江苏银行引领A股银行板块，孤注一掷当老大？|a股|上海银行|债券|北京银行|城商行|江苏银行|股票|邮储银行|银行板块

近日，A股银行板块集体下跌，尤其是在8月14日，银行板块下跌了整整1.18%。然而，就在这个时候，江苏银行却表现出色，成为唯一一支在当天上涨的“独苗”。而且，不仅仅是股价表现突出，市场上还充满了对江苏银行的乐观声音。

最近，江苏银行发布了业绩报告，宣布上半年实现了388.43亿元的营收，同比增长了10.64%，净利润达到了170.2亿元，同比增长了27.2%，基本每股收益达到1.09元。

业绩发布后，平安、中泰、国信等8家券商纷纷给予了“买入”或“增持”的评级，而平安证券更是坚定地维持了对江苏银行的“强烈推荐”评级，称其“营收表现亮眼，资产质量持续向好”。

除此之外，江苏银行还有一项重要的消息——苏银转债（110053.SH）的“强赎”触发越来越近……

这一系列消息对江苏银行的股价究竟是利好还是利空呢？江苏银行是如何做到这么出色的呢？这些都是投资者们关心的问题。

投资者警惕：江苏银行可转债“强赎”风险加剧

当谈到理解转股这一重要的财经事件时，我们需要回到2019年3月。当时，江苏银行获得中国证监会核准和上海证券交易所同意，发行了一笔期限为6年的可转换公司债券，这笔债券筹资200亿元，即所谓的苏银转债。

可转换公司债券是一种相对复杂、不太为人熟知但又比较高级的金融工具。

从企业的角度来看，可转债是一种灵活的融资工具。与发行新股或增发股票相比，通常情况下，企业只需要支付较少的股本，就能够筹集到相同数量的资金。此外，还可以避免公司核心指标，如每股收益和净资产收益率等，受到大幅稀释的风险。

但并非没有代价。在转换成股票之前，公司需要支付债券利息，并且随着时间的推移，利息负担逐年增加。以苏银转债为例，起初的票面利率只有0.2%，然后逐年上升，分别为0.8%、1.5%、2.3%、3.5%，最终在第六年达到4.0%。

如果企业想要避免后期较高的利息负担，"债转股"就成了一个关键的战略转折点。

在2023年8月11日，江苏银行发布了一则公告，提示苏银转债可能已满足赎回条件。公告中提到，公司的股票自2023年7月28日至8月10日，已有10个交易日的收盘价都不低于苏银转债当期的转股价格5.48元的130%（包括130%）。这意味着，这个关键的股价水平是7.12元。

根据可转债的规定，江苏银行如果在连续30个交易日中有15个交易日的收盘价不低于某一价格，就可以触发“强赎”。具体来说，这意味着公司有权按照债券面值再加上当期应计利息的价格，赎回全部或部分未转股的苏银转债。截至8月15日，江苏银行的股价已经下跌，低于了规定的“强赎价”7.12元。但是自8月14日起，股价有所反弹，可能再次触发“强赎”。多家媒体也指出，苏银转债近期触发“强赎”的可能性很大。

一些银行业分析师表示，对于像江苏银行这样的优质城商行来说，发行的可转债以转股方式结束是“正常现象”。

对于可转债的投资者来说，一旦苏银转债触发强赎，就需要尽快卖出或者转股，否则可能会遭受超过20%的亏损。据《中国证券报》的估算，如果赎回日期为9月14日，每张苏银转债的当期应计利息大约为1.76元，赎回价格将定为每张101.76元。目前，苏银转债的价格保持在128元左右，这也就意味着，如果投资者不采取行动，每张可转债将会亏损近27元，亏损幅度大约为21%。

关于江苏银行的股票投资者，存在不同的观点。一些人担心转股会稀释现有股东的权益，但也有人看好长期效益，认为资本补充有助于扩大业务规模。

对江苏银行而言，这次可转债提供了重要的资金补充机会，这对于银行来说是非常重要的。

资本之急：江苏银行为何急需补充核心一级资本？

根据苏银转债的募集说明书，募集到的资金将用于支持江苏银行未来各项业务的健康发展。一旦可转债持有人将其转为股票，按照监管规定，这些资金将用于补充银行的核心一级资本。

所谓的“核心一级资本”是商业银行业务发展的基础，也是银行必须满足的基本要求。

江苏银行近年来业务蓬勃发展，2023年半年报数据显示，资产总额达到了32945.83亿元，同比增长10.55%；各项存款总额为18489.45亿元，同比增长13.77%；各项贷款总额为17460.49亿元，同比增长8.84%。

如果不及时补充资本，江苏银行快速扩张的步伐可能会受到制约。因此，这次可转债的资金补充对于江苏银行来说至关重要。

根据一季度末的数据，江苏银行的核心一级资本充足率为8.38%，虽然仍高于监管要求的5%以上，但较2023年初下降了0.41%。与17家上市城商行相比，它在核心一级资本充足率方面排名倒数第四，表现相对较弱。一些机构也开始提醒江苏银行，需要补充资本。例如，中诚信国际在《江苏银行股份有限公司2023年度跟踪评级报告》中指出，尽管江苏银行的利润快速增长、资产质量稳定，但存款稳定性有待提高，核心一级资本面临补充压力。

江苏银行的核心一级资本不足问题早在2020年就引起媒体关注。当时，民生证券分析师郭其伟表示，核心一级资本不足限制了江苏银行的发展。从2017年到2020年，公司的核心一级资本充足率最高仅为8.67%。在资本受限的情况下，江苏银行的总资产同比增速逐年放缓。因此，为了释放增长潜力，补充核心资本是必不可少的。

媒体还发现，江苏银行的大股东愿意以溢价方式增持公司股份，表明了他们对公司资本补充的重视。例如，江苏银行的大股东之一，江苏投管公司，通过可转债转股方式增持了约1.05亿股的股份，而且这次增持是溢价增持，转股溢价率约为2.5%。

可转债的投资者也显示出了对江苏银行的信心。截至8月12日，苏银转债的累计转股率已接近40%，这在即将到期的银行可转债中算是相对高的。

2020年，江苏银行的资产规模超过了2.3万亿元，位居北京银行和上海银行之后，在城商行中排名第三。2022年，江苏银行的资产规模超越了上海银行，仅次于北京银行，接近了3万亿元大关。

从营收角度看，2022年，江苏银行已经超越北京银行，成为行业中的领头羊。

但要想实现从资产规模到营收规模的全面领先，江苏银行仍需要继续补充资本。这将有助于巩固其市场地位，确保稳健的发展。

信用减值损失的诟病：是合规调整还是操控利润？

这些年，江苏银行的业绩可真是抢眼，最新发布的业绩数据显示，截至2023年上半年，江苏银行的表现依然飙升不止——营业收入达到了388.43亿元，较去年同期增长高达10.64%；母公司净利润更是高达170.2亿元，同比增长了惊人的27.2%；年化加权平均ROE（净资产收益率）达到了18.2%，较去年同期上升了2.11个百分点；每股基本收益也飙升至1.09元，同比增长高达28.24%。这些数据充分说明了江苏银行的卓越表现。

更令人瞩目的是，江苏银行在同业中的业绩增速超越了城市商业银行的整体水平，堪称业绩佼佼者。可以说，江苏银行的核心数据全都是一片欣欣向荣的红色。

不仅如此，公司的资产规模也如期突破了3万亿元这个壮丽的大关。截至2023年6月末，江苏银行的总资产已达到3.29万亿元，较年初高速增长了10.55%。各项贷款余额更是达到1.75万亿元，较年初增长了8.84%，在总资产中的比重达到了53%，较3月末上升了0.24个百分点。

尽管第二季度的新增贷款规模相对第一季度有所减少，但各机构对于这个下滑的趋势都表现出了相对宽容的态度。银河证券在一份研究报告中指出，考虑到江苏地区小微企业和制造业资源的优势，以及未来货币政策的力度等因素，江苏银行的表内业务仍有增长的空间。

至于存款方面，截至2023年6月末，江苏银行的各项存款总额已经达到了18489.45亿元，较年初增长了13.77%，显示出投资者对该银行的信任和偏爱。

江苏银行在资产质量方面表现不俗。截至2023年6月末，公司的不良率较年初下降0.03个百分点，降至0.91%。这一不良率水平不仅在城商行中表现出色，而且在整个银行业，包括国有大行和股份行在内，都处于较好的水平。此外，公司的拨备覆盖率也有所提升，显示出了更强的风险抵补能力。

然而，江苏银行的报表并非毫无瑕疵。一些市场观察人士注意到，公司的信用减值损失出现异动。根据年度数据，2020年、2021年和2022年，江苏银行的信用减值损失分别为223.9亿元、222.8亿元和196.8亿元，2022年较前一年减少了约11.7%。这引发了一些投资者论坛上的激烈讨论，有人质疑是否存在调节利润的可能性。

对于银行来说，宏观形势的变化也是不容忽视的风险因素。银河证券在对江苏银行的研报中提醒了宏观经济修复不及预期可能导致资产质量恶化的风险，而东兴证券也指出，如果实体需求恢复不及预期，货币政策和金融监管政策出现预期之外的变化，都可能对银行的扩表速度、净息差水平和资产质量等方面造成冲击。