行业初步呈现集中度提高趋势。疫情期间跨区域和出境政策的限制对行业冲击较大，线下会展业务暂停。

据中国展览经济报告统计，2020年3月以来90%以上的企业收入断流，截至2021年8月超过70%的企业进行业务转型，只有18%的企业重启境外线下展，不到5%的企业选择了线上线下双线展览模式，2021年境外展办展机构仅有5家。

疫情加速出清了抗风险能力弱、经营能力差的公司，而我国会展行业正处于高速发展的上升期，行业洗牌为头部优质企业提供了资源整合的机会，行业集中度有望持续提升。据《中国展览数据统计报告2017-2019》，米奥会展在境外展的办展规模和数量上常年稳居前列，有望受益于此轮行业出清。

2.2.4 政策端持续发力，各地出台补贴支持外展

政策利好持续释放，驱动行业健康发展。2020年4月商务部发表《关于创新展会服务模式·培育展览业发展新功能有关工作的通知》，要求落实既有政策，指导展览企业用足用好国家惠企政策举措；疫情期间，数字展览经济上升至国家发展战略，各项政策落地支持数字展览的发展；2021年6月商务部发布《“十四五”商务发展规划》，要求完善会展业协调机制，发展线上线下融合的展会模式；2023年两会政府工作报告提到，2022年成功举办进博会、广交会、服贸会及首届消博会等重大展会，表明了国家对会展功能的认定；7月上海市政府发布《上海市推动会展经济高质量发展打造国际会展之都三年行动方案（2023-2025年）》，强调放大会展带动经济的作用，构建会展经济新生态。

利好政策的持续落地，说明国家对会展行业的高度重视，驱动行业健康稳定发展。

多地出台补贴政策，支持外展企业参展。

北京、上海、广东、浙江等多个省市纷纷出台支持政策，对于境外参展的展位费及机票费等进行补贴。

其中，北京市提及面向拉美、非洲、中东、东欧、东南亚和中亚等新兴国际市场的支持比例比一般区域高出20%；重庆市对“一带一路”沿线国家的展位费支持较其他境外地区也高出20%。

2.3 境内展：市场增长潜力庞大，行业格局较为分散

中国会展场馆、数量增速明显，国内会展需求庞大。中国是世界上可供展览面积最多的国家，全球十大展馆中国占据四席，展能均超30万平方米，会展场馆建设全球领先。

据中国会展经济协会发布的数据，2011-2019年中国会展规模增长迅速，展览总数由7,333场增至11,033场，展览总面积从 8,173 万增至14,877 万平方米，CAGR为5.24%和 7.78%，彰显出中国市场会展需求旺盛。

2020年后受疫情冲击，展览数量和展览面积直线下滑，预计疫后随着会展需求的修复，国内会展市场的增长潜力较大。

外资企业相对领先，整体格局较为分散。

据会展经济研究会数据，2019年全国展览规模前100主办单位中，外资企业举办的展览数量和面积居首位，占比分别高达28%、29%；办展数量top3为英富曼、励展、法兰克福，均为外资知名会展企业。

从各企业市占率来看，无论是数量还是面积均有所提升，行业集中度呈增长趋势，但仍处于低位水平，2022年境内展行业按数量的CR10为4.94%，按面积的CR10为14.01%。

展览规模化趋势显著，单展面积逐步扩大。

2011-2022年，我国会展的平均面积已从1.12万增至1.84万平方米，部分中小型会展在疫情期间可能出现停办，导致疫情期间平均面积增长尤为迅速。

2016-2022年，1万平方米以下的会展占比已经从40%下降至34%。展览规模化效应显著，单展面积的扩大也彰显了头部企业在市场中的参与度可能有所提升。

3 公司优势：展会经验丰富，品牌优势显著

3.1 自主品牌打造坚实护城河，“一带一路”先发优势显著

办展规模、数量位居榜首，品牌、规模优势显著。

2014-2019年米奥会展连续6年成为国内办境外展面积规模最大的办展机构，2019年达21.09万平方米，占境外展总面积的40%；2018年境外展数量高达27场，2019年为23场，分别占比22%和29%。

旗下两大展会品牌Homelife 及 Machinex在“一带一路”新兴市场已具有较高知名度，品牌影响力和规模效应优势明显。

Homelife系列展会以 “中国品牌家居”为概念，展出内容涵盖家具、家用电器及电子消费品等；Machinex系列会展主要针对工业机械类行业，涵盖塑料机械、印刷包装、食品加工等。

2019年Homelife系列展会在波兰、土耳其、巴西、南非、约旦等11个国家累计举办11场，Machinex系列展会在波兰、尼日利亚等9个国家累计举办9场，两大品牌系列展会为中国中小制造企业开拓海外市场提供了重要渠道。

办展能力获UFI认证，提升海外知名度。

公司办展能力已深受国外权威机构认可，是中国首个获得国际展览业协会（UFI）认证的境外办展企业，拥有承办国家化高标准展会的资质和条件。

2019年，中国境外自主办展通过UFI认证的有19个，其中16个为米奥会展承办的展览，占中国境外展获得UFI认证项目的84%。

布局“一带一路”地区，先发优势显著。

2016年起，公司先行布局“一带一路”市场，公司搭建的“自主产权、自主品牌、自主运营”展览平台已基本覆盖“一带一路”重要贸易节点国及“金砖国家”。

截至2019年，公司境外展已覆盖土耳其、波兰、埃及、南非、尼日利亚、墨西哥、巴西、哈萨克斯坦、印度、阿联酋等12个国家和地区，覆盖全球四大洲，切合新兴市场经贸需求，2016-2019年公司在“一带一路”沿线地区境外展办展数量和面积领先，在“一带一路”区域公司境外自办展具有明显的市场先发优势。

3.2 运营管理能力突出，深耕行业经验丰富

工业流水化式办展可复制，撮合平台创新经营模式。

公司根据境外办展的业务流程和项目特点流程再造后形成了工业化流水线的会展运营模式，拥有批量举办会展的能力，充分利用已有的展商、买家、媒体、供应商等会展资源，降低了公司管理、营销等运营成本，形成了规模效应。

同时，工业流水化式办展模式具有可复制性，保证了办展质量的稳定性，有利于公司充分发挥境外自办展品牌在营销传播和品牌推广方面的作用。

公司通过搭建“China Homelife 247” 展会外贸 O2O 撮合平台实现线上展览与已有的线下业务进行整合，打造线上线下互动互补的营销服务模式，为境内卖家和境外买家提供多方位、全渠道的推广方案，从而形成了创新会展服务新业态。

办展经验丰富，积累优质行业资源。

公司深耕境外展近十年，展会涉及家居、工业机械、纺织等行业，在海外积累了丰富的办展经验，拥有长期合作的供应商和客户，积累了大量优质供应商数据和采购商数据，Trade China平台积累了超过190万条展会买家数据。

疫情期间，公司转型数字展，通过整合CRM客户管理系统，将海外合作伙伴、国内推广团队、外贸服务团队、商家运营团队的信息全部整合在新的CRM系统中，各方数据互通、活动互通、沉淀数据，疫情前期积累的经验、资源，为公司线上数字展览迅速开拓了市场，帮助公司在线上数字展市场率先占领先机，提升了运营和协作效率。

4 未来看点：内生外延持续扩张，转型升级提质增效

4.1 看点一：巩固根据地+拓展新市场，横向开拓业务版图

加速全球展会布局，抢占RCEP和发达国家展会市场。

2023年公司三大出海路径分为：（1）RCEP持续对接市场红利：越南-印尼-日本；（2）深耕美洲跨境展会市场：美国-墨西哥-巴西；（3）抢占中国最大贸易伙伴欧盟市场：波兰-土耳其-德国。

在原有展会区域布局基础上，公司加大RCEP国家开发力度，在韩国、印度尼西亚、泰国、越南、新加坡、马来西亚等国举办线下、线上专业展会；2023年1月，RCEP正式对东盟第一大经济体印尼生效，基于这一高潜力市场，公司2023年全球展会计划首发站即定位印尼，助力中国企业抢占印尼市场，获得先发优势。

此外，2023年公司首次进入美国、德国、日本发达市场，夯实市场版图的全面性。

4.2 看点二：外延并购+合作办展，纵深推进细分市场

外延并购布局细分市场，迅速扩充业务版图。2021年公司收购了深圳华富展览服务有限公司51%的股权和中国中纺集团有限公司中纺广告60%的股权，补充了国内市场、亚太市场专业会展的空缺。此外疫情加速行业出清，公司也有望借机加快收购步伐。

深圳华富补充内展短板，中纺广告开拓专业展边界。华富展览主营CEET创教展，CEET创教展是国内教育装备产业链活动品牌，在教育展览细分领域内做出了行业标杆和特色之路。以深圳教育装备博览会为例，2023年展会规模达到了三万多平方米，覆盖了350+展商，专业观众有50000+。

公司通过收购深圳华富展览，进一步丰富了公司经营业务的细分行业领域。中纺广告主营纺织服装展，核心项目是创办于2003年的AFF展会，AFF展是日本最大的纺织服装OEM展会，展会复购率可达 60%以上，买家则覆盖了几乎所有业内主流企业。

公司收购中纺广告加强了公司在海外细分市场专业会展的办展能力，持续赋能公司业务边界拓展。

合作办展优势互补，进一步拓宽业务布局。2023年5月，公司与汉诺威签订合作协议，布局RCEP区域，打造Machinex工业装备和零部件类专业展，资源优势互补助力工业零部件会展领域深度挖掘。此外，公司与主攻内展的企业也存在合作的可能，将对方在国内资源和公司在海外落地的优势相结合。如上海国资企业兰生股份旗下工博会，广印展均存在“走出去”诉求，且已与会展头部公司就国际化事宜进行探讨，两公司间有望实现优势互补，进一步拓展业务布局。

4.3 看点三：疫情重塑业务模式，数字平台助力精准营销

开拓数字展和双线双展，率先走出疫情困局。公司2016年开始投入会展互联网产品研发，2017年推出“China Homelife 247”展会外贸O2O撮合平台，提高了交易成功率；2020年受新冠疫情影响，线下展会业务暂停，公司及时进行业务转型，先后推出在线数字展览产品——网展贸 Max、双线展产品——网展贸Meta。依托公司多年的线下办展经验和积累的客户资源，线上数字展取得较大成效。

据《中国会展经济研究报告》，2020、2021年公司通过网展贸Max分别举办了100场、363场境外线上展，疫情期间公司连续两年成为举办境外线上展数量最多的公司，远超同行水平，两年内数字展的营业收入占比分别达88.3%和84.6%，驱动公司业绩加速修复。

2022年公司先后在“一带一路”及RCEP等多个重点国家举办17 场双线双展，共 4563家次企业参展，达成采购意向金额122 亿美元。

数字平台助力精准营销，提升整体运营效率。根据疫前公司的成本结构来看，宣传推广成本占比近3成，此项成本的下降对总成本的影响较大；且公司疫前已经在优化宣传推广方式，降低传统媒体，增加付费买家计划和互联网推广等精准推广模式。

疫情期间公司进行数据库客户信息优化，平台对客户及商品信息收集更精准，办展质量有效提升，数字展精准销售成效显著，有望降低运营成本，提升整体运营效率。

5 盈利预测及估值

5.1 盈利预测

境外自办展在公司业务中占比较高，因此我们对境外自办展单展模型进行了简单测算，预计23-25年将实现收入6.79/8.88/10.65亿元，对应毛利率分别为54.93%/59.38%/62.99%。

1）收入端：

a.展会收入：根据公司公布展会计划及合同负债数据，我们预计2023年公司的境外自办展展会数量为18场，约销售展位13000-13500个，后续年份预计展会数量会随着公司的市场布局扩大而逐步提升，单展规模也将随着品牌影响力增强逐步提升，预计展位单价存在小幅上涨。

b.其他收入：O2O平台后续更多以赋能形式存在，收入占比不会太高；人员收入方面，短期内由于出境存在较多限制，而办展需求旺盛，预计随团率和人次单价较高，且赠送率较低。后续会逐步回归正常水平。

2）成本端：

a.展馆租赁成本：租赁面积预计会和公司的目标销售展位成正比逐年增加，单位价格会随着全球通胀水平小幅上涨。